基础化工行业数据解读：19Q2基金持仓分析：基金配置比例创新低，核心资产配置集中度提升

[Table_Title] 基础化工行业数据解读 19Q2基金持仓分析：基金配置比例创新低，核心资产配置集中度提升 2019 年 07 月 29 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 2019年Q2基金配置化工行业比例为2.14%，超配比例-2.92%。趋势上来看，化工配置比例自18年二季度起持续下行，19年二季度配置比例环比仍略有下降，维持在历史低位，处于明显低配水平。 ◆ 子行业方面，二季度仅无机盐、聚氨酯和玻纤行业获得基金超配，超配比例分别为0.11%、0.10%、0.02%，聚氨酯和玻纤由一季度的低配状态转为超配，明显获得基金青睐。无机盐、聚氨酯、玻纤行业基金持股相对集中，持股比例分别为10.2%、5.8%、5.1%。聚氨酯、玻纤、氮肥、石油加工、轮胎二季度获机构明显加仓。 ◆ 个股方面，二季度化工行业基金持股集中度继续提升，核心资产配置比例提升，持仓市值前5/10/20/30名个股的持仓占比分别为50%、65%、80%、89%，环比提升8/6/2/2pct。龙头万华化学二季度重仓基金数102家，持股占流通股比例为7.21%，环比提升2.10pct。个股出现分化，万华化学、中国石化、中国巨石、华鲁恒升、玲珑轮胎等白马龙头股仍获基金加仓，联化科技、嘉化能源、再升科技、万盛股份等标的关注度提升。而一季度表现较好的扬农化工、桐昆股份、珀莱雅、乐凯新材、浙江龙盛以及当升科技等锂电材料部分标的机构配置热情下降明显。 【配置建议】 ◆ 建议关注三大投资主线。一是需求快速启动的新材料板块，包括电子化学品和尾气处理催化材料板块。二是供需格局加快重塑的农药板块。三是严监管下园区及产业链一体化优势龙头企业。 ◆ 看好新材料领域的再升科技（603601），谨慎看好电子化学品板块飞凯材料（300398）、建议关注晶瑞股份（300655）、尾气处理领域国瓷材料（300285）、万润股份（002643），农药板块扬农化工（600486），产业链一体化龙头企业万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）。 【风险提示】 ◆ 下游需求大幅下滑； ◆ 环保、安全监管执行力度不及预期； ◆ 产品价格大幅下跌； ◆ 原油价格剧烈波动。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 联系人：孙翠华 电话：021-23586338 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《义马气化发生爆炸，醋酸短期有望上行》 2019.07.23 《环氧氯丙烷供应紧俏，价格快速上涨》 2019.07.17 《景气度持续下行，关注优质成长和供给侧重塑机会》 2019.06.04 《化工园区整治提升加速，关注中长期影响》 2019.04.09 《江苏省出台化工行业整治提升方案征求意见稿，强者恒强格局再度强化》 2019.04.08 -24.98%-16.53%-8.09%0.35%8.79%17.23%7/309/3011/301/313/315/31基础化工沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 基础化工 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 基础化工行业数据解读 正文目录 1.基金持仓维持低位，聚氨酯、无机盐、玻纤获超配 ........................................ 3 1.1.化工行业配置比例2.14%，仍明显低配 ......................................................... 3 1.2.基金超配聚氨酯、无机盐、玻纤行业 ............................................................ 4 2.持仓集中度进一步提升，前期焦点股出现分化 ................................................ 5 3.投资建议 ................................................................................................................ 9 4.风险提示 ................................................................................................................ 9 图表目录 图表 1：申万化工行业基金配置及超配比例变化 ....................... 3 图表 2：申万化工行业指数超额收益与行业超配比例同步性较强 ......... 3 图表 3：聚氨酯、石油加工、无机盐、玻纤、涤纶、农药行业配置比例较高 4 图表 4：2019Q2三级子行业配置比例环比变化前十位 ................... 