今日早评

2026年07月23日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-铜】海关数据显示，6月中国进口电解铜28.42万吨，环比微增0.66%，同比减少6.02%，累计同比减少13.93%；出口4.85万吨，环比大增144.25%。废铜进口21.09万吨，环比增10.43%，同比增15.11%。评：近日铜价试探高位，沪铜冲高至105000元/吨上方。近期上涨有多重因素，供应端出现扰动，智利暴风雪致多家矿企缩减运营，中部港口装运受阻，部分矿企产能不及预期，加之国内开票政策限制，废铜补充受限。需求端虽处于传统消费淡季，但是国内社会库存降至绝对低位，现货升水持续走强，国内精铜出口环比大增144%令可流通货源进一步收紧。供应端扰动与低库存为铜价提供下方支撑，宏观压力与淡季需求存在压制，铜价短期或偏强震荡，警惕冲高回落风险。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 姓名：夏磊邮箱：xialei@nzfco.com期货从业资格号：F03095349期货投资咨询从业证书号:Z0020160 【短 评-PTA】本 周期 ，中 国聚酯 行业 周产 量：146.06万吨，较上周+0.68万吨，环比+0.47%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：80.06%，较上周+0.38%。本周期国内主要织造生产基地综合开工率48.15%，较上周开工-0.43%。评：下游聚酯负荷回升节奏缓慢，PTA供需边际略转弱，但7月整体维持较强去库预期。8月PTA多套装置均存回归预期，叠加需求端较往年同期仍偏弱，远期供需存转弱预期。整体看，PTA基本面维持近强远弱格局，短期在供需偏紧格局及地缘提振下PTA支撑偏强，但在供需偏弱预期下，反弹空间受限。 电话：400-822-1758 【短评-铁矿石】07月13日-07月19日中国47港铁矿石到港总量2888.7万吨，环比增加511.0万吨；中国45港铁矿石到港总量2700.9万吨，环比增加365.5万吨；北方六港铁矿石到港总量1288.0万吨，环比减少305.4万吨。（Mysteel）评：综合来看，铁矿基本面供需双弱，但港口大幅去库以及澳洲罢工影响，供应存在收缩预期，叠加成材盘面反弹，修复黑色整体情绪，盘面延续小幅反弹走势。考虑到利润收缩情况，中线铁水下行趋势仍压制矿价，反弹持续性不足。建议待盘面反弹结束布局空单。 【短评-螺纹钢】7月22日，国内钢材市场价格延续弱势运行，唐山迁安普方坯出厂含税稳报2960元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3277元/吨，较上个交易日下跌2元/吨。评：高温多雨天气下，钢材市场交投氛围平淡，贸易商继续出货降库为主，下游终端以刚需采购为主。钢厂盈利率下滑，钢铁产量或继续减少，对原燃料价格仍有打压意愿。短期来看，钢市供需两弱，成本有所下移，钢价或弱势窄幅震荡。 【短评-焦炭】7月22日，河北、山东地区主流钢厂对焦炭采购价格进行首轮下调，下调幅度为50-55元/吨。评：现阶段焦化企业外运发运整体通畅，行业整体库存处在低位区间，仅有少数焦企小幅累库，暂未出现全局性库存积压风险。上游炼焦煤行情窄幅波动，山西主产地煤矿复产释放进度不及市场此前预期，原料煤供给偏紧的现状短期难以扭转。需求端利空持续发酵，钢厂高炉日均铁水产量自前期高点逐步下滑，钢企盈利持续收窄。市场行情由前期横盘状态转向弱势运行，预计短期焦炭市场偏弱运行。 【短评-白银】美国总统特朗普在佐治亚州发表演讲时提及，由于共和党和民主党在支出优先事项上存在分歧，9月份将出现联邦政府“停摆”。美国众议院通过一项短期拨款法案，将为联邦政府机构提供资金至12月4日，以避免政府在11月中期选举前“停摆”。法案通过后将提交参议院审议。若国会未能及时通过拨款法案，大多数联邦机构和项目的资金将于9月30日耗尽。