整体配置水平仍处历史低位，持股集中度仍较高

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 军工行业2020年一季度基金持仓分析报告 推荐（维持） 整体配置水平仍处历史低位，持股集中度仍较高  军工板块超低配比例创新低，分级基金占比有所增加。从2020年一季度公募基金重仓情况来看，我们重点关注的84只军工标的配置比例为1.35%，较2019年四季度末降低0.26个百分点；整体低配0.56个百分点，与2019年四季度末相比配置比例降低0.43个百分点，超配比例创2015年以来新低。从不同类型基金持仓占比来看， 2020年一季度军工分级基金重仓持股占比36%，环比增加1个百分点；军工ETF占5%，环比下降2个百分点；军工主题基金占16%，环比下降4个百分点；其他各类型基金合计占43%，环比增加5个百分点。  细分板块中航空以及跨行业配套配置比例较高。细分行业来看，兵器装备板块持仓占比4.20%，配置比例为0.03%，低配0.05个百分点，配置比例与2019年四季度持平；船舶板块持仓占比5.33%，配置比例为0.04%，低配0.4个百分点，配置比例环比下降0.05个百分点；航空板块持仓占比34.23%，配置比例为0.24%，低配0.3个百分点，配置比例环比下降0.14个百分点；航天板块持仓占比19.25%，配置比例为0.13%，低配0.13个百分点，配置比例环比增加0.09个百分点；跨行业配套持仓占比37%，配置比例为0.26%，低配0.35个百分点，配置比例环比下降0.03个百分点。从企业属性来看，国企持仓占比85.80%，配置比例为0.59%，低配0.89个百分点，配置比例环比下降0.15个百分点；民企占比14.2%，配置比例为0.10%，低配0.33个百分点，配置比例环比增加0.02个百分点。从产业链环节来看，上游持仓占比32.22%，配置比例为0.22%，低配0.19个百分点，配置比例与上个季度持平；中游持仓占比31.73%，配置比例为0.22%，低配0.57个百分点，配置比例环比增加0.02个百分点；下游持仓占比36.04%，配置比例为0.25%，低配0.46个百分点，配置比例环比减少0.15个百分点。  持股集中度仍处较高水平。2020年一季度公募基金持仓前十大个股为海格通信、中航光电、光威复材、航天发展、中航机电、航发动力、中航飞机、中国卫星、航天电子、中国重工。相比于2019年四季度，海格通信、中航光电、中航机电、航发动力、中航飞机、航天电子和中国重工7只个股较为稳定，新增光威复材、航天发展、中国卫星3只个股，减少中直股份、中航沈飞和内蒙一机。第一重仓股海格通信有30支基金重仓，环比减少了3支，重仓中航光电的基金减少了13支。重仓航天发展的基金增加了41支，重仓中航机电的基金增加了18支，重仓中国卫星的基金增加了15支。从个股持股股数的增减变化来看，机构持股数量增加前五的个股分别为航天发展、中航机电、中国卫星、光威复材、新研股份，持股数量分别增加10575.7834万股、5428.7974万股、2598.3921万股、2168.0548万股、1452.5883万股， 增加幅度为848.25%、34.76%、209.93%、206.98%、100.00%；机构持股数量减少前五的个股分别为中国重工、中航沈飞、中航电子、中直股份、中航飞机，持股数量分别减少11100.662万股、4166.3381万股3366.2612万股、3315.2295万股、2582.73万股，减少幅度为36.35%、66.65%、72.08%、76.96%、21.75%。  风险提示：武器装备列装速度低于预期；军工领域改革进程低于预期；军工板块估值较其他板块相对较高。 证券分析师：卫喆 电话：021-20572551 邮箱：weizhe@hcyjs.com 执业编号：S0360518120002 联系人：王卓星 电话：021-20572580 邮箱：wangzhuoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 71 1.85 总市值(亿元) 11,037.08 1.68 流通市值(亿元) 7,879.07 1.63 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.98 6.19 12.01 相对表现 1.97 7.41 5.18 《国防军工行业双周报2020年第8期（20200330-20200412）：年报验证行业基本面高景气度，一季度受疫情有一定影响，关注改革进程》 2020-04-12 《国防军工行业双周报2020年第9期（20200413-20200426）：卫星互联网纳入“新基建”，航空工业改革不断深化》 2020-04-26 《军工行业2020年中期策略：“十三五”收官国防建设需求旺盛，疫情冲击彰显军工板块比较优势》 2020-05-06 -4%5%13%21%19/0519/0719/0919/1120/0120/032019-05-08～2020-05-06沪深300国防军工相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 国防军工 2020年05月08日 军工行业2020年一季度基金持仓分析报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、军工板块超低配比例创新低，分级基金占比有所增加 ................................................................................................. 4 二、细分板块中航空以及跨行业配套配置比例较高 ............................................................................................................. 5 三、持股集中度仍处较高水平 ............................................................................................................................................... 10 四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 12 军工行业2020年一季度基金持仓分析报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 军工行业基金重仓持股情况 ..................................................................................................................................... 4 图表 2 军工行业超配水平 ..................................................................................................................................................... 4 图表 3 2019Q2-2020Q1军工行业基金持仓分布 ................................................................................................................. 4 图表 4 2019Q2-2020Q1军工行业基金持仓分布 ................................................................................................................. 5 图表 5 2020Q1军工细分板块基金重仓持股情况 ............................................................................................................... 5 图表 6 兵器装备行业基金持仓情况 ..................................................................................................................................... 6 图表 7 兵器装备行业超配水平 ............................................................................................................................................. 6 图表 8 船舶行业基金持仓情况 ............................................................................................................................................. 6 图表 9 船舶行业超配水平 ..................................................................................................................................................... 6 图表 10 航空行业基金持仓情况 ........................................................................................................................................... 6 图表 11 航空行业超配水平 ................................................................................................................................................... 6 图表 12 航天行业基金持仓情况 ........................................................................................................................................... 7 图表 13 航天行业超配水平 ...............................................................................................................................................