兴证社服 学大教育更新基本盘扎实稳健增长布局AI半导体分享行业景气红利

00:00:01 大家好，欢迎参加兴证社服学大教育更新基本盘扎实稳健增长，布局AI半导体，分享行业景气红利。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接发言。 00:00:19 本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息，涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。 00:01:14 呃，各位尊敬的投资者大家早上好，我是西安市五年级源熊超。那今天我们呃重点汇报一下这个最近推荐的一家公司，学得教育的学得教育的一些这个中心和观点。 00:01:25 那学的教育这家公司的话，也是这个主要做这个嗯高中阶段啊一对一和这个产制激励班为主，这个呃教育教育培训的公司啊，公司核心业务还是来自于。 00:01:38 一对一的个性化培训啊，个性化培训呢，这块儿主要以在校高中生为主。然后全日制这块儿呢，主要是有一些艺考生，包括一些复读啊之类的啊，包括呃比如暑期寒期寒假可能还有在校生这边的培训啊，公司的整个基本盘这边我们觉得还是比较扎实的，一个就是说呃高校在校嗯呃高中在校生。一直到2033年才会达峰，我这呃未来七年大概在一直持续在一个呃高峰的水平啊，那在包括呃高中阶段，尤其是做一对一这块，整个行业的竞争相对 比较好一点，嗯大家现更。呃，竞争更加激烈的可能还是在这种K9的这种班客呃为主的这种业态。 00:02:21 那包括啊一些头部公司可能这两年也在一些AI硬件啊等方面去发力，那公司整个所所在的领域啊，包括整个基本盘的需求还是非常扎实啊，包括公每年都还有一定的提价能力。那包括呃，这个过去呃，每年大原价大概有3~5个点的提升也是。的这个，嗯，更新的。那这个是呃公司这个呃呃培训这边的业务， 00:02:48 另外就是公司之前也布局了一些职教啊，包括还有一些小业务板块啊，包括文化阅读啊，包括一些医疗健康板块儿。 00:02:56 那这些新的板块儿呢，嗯当前可能不是公司目前的发展重心，那重心的话在去年啊公司金总回归一线之后啊，重新啊回归到这个。 00:03:09 呃就是呃这个呃就是个性化和呃这个传质这边的这个业务，那包括可以看到呃今年一季度啊，公司的整个营收跟利润还是表现比较亮眼的， 00:03:19 包括二季度我们跟踪来看，呃整个这个一个一方面就是网点啊，今年的扩张的速度是比预期的更好的。那年初的时候公司个性化网点是330个，到六三年的时候，已经是有380个，那年底的话，做到400个应该问题不大。 00:03:37 那包括Q2的时候，公司整个收款这部分们预计可能也会有20以上的增长，嗯，包括二季度的营收应该相比这个一季度会有所提速。呃呃另外就是呃这个全日制这边可能嗯增长会更快，因为网点嗯这个学生呃增长的速度会更快一些。那包括啊整个嗯二季度我们估计也会有一个双位数的业绩增长，那上半年有可能会做到这个嗯2~3个亿之间的利润体量吧。嗯，那这个呃因为二季度的整个呃这个比较不错，嗯包括上半年的网点拓展。 00:04:14 那今年暑期啊，公司的业务我们觉得还是比较值得期待的， 00:04:17 一方面的话就是。呃，二季度的这个招生呃比较好，那暑期的交付目前来看还是比去年好更好比较多的啊。 00:04:27 一一方面就是去年的确整个招生节奏包括整个。呃，交付做得并不是特别好啊，那肯定会明显好于去年。再包括去年三季度可能有一些比较多的费用的投放，那今年这块可能也会节奏会比去年好。以及啊，这个今年下半年公司那个股权激励的参加啊，也就结束了。所以整个基数也会比较低一点啊，就是那三季度我们估计应该是能够实现盈利了。那前三季度这家公司很有可能会实现嗯，就是主业这个额的这个利润体量啊，包括嗯公司有一些业务的拖累，包括这个呃小板块儿，那今年这方面也在积极的收缩，包括一些减亏。 00:05:09 所以整体来看啊，就是主业这边，我们觉得今年做到3亿加的利润体量应该还是非常有可能的。那包括啊公司可能还有一些这个呃投资收益的贡献，那这块儿的话一方面是来自于去年公司投了550万天数之星，那这家公司就今年1月份已经上市。那目前的投资收益已经超过10倍。因为之前是以成本法确认的，那后面快的话在今年四季度，慢的话在明年一季度。