评：如果美国政府停摆，在美联储没有确定新的货币政策框架之前，贵金属的行情线索将进一步减弱，陷入窄幅震荡的概率增加。白银被动跟随黄金波动，白银短期窄幅波动，关注后续战争进展和美联储货币政策框架倾向。 【短评-黄金】美国总统特朗普在社交媒体发文称，只要伊朗在霍尔木兹海峡向船只开火，美国都将轰炸并摧毁伊朗一座桥梁或发电厂。伊朗军方消息人士回应特朗普威胁称，如果美国攻击伊朗桥梁或发电站，伊朗将对等打击地区内基础设施和桥梁，其中包括美国拥有利益的能源设施。评：美伊战争持续，俄乌冲突不断升级，地缘政治依然在持续演化。美元、原油和黄金同时上涨，表明地缘带来的避险情绪已经外溢，避险情绪对黄金存在一定支撑。贵金属短期或陷入震荡走势，目前无法判断已经反转。贵金属窄幅震荡判断，关注震荡边界是否有效突破。 【短评-菜粕】据Mysteel调研数据显示，截至2026年7月22日，华北地区进口菜籽粕库存为11.04万吨。较上周的9.1万吨增加1.94万吨，呈现环比上升态势。评：供应端来看，国内菜粕新增供给有限，港口工厂菜粕库存与五年均值基本持平，多数油厂库存压力可控。需求端来看，水产养殖处于季节性旺季，鱼苗生长带动饲料需求逐步释放，但下游采购节奏并未加快，多以执行前期合同为主，新增订单有限。盘面看，短期预计菜粕价格震荡偏强运行。 【短评-铸造铝合金】据最新海关数据，6月国内废铝进口约13.3万吨，同比下降16.9%，环比下降12.5%，连续3月下滑；1-6月累计进口98.2万吨。评：宏观层面，美伊冲突持续，地缘风险溢价对铝价形成支撑，铸造铝合金跟随性较强。供应端，废铝进口连续三个月下滑，叠加国内反向开票政策趋严，合规废铝流通货源偏紧，推高再生铝企业采购成本，行业开工率偏低。需求端，下游正值传统消费淡季，刚需采购为主，高价接货意愿不足。废铝供应收紧为成本端提供支撑，但需求淡季压制上方弹性，铸造铝合金短期跟随铝价震荡运行。 【短评-棕榈油】南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2026年7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降0.77%。期间鲜果串单产下降1.56%，而出油率提高0.15%。评：主产国数据与6月同期相比，7月前20日的各项指标增速明显放缓并转为负增长，反映出近期棕榈油供应压力略有减轻，提供盘面支撑。总体看，尽管厄尔尼诺的发展形势提示未来的减产风险，但目前基本面压力显著，短期难有突破走势，连棕仍以底部震荡为主。 【短评-三十年期国债】贷款定价告别“唯LPR”时代。7月20日，工商银行海南省分行、招商银行海口分行、浦发银行海口分行在海南自贸港集中落地全国首单三笔DR（存款类金融机构间债券回购利率）基准利率贷款。贷款定价的锚，在LPR之外多了一个新选项，DR。评：由于DR利率的形成，市场有一定关于存款利率下调的预期，导致昨天债券利率整体下行，但是关于该传言和后续市场走势，市场分歧较大，普遍认为在政治局会议公布之前，市场很难形成趋势性行情。债市持续观察为主，等待月底政治局会议指引。 【短评-鸡蛋】7月22日全国鸡蛋市场蛋价整体偏弱，主产区鸡蛋均价4.78元/斤，较7月21日价格下跌0.01元/斤；7月22日全国主销区鸡蛋均价4.76元/斤，较7月21日价格下跌0.01元/斤。评：全国主产区蛋价整体偏弱。终端市场走货速度放缓，贸易商拿货积极性一般，新开产陆续增多，产区库存稍有增加。短期鸡蛋继续弱势调整，关注终端消费恢复进度。 【短评-镍】APNI数据显示，2026年1-6月印尼国内冶炼厂镍矿消耗量1.206亿湿吨，约占RKAB配额 （2.60-2.70亿湿吨）的46.2%。7月31日RKAB配额调整截止日期临近，市场关注新增配额审批情况。评：供应端，印尼2026年RKAB基础配额同比大幅缩减，虽存在配额修订窗口，但市场普遍预期修订窗口期新增配额空间有限，矿端偏紧格局难有根本性改变。加之硫磺价格受中东冲突影响高位运行，湿法冶炼MHP成本高企，成本存在支撑。