国联基金 科技震荡 医药接力

00:03:36 哈喽大家上午好，欢迎来到国联基金good luckck直播间。今天上午呢，在交易时间我是请到了咱们的医药基金经理百川啊，咱们的老朋友了，来咱们直播间和大家聊一聊下阶段哈这个医药板块的一些看法。那百川和咱们直播间的小伙伴们打声招呼吧。 00:03:51 好，大家上午好。嗯好。嗯，其实大家也看到了哈，最近的这个市场呢就是波动比较大哈，这个很多的板块也出现了一个轮动啊。大幅的轮动就是之前啊就是上半年表现可能不是那么的好的一些，比如说消费啊医药呀啊，包括一些金融股啊啊一些这种防御型的红利的板块，最近反而表现得不错哈。但是像这种前期表现比较强势的一些，比如说科技赛道啊是有了一定的调整哈啊，那么咱们现在呢，很多小伙伴也开始关注后续这些反弹的一些板块是不是能够持续哈。 00:04:29 那么咱们因为百川您这个医药是比非常擅长的哈，也是专注在这个赛道领域哈，那么我们可以看到。 00:04:36 在过去的这个半个多月的时间，其实医药板块整个的这个反弹是比较明显的啊。那么呃细分的一些我印象中哈，在前面的交易日里，有的个别的交易日某一天可能医药板块里呢，比如呃七八个赛道啊，十几个细分的赛道，因为它的细分赛道非常多哈，嗯有的时候都会出现这种很明显的普涨行情。那就意味着这个板块的人气啊被激活了啊， 00:05:03 那么这一次哈，这一段时间的这个医药的反弹，您觉着和过去啊，因为它也有过去也有一些反弹行情，那么有没有一些呃比较大的这种差异，那么支撑这一次反弹的这个核心的逻辑是什么？ 00:05:16 呃，首先是呃经历了将近3个季度的调整啊，就是医药的这个呃估值啊，这个筹码的结构 都是到了一个比较理想的位置，然后呃其实尤其是这个呃6月份之前的下跌更多是这个资金面。的呃好比说科技赛道的这种资金虹吸对呃引起的， 00:05:40 但是去看医药行业的这个基本面的话，嗯其实从去年的呃上半年啊到目前为止啊都是在持续向好的啊。无论是这个创新药的呃BD，还是这个创新药产业链上的cxo或者是这个生命科学的上游啊，都能体现到这种呃景气度在持续的向好的这样一个呃情况啊。所以我觉得这波反弹就是呃经历了调整之后啊，然后这个呃资金面的影响也也也这个缓解啊，然后呃基本面还是持续向好啊，所以迎来了这么一波呃修复性的上涨， 00:06:19 就是它和过去的这个反弹呃这个优势吧。我们说这个优势可能就在于这一次的反弹其实是比较踏实一点的啊，就是心里更有底一点，因为整个的基本面是变好的哈，对对，嗯，那我们如果说。 00:06:36 梳理一下你会发现整个的医药板块儿啊，咱们从呃几年前来看的话，其实最近的四五年的时间哈，它整体上呢都不都没有特别明显的特别持续性的大行情，可以说是它有一定的这个长时间的这种深度调整哈。那么很多的个股我们如果看的话，它的估值啊，就是我们讲市盈率已经跌到了历史上的一个呃可以说是极低的位置哈，极低的位置。那么在这种情况下哈，您觉着就是我们从投资的角度来看，这一次的这个反弹或者说后续如果也能持续的话，它更多的呢是呃这个估值上的一个修复呢，还是说可能进入，真的进入到一个业绩也这个正循环上涨的一种持续的新的上涨周期？ 00:07:20 呃，这次的上涨我觉得呃更多的还是业绩带动的。首先呃我们能看到比如说是这种呃有PE估值的cxo板块，我们能看到呃呃无论收入端还是还是还是利润端呃这个。增速都还持续地上升，嗯啊更多的这种前瞻指标，他们的在手订单这种增速也在也在持续地向好啊，所以就是这个方向的话啊很明显是一个业绩驱动的。 00:07:47 然后像创新药板块的话啊，它就是一个海外空间的打开啊， 00:07:51 过去一个药呃呃可能只在我们中国卖啊。如果现在我们看到的这个呃非常多的我们中国这些创新药是通过的B、D这种借船出海，海外的这个市场是呃我们中国的，嗯呃5~10倍这样一个，这呃这样它的这个体量，可能比我们理解的传统的就是国内的需求要大好几个量级。