本轮KOSPI暴跌的核心并非基本面崩塌,而是此前过度累积的杠杆头寸遭到强制平仓。摩根大通估计,杠杆ETF的平仓已经完成约75%,股票对冲基金的去杠杆已经完成50%以上。虽然平仓尚未彻底结束,但其判断是,此前压制市场的机械性卖盘已被消化了相当一部分。摩根大通还维持对韩国市场的增持观点,以及12个月KOSPI目标位12500。
KOSPI较6月22日高点下跌约29%。起初,基本面担忧与行业轮动引发了调整,随后杠杆ETF的自动再平衡以及对冲基金平仓进一步放大了跌势。近期价格动量因子暴跌约30%,也被解读为典型的量化基金和对冲基金去杠杆痕迹。目前RSI也已降至低位。