快递2026年6月数据点评：单票收入回升，通达系中报预增验证反内卷成效

2026年7月23日 看好/维持 交通运输行业报告 事件：6月全国快递服务企业业务完成量约175.1亿件，同比增长3.8%，增速较5月回落；通达系单票价格环比略增，价格竞争有所缓和。 未来3-6个月行业大事： 2026-8-14国家邮政局公布7月快递业量价数据2026-8-18 A股上市快递公司公布7月量价数据 点评： 价格竞争有所缓和，单票收入回升：2026年6月全国快递服务企业业务完成量约175.1亿件，同比增长3.8%，增速较5月回落，其中同城件业务量同比下降8.2%，异地件业务同比增长4.9%。 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 6月行业件量增速整体略有回落。申通增速继续领跑；圆通件量增速回落但依旧高于行业均值。单票收入方面，申通单票收入同比增长6.0%，增幅较5月收窄；韵达同比增长10.5%，涨幅提升；圆通同比下降1.9%，降幅收窄。环比看，申通单票收入环比下降0.03元，韵达与圆通分别上涨0.05和0.02元。 结合单票收入数据可以看出6月行业价格竞争烈度有所缓和，反内卷还在持续发力。根据近几个月的件量增速与单票收入变化情况，我们发现企业若想要短期提升份额，则其当月的单票收入下滑也会较为明显，也就是企业争夺市场份额的代价在提升。我们认为这是反内卷背景下，行业由增量市场向存量市场变化的表现，争夺存量客户需要付出的代价会明显高于增量客户。 通达系业绩预增验证反内卷成效：面对行业5月表现出的价格竞争加剧现象，主管部门不断跟进监管措施。4月末国家邮政局召开主要快递企业负责人座谈会要求持续深化反内卷后，6月邮政局又对极兔的安全生产问题进行了立案调查，强监管带动6月竞争烈度回落。可以看出主管部门对于反内卷和行业高质量发展的要求依旧坚定。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050005 我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，虽然短期出现了价格上的波动，但并不改变行业长期的趋势。通达系中报的预增也验证了反内卷的成效，其中圆通预计上半年扣非归母净利润同比增长72%-89%，申通增长118%-143%，韵达增长84%-117%。 投资建议：我们认为由于反内卷政策的存在，本轮盈利恢复期的持续时间有望较21年下半年开始的上一轮行业上行周期更长。5月以来受行业价格波动影响，通达系相关公司股价出现回调，我们建议左侧布局，重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通。 风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等 1.6月行业总览：单票收入回升，通达系中报预增验证反内卷成效 2026年6月全国快递服务企业业务完成量约175.1亿件，同比增长3.8%，增速较前两月回落，其中同城件业务量同比下降8.2%，异地件业务同比增长4.9%。 6月行业件量增速整体略有回落。申通增速继续领跑；圆通件量增速回落但依旧高于行业均值。单票收入方面，申通单票收入同比增长6.0%，增幅收窄；韵达同比增长10.5%，涨幅提升；圆通同比下降1.9%，降幅收窄。环比看，申通单票收入环比下降0.03元，韵达与圆通分别上涨0.05和0.02元。 结合单票收入数据可以看出，6月行业价格竞争烈度有所缓和，反内卷还在持续发力。根据近几个月的件量增速与单票收入变化情况，我们发现企业若想要短期提升份额，则其当月的单票收入下滑也会较为明显，也就是企业争夺市场份额的代价在提升。我们认为这是反内卷背景下，行业由增量市场向存量市场变化的表现，争夺存量客户需要付出的代价会明显高于增量客户。 面对行业5月表现出的价格竞争加剧现象，主管部门不断跟进监管措施。4月末国家邮政局召开主要快递企业负责人座谈会要求持续深化反内卷后，6月邮政局又对极兔的安全生产问题进行了立案调查，强监管带动6月竞争烈度回落。可以看出主管部门对于反内卷和行业高质量发展的要求依旧坚定。 我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，虽然短期出现了价格上的波动，但并不改变行业长期的趋势。通达系中报的预增也验证了反内卷的成效，其中圆通预计上半年扣非归母净利润同比增长72%-89%，申通增长118%-143%，韵达增长84%-117%，皆实现大幅度增长。 近期通达系相关公司股价出现明显回调，我们建议左侧布局，重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通。 2.快递业务量：件量同比增速回落至3.8%，申通增速依旧领跑 2026年6月全国快递服务企业业务完成量约175.1亿件，同比增长3.8%，增速较前两月回落，其中同城件业务量同比下降8.2%，异地件业务同比增长4.9%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 6月行业件量增速整体略有回落。申通增速继续领跑；圆通件量增速回落但依旧高于行业均值。结合单票收入数据可以看出，6月行业价格竞争烈度有所缓和，反内卷还在持续发力。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 虽然行业在5月短期表现为价格竞争加剧，但主管部门对行业的监管维持了较高的强度。4月末国家邮政局召开主要快递企业负责人座谈会要求持续深化反内卷后，6月邮政局又对极兔的安全生产问题进行了立案调查，强监管带动6月竞争烈度回落。我们认为主管部门对于反内卷和行业高质量发展的要求依旧坚定。 3.快递件均收入：申通单票收入环比略降，圆通和韵达环比回升 价格方面，2026年6月行业单票价格同比提升3.8%，较去年同期略有增长。环比看6月单价较5月提升，主要系季节性影响。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 通达系方面，6月申通单票收入同比增长6.0%，增幅收窄；韵达同比增长10.5%，涨幅提升；圆通同比下降1.9%，降幅收窄。环比看，申通单票收入环比下降0.03元，韵达与圆通分别上涨0.05和0.02元。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 根据近几个月的件量增速与单票收入变化情况，我们发现企业若想要短期提升份额，则其当月的单票收入下滑也会较为明显，也就是企业争夺市场份额的代价在提升。我们认为这是反内卷背景下，行业由增量市场向存量市场变化的表现，因为争夺存量客户需要付出的代价会明显超过增量客户。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 我们认为邮政局对于反内卷的立场依旧坚定，相关监管措施也较为严格。在这一背景下，今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业的情况与22年上半年类似，处在行业盈利恢复期。且由于反内卷政策的存在，本轮盈利恢复期的持续时间预计较21年下半年开始的上一轮行业上行周期更长。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 4.投资建议：反内卷持续验证，建议左侧布局 需求偏弱叠加反内卷压制以价换量，导致行业件量增速去年下半年以来逐步下台阶，以量取胜的逻辑受到压制，依靠成本优势低价走量为企业带来利润贡献有限，企业需要挖掘存量客户的潜力，走转型升级的道路，“生存靠份额，赚钱靠服务”会是行业趋势，这也是快递行业反内卷的意义所在。 我们认为当前行业反内卷具备较强的可持续性，短期的价格波动并不改变长期的趋势。5月以来通达系快递公司股价出现回调，我们建议左侧布局。 5.风险提示 行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等。 相关报告汇总 分析师简介 曹奕丰 复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008