主要是欧美市场的这个药品定价非常高，对主要还是价格的这个呃影响会非常大啊，所以就是我们看到了这些我们中国的药企啊，从这个国内的市场走向了全球的市场，这是一个呃巨大的空间的拓展。 00:08:30 嗯啊明白，那这样的话，其实从未来的这个涨幅吧啊这个空间来看。其实还是很有想象力的哈。 00:08:37 是的，是因为你像最近呢，这个有很多投资者呢，他也是在考虑哈，我在博反弹吧，或者说有些新新的资金要去配置这些权益赛道的时候，他也在考虑哈。这个是买啊像医药啊，还是说买其他的，比如说科技啊，下跌之后的科技，或者呃其他的这种金融板块，那么您觉着就是我们单一从最近的这个医药板块来看，因为它最近反弹了一波了，那么如果我们现在去参与的话， 00:09:05 呃会不会有这种追高的风险？呃，首先我们观察到这种龙头的个股还是有呃这个上涨的空间的啊，离它的这个合理的呃估值区间还有啊，还还有一定的上涨空间啊，然后可能这种二三线的这种小市值的话空间会更大一点。嗯啊，所以目前这个位置的话，我们还是仍然是看好的啊，然后呃从这个呃您说的这些所有的赛道就是呃买什么哈， 00:09:33 我觉得医药还是呃在这个。业绩期啊，7月到4月是一个业绩密集密集披露的一个时期啊。而这个中报跟三季报啊，在这个阶段我觉得医药的这个比较优势也是非常明显的显的哈是的，那么咱们也看到了有好多的这种政策哈是支持这种医药板块的。 00:09:53 我们可以看到哈有一个叫国民健康十五五规划政策哈，这个落地之后呢，呃，像北京上海这些大城市呢，也是同步出台了这种商业健康保险的这种支持政策哈，那么这些政策啊会形成这种医保加商保这种双支付的一个体系哈。那么你觉得在这个政策之下啊，对于咱们 的一些细分的赛道哈， 00:10:15 像这个医疗器械呀，包括这个创新药啊，它是呃如何能够呃真正的落地到这些医药企业的业绩上？呃首先我们过去的创新药主要还是靠医保啊，如果定价呃过于高的话，是呃我们国家医保是进不去的。嗯啊打开的这个商保的话就是给这些高价的产品。是呃多了一个支付的渠道啊，就是我们看到这种呃比较呃创新性比较强的，无论是药品还是器械呃都有这个新的支付的呃渠道啊。 00:10:47 再讲到政策的话，其实啊从前年去年啊，我们这个全产业链的支持创效的这种这种政策是在持续的落地实施的。嗯啊，是从这个呃注册审批端啊，再到这个实际的使用端啊，再到这个支付端啊，方方面面我觉得对我们这个医药行业的支持还是呃非常的充分的。嗯，就是说它最终其实还是能够落地到这些上市公司的企这个业绩上啊，那肯定的啊， 00:11:16 如果呃医保跟商保的啊，这种发展呃双体系的发方支支付体系的发展非常好的话，嗯啊未来对于这种创新企业的呃支持会更加的明显明显哈。对对，嗯还有一个就是说新版的这种呃基础的药品的目录哈有这么一个事儿，还9月份呢它就将实施了是那么。这样的话呢，新药从上市到进入到医保的时间已经缩短到一年了啊，因为我我们可能很多直播间的小伙伴对这个东西没有概念哈， 00:11:46 那么它会这种政策的变化，它会真正的体现在这个医药行业的盈利结奏当中吗？呃，首先进医保的话是就过去很多年啊，我们新药进医保啊，它时间确实在加快啊，就是过去可能是呃固定的时间啊，再到这个呃每年都现在都每年都可以谈啊，现在甚至是药品上市前啊，就可以去申请这个预申报。嗯啊这是一个进入医保的时间是呃大幅的缩短的啊。 00:12:15 还有您刚刚提到的这个呃基础药物目录啊，这个是这次也纳入了一呃一批这个创新创创新药在里边。嗯啊，这个是会呃大大的提升这种创新药的可及性的啊，就是创新药的这种呃放量啊，放量会会进一步加速，嗯总之就是这些东西它其实就反映了从国家政策层面。对于医药行业整个的一个普惠的效果是啊，实际上它就是我们完全可以理解成它就是不断的 持续的一个利好。 00:12:44 对于这个医药行业哈是的，国家今年把医药行业定位成了新兴支柱产业，嗯啊，所以这个呃支持的政策也是在持续的加码的。