军工行业2019年三季度基金持仓分析：整体配置水平仍处历史低位，持股集中度仍较高

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 军工行业2019年三季度基金持仓分析 推荐（维持） 整体配置水平仍处历史低位，持股集中度仍较高  军工板块整体超配水平仍处五年来的历史低位，主题基金持仓占比提升 从2019年三季度基金持仓情况来看（截至2019年10月28日），我们重点关注的79只军工标的配置比例为2.40%，较2019年二季度末减少0.09个百分点；整体超配0.62个百分点，但是仍处于五年来的历史低位，与2019年二季度末相比超配比例降低0.15个百分点。 从不同类型基金持仓占比来看，2019年三季度6个军工分级基金持仓占军工总持仓的27%，环比下降1个百分点；军工ETF占4%，与二季度持平；9个军工主题基金占13%，环比增加4个百分点；其他各类型基金合计占56%，环比降低3个百分点。  细分板块中航空以及跨行业配套持股比例较高，国企超配高于民企 细分行业来看，兵器装备板块占比4%，配置比例为0.10%，与标准配置比例持平，环比降低0.05个百分点；船舶板块占比12%，配置比例为0.28%，低配0.17个百分点，环比下降0.04个百分点；航空板块占比39%，配置比例为0.93%，超配0.37个百分点，环比上升0.11个百分点；航天板块占比10%，配置比例为0.25%，超配0.11个百分点，配置比例环比持平；跨行业配套占比35%，配置比例为0.84%，超配0.31个百分点，环比降低0.10个百分点。 从企业属性来看，国企占比87%，配置比例为2.10%，超配0.69个百分点，环比降低0.06个百分点；民企占比13%，配置比例为0.30%，低配0.07个百分点，环比降低0.02个百分点。 从产业链环节来看，中上游占比47%，配置比例为1.13%，超配0.23个百分点，环比下降0.13个百分点；中下游占比53%，配置比例为1.27%，超配0.39个百分点，环比上升0.05个百分点。  持股集中度有所提升 从持股集中度来看，前十大重仓股占比63%，与2019年二季度相比提升6个百分点，持股集中度提升比较明显。 2019年三季度公募基金持仓前十大个股为中航光电、中国重工、中直股份、中航飞机、中航沈飞、中航机电、航发动力、航天电器、中国卫星、航天发展。相比于2019年二季度，新增中国卫星、航天电器，减少内蒙一机、海格通信。 从个股持股股数的增减变化来看，机构持股数量增加前五的个股分别为中兵红箭、中航电测、中航高科、安达维尔、中国船舶，持股数量分别增加880.12万股、222.77万股、149.88万股、97.25万股、90.67万股，增加幅度为42.99%、18.87%、4.93%、423.21%、53.83%；机构持股数量减少前五的个股分别为中国重工、中航机电、内蒙一机、海格通信、航天发展，持股数量分别减少32176.36万股、13901.82万股、13622.32万股、11420.49万股、9321.83万股，减少幅度为40.29%、34.69%、72.11%、54.99%、48.05%。  风险提示：武器装备列装速度低于预期；军工领域改革进程低于预期；军工板块估值较其他板块相对较高。 证券分析师：卫喆 电话：021-20572551 邮箱：weizhe@hcyjs.com 执业编号：S0360518120002 联系人：王卓星 电话：021-20572580 邮箱：wangzhuoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 27 1.77 总市值(亿元) 5,778.31 1.47 流通市值(亿元) 4,263.43 1.49 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.53 -2.96 24.62 相对表现 -4.03 -3.5 1.41 《 军 工 行 业 双 周 报2019年第10期（20190909-20190922）：民机产业蓄势待发，关注军工领域资产证券化进程》 2019-09-22 《 军 工 行 业 双 周 报2019年第11期（20190923-20191013）：新式武器亮相国庆阅兵，关注三季报及资产证券化》 2019-10-13 《 军 工 行 业 双 周 报2019年第12期（20191014-20191027）：南北船合并落地，《军队单一来源采购审价管理办法》出台，改革加速推进》 2019-10-27 -10%7%24%41%18/1119/0119/0319/0519/0719/092018-11-02～2019-11-01沪深300国防军工相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 国防军工 2019年11月1日 23110477/43348/20191103 08:43 军工行业2019年三季度基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、军工板块整体超配水平仍处历史低位，主题基金持仓占比有所提升 ......................................................................... 4 二、细分板块中航空以及跨行业配套持股比例较高，国企超配高于民企 ......................................................................... 4 三、持股集中度有所提升 ......................................................................................................................................................... 9 四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 10 23110477/43348/20191103 08:43 军工行业2019年三季度基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 军工行业基金持仓情况 ............................................................................................................................................. 4 图表 2 军工行业超配水平 ..................................................................................................................................................... 4 图表 3 2019Q1-Q3军工行业基金持仓分布 ......................................................................................................................... 4 图表 4 兵器装备行业基金持仓情况 ..................................................................................................................................... 5 图表 5 兵器装备行业超配水平 ............................................................................................................................................. 5 图表 6 船舶行业基金持仓情况 ............................................................................................................................................. 5 图表 7 船舶行业超配水平 ..................................................................................................................................................... 5 图表 8 航空行业基金持仓情况 ............................................................................................................................................. 5 图表 9 航空行业超配水平 ..................................................................................................................................................... 5 图表 10 航天行业基金持仓情况 ........................................................................................................................................... 6 图表 11 航天行业超配水平 ................................................................................................................................................... 6 图表 12 跨行业配套行业基金持仓情况 ............................................................................................................................... 6 图表 13 跨行业配套行业超配水平 ....................................................................................................................................... 6 图表 14 国企属性标的基金持仓情况 ...............................................................................................