基金2Q26传媒持仓分析持仓创新低

一、2Q26传媒板块维持低配，偏好进一步降低。2Q26传媒季度下跌15.0%，表现位于各行业涨跌幅中下游，同期沪深300指数上涨10.9%。2Q26主动偏股型基金的重仓持股中，传媒板块比重为0.21%，较1Q26环降0.55ppt。2Q26传媒板块的基金持仓占比与整体市值差距为-1.02ppt（1Q26为-0.73ppt）。

二、个股变化来看：数字媒体：芒果超媒2Q26重仓基金数量环比减少7只；中文在线2Q26重仓基金数量环比增加4只。网络游戏：2Q26游戏板块偏好继续环比回落，巨人网络、完美世界和世纪华通重仓基金数量环比减少居前。营销广告：分众传媒2Q26重仓基金数量环比减少61只。影视院线：2Q26中国电影重仓基金数量环比略有增加。图书出版：偏好提升，凤凰传媒和南方传媒2Q26重仓基金数量环比均有增加。有线广电：新媒股份2Q26重仓基金数量环比减少6只。

三、港股通与陆股通持股偏好分化。港股通：泡泡玛特、哔哩哔哩和快手2Q26重仓基金数量环比减少，网易云音乐和大麦娱乐偏好环比小幅提升。陆股通：2Q26陆股通持股比例前10个股中表现分化，巨人网络环比提升幅度位列第一；2Q26巨人网络、吉比特和世纪华通陆股通持股比例位列前三。

估值与建议 维持覆盖评级，盈利预测及目标价。A股推荐游戏板块（世纪华通/恺英网络等）、关注电影（儒意电影/中国电影/光线传媒）；港美股推荐网易/阅文集团/快手/心动公司，关注音乐（腾讯音乐/网易云音乐）/猫眼娱乐/大麦娱乐。

风险 宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢。