第一部分数据分析由研究员刘倩楠撰写，证号F3013727，投资咨询证号Z0014425，联系方式liuqiannan_qh@chinastock.com.cn。
第二部分行情研判包含重要资讯：
- 巴西7月前三周出口糖和糖蜜161.66万吨，日均出口量12.44万吨，较上年同期减少20%。
- 云南自23/24榨季一类品种甘蔗收购价调整至470元/吨，预计26/27榨季保持现有水平。云南境内原料供给不足、土地成本走高、扩种空间有限，制糖企业积极推进境外甘蔗种植，预计26/27榨季云南境内、外甘蔗种植面积小幅增长2%-4%，达到485-495万亩。当前部分甘蔗处于分蘖期，多数处于拔节期，后期生长面临天气风险。
- 国际糖市关注印度产量前景、厄尔尼诺气候风险及美国对巴西糖加征新关税的影响。印度可能批准糖进口以抑制价格上涨，凸显其库存紧张、乙醇需求增长及甘蔗收成低于潜力的问题。厄尔尼诺可能加剧局面。美国新关税削弱巴西出口竞争力，部分供应可能转向其他目的地，增加国际市场供应量，对价格形成下行压力。
逻辑分析：
国际方面，2026/27全球食糖产量预期下调，巴西制糖比预计较低、产糖国提高乙醇混比例预期及厄尔尼诺气候威胁利多全球糖价；但巴西甘蔗压榨高峰期、乙醇折糖价13-14美分/磅拖累糖价，利空因素压制国际糖价。国际糖价大概率区间震荡，上方前高位置压力较大，下方前低附近支撑作用大。
国内市场，糖库存虽有去化但仍处高位，供应端压力较大。政策托底及糖成本支撑等因素下，国内糖价长期可能震荡，短期预计底部震荡。
交易策略：
- 单边：国际糖价维持震荡偏强走势。国内糖跌至低位，预计向下空间不大，大概率反弹。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
第三部分相关附图数据来源为银河期货、WIND。
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