国金商社小商品城低估值高股息风格偏移重点受益

Q3市场内外环境有望趋向风格平衡，小商品城作为低估值+高分红+业绩确定性出海龙头标的，是直接受益方向！ AI应用创收加速+义支付空间快速扩大，估值修复空间大！ 1）AI应用从15项扩容至32项，老市场平台服务费从3000元逐步上调（对标新市场8000元），公司加强市场数字化改造，提升AI应用渗透率，AI业务有望快速增长。2）义支付新获1039结算牌照，义乌7000亿出口中80%采用1039模式（市场空间扩4倍），义支付全年目标交易额100亿美金。 我们预计公司26-27年利润分别50/63亿，当前PE 11.9/9.5 X，估值修复空间大！ 首推中期额外分红，高股息带来强安全边际 7月20日公司公告，26年度中期利润分配金额不低于公司26年半年度归母净利润的25%，公司首次推出中期分红，股东回报进一步升级。公司承诺分红比例持续提升（25年65%，股息率3.13%），26年股息率有望达5.5%+。 #无人机政策落地带动业务增量。 公司正在搭建面向民营无人机商家的合规出口平台，并收取服务费。商用无人机国际出口市场体量约700-800亿元人民币，公司供应链与成本优势显著优于海外同类企业，成长空间充足。#文字观点