嗯，所以从大的这个方向上哈，我们投医药这个行业呢，嗯，应该说是不会有什么太大的问题哈。 00:13:00 那么您刚才其实讲了一个事情啊，就是这个海外BD哈，这个需求哈，就是我们通常意义讲的这种出海哈。我看了一下数据哈，在今年上半年哈，整个中国的创新药的出海的交易总额已经是接近1000亿美元了哈。以前的时候都是很小的体量啊，现在这个增幅还是挺快的哈，他就是整整半年的时间呢，已经比前年2024年全年的水平还要多啊，那么像一些跨国的药企，已经开始逐渐的大额去收购我们的中国的一些这种医药药品啊，那么这是。 00:13:36 是不是呃，有一些呃就是在一定程度上就标志着我们出现了一定的这种突破，那么咱们国产的创新药也进入到全球的这种呃第一梯队里面啊，这个这个是肯定的哈，因为我们已经看到了很多的中国药企啊，有了这些呃first in class和best in class的产品。 00:13:56 嗯呃这个在早年的时候啊，可能就是10年前的时候，我们看到当时呃我们国内企业的这个能力就在仿制药啊，当时呃一款市场比较大的仿制药，可能就能撑起一家呃非常不错的药企啊。再到后来我们看到了这种模仿类的创新药啊，可能就是同靶点的啊，可能结构啊有一些呃微小改善的这种创新药。嗯啊逐渐地出来啊，可能这是呃七八年前的事情，嗯啊再到过去的三四年，我们就逐步看到了我们中国的药企啊，在全球市上出来了全球最佳啊或者全球最新的啊这种药品，这也是嗯为什么我们能观察到啊这个。 00:14:36 我们中国的创新药的出海的这样一个过程，因为你出海的话，如果不是best in class for或者是first in class的话，是没有办法出海的。是是肯定的，它是全球去竞争哈，是的是的，尤其是在美国的这个呃审批的这种啊要求下面啊，如果不是一个best in class或者是first in class的话，它是在美国都没法上市的啊明白。 00:14:59 嗯，那么咱们回到整个医药板块的这种细分板块里看来看哈，因为这个细分板块非常多哈，我们发现就是年初以来啊，只有这个呃医疗服务这个板块啊，它可能涨幅稍微好一些哈啊，那么其他的一些板块呢，中间有机会，但是也是波动啊比较大哈。嗯，那么后面对于细分的这些赛道，您是怎么看像这个创新药呀啊CRO啊，包括中药啊啊一些就是您擅长的这些板块的机会，那么不同的这种主线，您在这个搞未来的投资考虑中会有一些什么样的这种选择呢？啊对，首先呃这个医疗服务今年正收益。 00:15:36 其实主要还是中间的这个cxo嗯呃在涨啊，无论是这个啊龙头的二线的我们都看到了，嗯前或者是前端的后端的我们都看到了这种订单的改善业绩的释放啊。所以这就是今年医疗服务板块上涨的主要原因嗯啊， 00:15:52 如果往后面去展望的话，我们觉得现在呃cxo这个板块，我觉得很多公司的估值是已经到了一个合理的位置啊，就是我个人是呃更看好创新药一些啊。创新药现在啊，很多公司还是只只包这个市值里面只包含了国内市场的这部分预期啊，海外的这个巨大的弹性空间还没有啊，这个完全的展现出来， 00:16:15 所以就是从呃板块上的话，我现在个人是更看好，呃，创新药，嗯，然后像这个。呃，中药和医疗器械的话，现在确实跌到了一个很低的位置，估值非常低啊。这里我觉得也会有一个呃修复的行情啊，但是呃这个修复的空间肯定肯定是不如创新药的。嗯，所以您在这个呃配置上也会有这样一个倾向哈。 00:16:40 是的啊，那么我们再看一下最近的这种中报的预告哈，因为有很多的公司已经发布了中报预告了，像呃这个医药的上市公司里哈，有一些它的这个利润增长还挺多的哈，嗯增幅都是四五十以上的这种增幅哈。那么这个中报的整个的业绩披露，它会成为后面哈， 00:17:00咱们说下半年医药行情的这种核心主线啊会的。 00:17:04 因为现在这个呃创业板跟科创板不是强制要求披露这个预业绩预告啊，所以就是我们了解到呃很多业绩非常不错的公司，呃也也也都还没还没