军工行业2019年四季度基金持仓分析：整体配置水平创新低，持股集中度继续提高

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 军工行业2019年四季度基金持仓分析 推荐（维持） 整体配置水平创新低，持股集中度继续提高  军工板块超低配比例创新低，主题基金占比有所增加。从2019年四季度公募基金重仓情况来看，我们重点关注的79只军工标的持仓市值为210.07亿元，配置比例为1.61%，较2019年三季度末降低0.39个百分点；整体低配0.03个百分点，与2019年三季度末相比配置比例降低0.25个百分点，超配比例创2015年以来新低。从不同类型基金持仓占比来看，2019年6个军工分级基金重仓持股与上个季度持平，稳定在军工整体重仓持股的35%；军工ETF占7%，环比增加1个百分点；9个军工主题基金占20%，环比增加4个百分点；其他各类型基金合计占38%，环比下降5个百分点。  细分板块中航空以及跨行业配套配置比例较高。细分行业来看，兵器装备板块持仓占比4.20%，配置比例为0.03%，低配0.05个百分点，配置比例基本与三季度持平；船舶板块持仓占比10.74%，配置比例为0.09%，低配0.31个百分点，配置比例环比下降0.07个百分点；航空板块持仓占比45.35%，配置比例为0.37%，低配0.15个百分点，配置比例环比下降0.05个百分点；航天板块持仓占比5.35%，配置比例为0.04%，低配0.08个百分点，配置比例环比下降0.04个百分点；跨行业配套持仓占比34.36%，配置比例为0.28%，低配0.23个百分点，配置比例环比下降0.06个百分点。从企业属性来看，国企持仓占比90.18%，配置比例为0.74%，低配0.55个百分点，配置比例环比下降0.21个百分点；民企占比9.82%，配置比例为0.08%，低配0.27个百分点，配置比例环比下降0.01个百分点。从产业链环节来看，中上游持仓占比59.65%，配置比例为0.49%，低配0.52个百分点，配置比例环比下降0.12个百分点；中下游持仓占比40.35%，配置比例为0.33%，低配0.30个百分点，配置比例环比下降0.09个百分点。  持股集中度仍处较高水平。2019年四季度公募基金持仓前十大个股为中航光电、中直股份、中航沈飞、中航飞机、海格通信、中国重工、航发动力、中航机电、内蒙一机、航天电子。相比于2019年三季度，中航光电、中直股份、中航沈飞、中航飞机、海格通信、中国重工、航发动力、中航机电、航天电子等9只个股较为稳定，新增内蒙一机，减少航天电器。第一重仓股中航光电有52支基金重仓，环比减少了8支，重仓中直股份的基金减少了3支。重仓中航沈飞的基金增加了19支。从个股持股股数的增减变化来看，机构持股数量增加前五的个股分别为海格通信、内蒙一机、中航高科、苏试试验、中航机电，持股数量分别增加5523.03万股、3025.00万股、1037.34万股、614.20万股、611.79万股， 增加幅度为59.24%、57.42%、257.41%、618.09%、4.08%；机构持股数量减少前五的个股分别为中国重工、航天发展、中航光电、中国卫星、中航飞机，持股数量分别减少17113.47万股、4558.92万股、1757.43万股、945.22万股、941.93万股，减少幅度为35.91%、78.52%、23.38%、43.30%、7.35%。  风险提示：武器装备列装速度低于预期；军工领域改革进程低于预期；军工板块估值较其他板块相对较高。 证券分析师：卫喆 电话：021-20572551 邮箱：weizhe@hcyjs.com 执业编号：S0360518120002 联系人：王卓星 电话：021-20572580 邮箱：wangzhuoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 69 1.83 总市值(亿元) 9,738.52 1.52 流通市值(亿元) 7,201.23 1.54 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.54 -2.06 19.31 相对表现 0.37 -8.15 -0.78 《军工行业双周报2020年第1期（20191223-20200105）：国企改革不断深化，中东局势紧张或将带来催化》 2020-01-05 《军工行业双周报2020年第2期（20200106-20200119）：2020年国企改革或将加速推进，业绩预告显示军工行业基本面持续改善》 2020-01-19 《国防军工行业双周报2020年第3期（20200120-20200202）：关注军工领域改革进程，航天工业迎来发展机遇》 2020-02-02 0%13%27%40%19/0219/0419/0619/0819/1019/122019-02-11～2020-02-06沪深300国防军工相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 国防军工 2020年02月09日 军工行业2019年四季度基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、军工板块超低配比例创新低，主题基金占比有所增加 ................................................................................................. 4 二、细分板块中航空以及跨行业配套配置比例较高 ............................................................................................................. 5 三、持股集中度仍处较高水平 ................................................................................................................................................. 9 四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 11 军工行业2019年四季度基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 军工行业基金重仓持股情况 ..................................................................................................................................... 4 图表 2 军工行业超配水平 ..................................................................................................................................................... 4 图表 3 2019Q1-Q4军工行业基金持仓分布 ......................................................................................................................... 4 图表 4 2019Q1-Q4军工行业基金持仓分布 ......................................................................................................................... 5 图表 5 2019Q4军工细分板块基金重仓持股情况 ............................................................................................................... 5 图表 6 兵器装备行业基金持仓情况 ..................................................................................................................................... 6 图表 7 兵器装备行业超配水平 ............................................................................................................................................. 6 图表 8 船舶行业基金持仓情况 ............................................................................................................................................. 6 图表 9 船舶行业超配水平 ..................................................................................................................................................... 6 图表 10 航空行业基金持仓情况 ........................................................................................................................................... 6 图表 11 航空行业超配水平 ................................................................................................................................................... 6 图表 12 航天行业基金持仓情况 ........................................................................................................................................... 7 图表 13 航天行业超配水平 ................................................................................................................................................... 7 图表 14 跨行业配套行业基金持仓情况 .............................................