证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 军工行业2019年二季度基金持仓分析 推荐（维持） 整体配置水平处于历史低位，持股集中度创历史新高  军工板块整体超配水平处于五年来的历史低位 从2019年二季度基金持仓情况来看（截至2019年7月21日），我们重点关注的75只军工标的机构持仓市值为205.33亿，较2019年一季度减少37.09%（存在披露不全的影响）；配置比例为1.96%，较2019年一季度末减少1个百分点；整体超配0.29个百分点，但是仍处于五年来的历史低位，与2019年一季度末相比超配比例降低0.9个百分点。 从不同类型基金持仓占比来看，2019年二季度分级基金持仓占军工总持仓的40%，环比增加9个百分点；ETF占12%，环比增加6个百分点；主动管理占44%，环比增加11个百分点；其他类型占4%，环比降低26个百分点。  航空板块以及跨行业配套板块持股比例较高，国企持股比例进一步提高 细分行业来看，兵器装备板块占比3%，配置比例为0.06%，低配0.05个百分点，环比降低0.1个百分点；船舶板块占比17%，配置比例为0.34%，低配0.10个百分点，环比持平；航空板块占比33%，配置比例为0.64%，超配0.12个百分点，环比降低0.46个百分点；航天板块占比12%，配置比例为0.24%，超配0.10个百分点，环比减少0.12个百分点；跨行业配套占比35%，配置比例为0.68%，超配0.23个百分点，环比降低0.32个百分点。 从企业属性来看，国企占比92%，配置比例为1.80%，超配0.44个百分点，环比降低0.86个百分点；民企占比8%，配置比例为0.15%，低配0.14个百分点，环比降低0.16个百分点。 从产业链环节来看，中上游占比44%，配置比例为0.85%，超配0.04个百分点，环比降低0.58个百分点；中下游占比56%，配置比例为1.10%，超配0.25个百分点，环比降低0.43个百分点。  持股集中度创历史新高 从持股集中度来看，前十大重仓股占比72%，为2014年以来最高水平，与2019年一季度相比提升12个百分点，持股集中度提升明显。 2019年二季度公募基金持仓前十大个股为中国重工、中航机电、航天电子、中航飞机、海格通信、中航光电、航天发展、航发动力、内蒙一机、中国卫星，其中新增中国卫星，减少了中航沈飞。 从个股持股股数的增减变化来看，机构持股数量增加前五的个股分别为中国重工、中航光电、钢研高纳、烽火电子、中国动力，持股数量分别增加8961.33万股、1582.55万股、461.94万股、123.33万股、104.11万股，增加幅度为21.01%、22.26%、28.59%、95.64%、3.93%；机构持股数量减少前五的个股分别为中航机电、海格通信、内蒙一机、中航电子、国睿科技，持股数量分别减少7962.69万股、7641.28万股、5618.09万股、4649.56万股、3484.57万股，减少幅度为34.33%、46.37%、51.93%、83.01%、81.84%。  风险提示：武器装备列装速度低于预期；军工领域改革进程低于预期；军工板块估值较其他板块相对较高。 证券分析师：卫喆 电话：021-20572551 邮箱：weizhe@hcyjs.com 执业编号：S0360518120002 占比% 股票家数(只) 67 1.83 总市值(亿元) 9,783.33 1.65 流通市值(亿元) 7,284.64 1.68 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.52 19.77 6.94 相对表现 1.67 -0.88 -0.55 《军工行业双周报2019年第4期（20190617-20190630）：重组管理办法修订，利好军工资产证券化》 2019-06-30 《军工行业重大事项点评：“南北船”合并初步确认，军工板块资产重组预期提升》 2019-07-02 《军工行业双周报2019年第5期（20190701-20190714）：“南北船”合并提升军工板块资产重组预期，中报业绩有望持续改善》 2019-07-14 -20%-5%9%23%18/0718/0918/1119/0119/0319/052018-07-25～2019-07-23沪深300国防军工相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 国防军工 2019年07月24日 军工行业2019年二季度基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、军工板块整体超配水平处于五年来的历史低位 ............................................................................................................. 4 二、航空板块以及跨行业配套持股比例较高，国企持股比例进一步提高 ......................................................................... 5 三、持股集中度创历史新高 ..................................................................................................................................................... 9 四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 11 军工行业2019年二季度基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 军工行业基金持仓情况 ............................................................................................................................................. 4 图表 2 军工行业超配水平 ..................................................................................................................................................... 4 图表 3 2019Q2军工行业基金持仓分布 ............................................................................................................................... 4 图表 4 2019Q1军工行业基金持仓分布 ............................................................................................................................... 4 图表 5 兵器装备行业基金持仓情况 ..................................................................................................................................... 5 图表 6 兵器装备行业超配水平 ............................................................................................................................................. 5 图表 7 船舶行业基金持仓情况 ............................................................................................................................................. 5 图表 8 船舶行业超配水平 ..................................................................................................................................................... 5 图表 9 航空行业基金持仓情况 ............................................................................................................................................. 6 图表 10 航空行业超配水平 ................................................................................................................................................... 6 图表 11 航天行业基金持仓情况 ........................................................................................................................................... 6 图表 12 航天行业超配水平 ................................................................................................................................................... 6 图表 13 跨行业配套行业基金持仓情况 ............................................................................................................................... 6 图表 14 跨行业配套行业超配水平 ....................................................................................................................................... 6 图表 15 国企基金持仓情况 ......................................................................