会转让成转化成权益法，那这块儿如果按照目前的市值，可能一个5000多万的投资收益的确认， 00:05:45 呃，再包括公司啊，这个上半年也报了一些几千万的建业新城。包括未来还会继续在AI、半导体等科技领域进行投资。那这块的资金主要还是来自于自有资金，呃，因为公司每年的现金流大概2~3个亿是比较稳定的，未来可能还会继续增加。 00:06:04 那一方面是分享这个AI半导体这些行业景气度的投资红利，另外一方面也是为未来做一些这个前沿性的布局啊。嗯，那么这个是公司的一个一个一个规划啊，那呃整体来看一直成迷于我们觉起力还是非常值得期待的啊，包括就是。 00:06:25 相对比较好的业绩，三季度四季度嗯也是嗯基数比较低。那今年我们觉得呃就是三季度这 边可能也就是呃刚刚提到的一些，比如说股权激励费用的减少啊，包括今年的整个交付啊费用啊，可去年会更好，然后四季度啊的可能有一些比如说这种投资收益的一些贡献。啊， 00:06:46 另外一个就是，呃，下半年可能还有一些催化，就是来自于呃， 00:06:49 股权激励这边的，呃，落地。那呃，今年也是公司25周年庆。嗯，那呃上一轮的股权激励的话到今年6三年就结束了。那么未来我们觉得公司也是呃有有有望啊推出新一轮的股权激励。 00:07:03 那包括公司执行的呃零售的目标，一直给的是啊15左右的一个复合增速。啊那这个我们觉得还是在当前整个销售领域来看，还是比较扎实和这个比较快的，一个一个一个一个一个收入端的增增长嗯的预期。那包括呃公司的整个呃网点这边就是呃今年年底如果到400的话，我呃之前他们高峰期也就700个网点。所以我们觉得啊，网点的这个增长再包括它的一些这个客单价的提升啊，以及经营效率的一些毛点利润值改善，那未来的这个利润端的增速，我们觉得也是嗯呃可能比收入端的增速会有更好的这个表现。 00:07:44 呃，这整体来看就是说，呃，当前啊，这个公司。嗯，的确现在算是4亿左右的市值，那目前看主业的话也就11倍出到点的估值，那我下来投资收益可能不到10倍的估值啊。那包括呃从整个呃今年啊上半年嗯，包括最近的一些这个呃公司的二季度的中报的业绩情况来看，那教培这边还是表现出一个比较强的呃需求的韧性啊，整个业务情况和这个基本面的情况。还是比较扎实稳定的啊，就是并没有呃出现一个明显的下行啊，那整个基本基本盘我们觉得还是非常非常不错的， 00:08:25 然后后面又有一些股权激励啊，包括业绩层面啊，包括估值也当前比较低。 00:08:31 的一些这个利好。呃，那那呃呃呃，再次的话，就是公司还有一块儿，呃，也是未来可能可以去值得期待一点的。 00:08:40 啊就是分红的问题啊，那由于呃公司母公司的为什为什么利润是呃呃负的90多亿啊，需要要用资本公积去冲回，但冲回的话需要补税，那这块的话公司也在积极去做一些沟通，那你看争取能不能啊这个不用补税啊，那通过其他的一些方式。那未来呃这个如果能如果这个公司能分红的话，未来股息率也是比较值得期待的，因为公司也没什么特别大的资本开支。那除了就是说投资参股一些这种AI半导体以外啊，那未来如果分红率有一定有比如50%上分红率，那股息率可能也有这个4个点以上的一个股息率。呃呃，在此，呃， 00:09:21 最后一点的话，就是之前有一个思路吧，就是。有说减持啊，目前嗯减持已经减持到4个呃5个点以下，那这个这个公司主要还是长期战略股东啊，之前嗯减持了一点啊，主要是因为啊要嗯就是低于5%啊这个技术性的操作啊，后面的话但目前啊没有进一步减持的这种计划。 00:09:44 所以整体总结一下就是呃学了价这家公司呢，我无论从基本面还是从接下来的一些业绩层面，还有这个呃事间层面啊，或包括一些投资收益的贡献这个啊等各个方面啊都是比较积极的。那包括基本盘呃就是还是非常扎实稳定的啊，那整个嗯嗯收入跟嗯利润都是这个双位数的一个增长啊的预期还是。呃，这这块儿的这个这个这个确定性还是比较高的。嗯，再包括这个，呃。嗯，后面可能还会有一些这个呃就是AI半导体投资啊，这边带来一些催化的，然后估值现在也在一个历史低位的这个位置啊，所以我们还是啊积极看好这家公司的一个投资机会的。 00:10:32 嗯，那呃，今天的汇报大概是这样的一个内容啊，谢谢各位领导。如果各位领导对这个公司感兴趣的话，也欢迎跟我们进行沟通交流啊。我们上周也去公司做了一些调研啊，谢谢大家。 00:10:47 感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。