2026年中期盈利预告点评：量价齐升，利润端超预期

2026-07-22 吴劲草,阳靖,赵艺原东吴证券 M.凯

业绩简评：公司发布2026年上半年正面盈利预告，预计收入不少于3.28亿美元（同比+28%）、利润不少于0.73亿美元（同比+40%）、经调整净利润不少于0.75亿美元（同比+47%）。按预告下限测算，净利率约22.3%、经调整净利率约22.9%，利润增速快于收入，好于预期。
收入增长驱动因素：销量与平均销售单价的协同增长。销量端，公司深化销售渠道、优化生产布局、拓展新市场，在非洲核心国家保持龙头地位，并积极拓展拉美市场；均价端，多数经营地区货币兑美元走强，带动产品平均售价提升。
利润增长驱动因素：①收入增长驱动的毛利增长；②银行结余较去年同期上升，带动利息收益增加；③较2025H1形成节约；④欧元等货币贬值产生的外汇亏损净额抵消部分利润增长。经调整净利润增速更高（≥+47%），因其已剔除上市开支及外汇损益影响，增长主要来自毛利增长与银行结余收益。
盈利预测与投资评级：上调公司2026-2028年归母净利润预期至1.52/1.78/2.06亿美元（同比+25%/+18%/+15%），对应PE分别为16.5/14.0/12.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧、区域拓展不及预期、原材料价格波动、汇率波动风险。