4 图表 5：2019Q2三级子行业配置比例环比变化后十位 ................... 4 图表 6：2019Q2基金超配子行业 ..................................... 5 图表 7：2019Q2基金明显低配子行业 ................................. 5 图表 8：子行业19Q2基金持股占流通市值比例前十位 .................. 5 图表 9：基金持股占流通市值比例环比变化前十位 ..................... 5 图表 10：化工行业配置集中度环比继续提升 .......................... 6 图表 11：2019Q1 重仓持有基金家数前十位（家） ..................... 6 图表 12：2019Q2重仓持有基金家数前十位（家） ...................... 6 图表 13：19Q2重仓持有基金家数变化前十位（家） .................... 6 图表 14：19Q2重仓持有基金家数变化前十位（家） .................... 6 图表 15：2019Q1基金持股占流通市值比例前十位 ...................... 7 图表 16：2019Q2基金持股占流通市值比例前十位 ...................... 7 图表 17：19Q2基金持股占流通市值比例变化前十位 .................... 7 图表 18：19Q2基金持股占流通市值比例变化后十位 .................... 7 图表 19：关注池公司基金持仓变化 .................................. 7 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 基础化工行业数据解读 1.基金持仓维持低位，聚氨酯、无机盐、玻纤获超配 1.1.化工行业配置比例2.14%，仍明显低配 根据近期披露的基金二季报数据，我们测算了申万化工行业的配置比例和超配比例。以公募基金持有申万化工板块市值与公募基金权益类资产市值之比作为行业配置比例，其中，各年度Q1、Q3以及2019年Q2数据采用基金季报前十大重仓股持股数据，其他季度采用基金半年报或年报披露的全部持仓数据。假设基金在重仓与非重仓部分对行业的配置比例一致，鉴于该假设具有较强合理性，不会对统计结果的连续性造成影响。超配比例以行业配置比例减去行业总流通市值与A股总流通市值之比计算。 19年上半年申万化工行业年涨幅14.63%，跑输上证1.65pct,基金持续低配影响化工行业行情相对低迷。二季度基金配置化工行业比例为2.14%，超配比例-2.92%。趋势上来看，化工配置比例自18年二季度起持续下行，19年二季度配置比例环比仍略有下降，维持在历史低位，处于明显低配水平。 图表 1：申万化工行业基金配置及超配比例变化 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 图表 2：申万化工行业指数超额收益与行业超配比例同步性较强 资料来源：Choice，东方财富证券研究所（以2013年初为基数） 6.6 5.9 5.3 5.3 4.9 4.5 4.2 3.6 2.6 3.5 3.2 4.4 3.8 4.8 4.6 5.5 4.4 4.2 3.3 4.2 3.6 4.5 3.4 3.8 2.4 2.1 0.7 0.2 0.0 (0.1)(0.5)(0.7)(1.3)(1.1)(2.3)(1.6)(1.8)(0.9)(1.4)(0.6)(1.0)(0.3)(1.3)(1.3)(2.4)(1.3)(1.9)(1.2)(2.2)(1.6)(3.0)(2.9)-3-2-10123456713/0313/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06配置比例（%，左）化工超配比例（%，左）(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.01.0-20%-10%0%10%20%13/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/07申万化工指数超额收益（左）超配比例（%,右） 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 基础化工行业数据解读 1.2.基金超配聚氨酯、无机盐、玻纤行业 从细分行业配置来看，聚氨酯（0.47%）、其他化学制品（0.28%）、石油加工（0.22%）、无机盐（0.20%）、涤纶（0.18%）、玻纤（0.15%）、农药（0.15%）等行业依然是基金重点配置的行业。其中，聚氨酯（+0.10%）、石油加工（+0.05%）、氮肥（+0.04%）、玻纤（+0.03%）二季度配置比例较一季度有明显提升。而复合肥（-0.05%）、改性塑料（-0.03%）、涤纶（-0.03%）、日化（-0.03%）、纺织用化学品（-0.03%）、农药（-0.02%）等行业配置比例有明显下降。 图表 3：聚氨酯、石油加工、无机盐、玻纤、涤纶、农药行业配置比例较高 资料来源：Choice，东方财富证券