需求端，不锈钢进入消费淡季，终端产业仅刚需采购，精炼镍库存仍处高位。综合来看，矿端收紧与成本支撑为镍价提供上行动力，但高库存与淡季需求压制高度，预计短期偏强震荡运行。 【短评-原油】据央视新闻消息，美国中央司令部在社交媒体上发文称，美军开始对伊朗军事目标发动新一轮打击，这是美军连续第12晚对伊朗采取打击行动；国际市场服务机构克普勒公司22日在社交媒体上发文称，21日霍尔木兹海峡通行船舶数量较前一日下降31%，降至9艘；曼德海峡通行船舶数量下降34%，降至29艘；美股开盘前，特朗普在社交媒体上发文称，从现在起，只要伊朗在霍尔木兹海峡向船只开火，无论使用导弹、火箭弹、无人机，还是其他装置或武器，美国都将轰炸并摧毁伊朗一座桥梁或发电厂。评：霍尔木兹海峡和曼德海峡面临的双重风险，可能促使航运企业调整航线安排，推高国际海运成本，并维持能源市场较高的地缘政治风险溢价。美国方面再次威胁要轰炸伊朗的桥梁和发电厂，而美国国务卿卢比奥则说伊朗并未真正有意达成协议以结束冲突，目前仍未看到双方要谈判的迹象。当前谨慎或短多参与为佳，关注美伊动态。 【短评-棉花】截至7月22日，本轮储备棉轮出连续3日成交率100%，累计成交量24064.817吨，日均成交均价17463.18元/吨，平均加价1172.18元/吨；其中，进口棉累计成交20344.249吨，日均成交均价17528.50元/吨；新疆棉累计成交3720.568吨，日均成交均价17137.30元/吨。评：本轮抛储规则上仅限纺织用棉企业参与竞买，近日市场持续高溢价成交，反映出纱企刚需补库强劲，优质棉供给偏紧，对棉价形成支撑。目前抛储步调未定，若后续加大放量或对价格形成压制。预计短期棉价维持高位震荡。 【 短 评-天 然 橡 胶 】 泰 国 原 料 胶 水 价 格77泰 铢/公 斤 （-1/-1.28%） ， 杯 胶 价 格68泰 铢/公 斤（0.2/0.29%）；云南胶水进全乳厂16000价格元/吨（0/0%）；截至2026年7月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.74万吨，环比上期减少0.19万吨，降幅0.29%。保税区库存6.92万吨，降幅1.63%；一般贸易库存59.83万吨，降幅0.13%。评：长期视角等待逢低做多机会；中短期受开割上量进度影响，短期天然橡胶供需双弱，行情围绕季节性节奏与天气预期反复验证，最近原料价格有所走弱。短时天然橡胶市场缺乏实质性利好驱动，胶价或继续维持区间震荡整理。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2702元/吨，下降3元/吨；中国甲醇港口样本库存量54.87万吨，较上期+14.72万吨；甲醇样本生产企业库存38.09万吨，较上期降1.09万吨；甲醇开工84.57%，周下降 3.29%，下游总产能利用率67.32%，周下降0.75%。评：国内甲醇开工高位下降，下游需求下降，甲醇港口库存继续去库，江苏沿江提货一般。内地甲醇市场窄幅整理，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差稍强，商谈成交一般。甲醇港口库存本周低位回升，美伊冲突持续，甲醇进口恢复不确定性上升，现货市场表现一般，预计短期甲醇价格维持震荡运行。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1177元/吨，价格震荡下行；纯碱周度产量74.98万吨，环比-0.72%；纯碱厂家总库存175.44万吨，环比上升0.42%；浮法玻璃开工率68.45%，周度-0.15个百分点；全国浮法玻璃均价1081元/吨，环比上日-2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7610.7万重箱，环比+0.14%。评：浮法玻璃开工较稳，企业库存较稳，华东市场窄幅整理操作，多数企业价格企稳，下游