南华期货早市观点汇总20260722

南华研究院 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观金融宏观外汇股指国债航运贵金属铂金钯金黄金白银新能源碳酸锂工业硅多晶硅有色金属铜铝锌镍不锈钢锡铅能源油气原油化工胶版纸纯苯LPG乙二醇甲醇聚丙烯聚乙烯聚氯乙烯苯乙烯玻璃纯碱纸浆丙烯黑色螺纹钢热卷铁矿石焦煤锰硅硅铁油脂饲料豆粕菜粕棕榈油豆油菜油豆一玉米农副软商品生猪棉花棉纱鸡蛋花生红枣原木 【宏观金融】 宏观：特朗普再挥关税大棒 【市场资讯】 1.美国宣布对加拿大部分产品加征50%关税。美国将对加拿大部分产品额外加征50%的从价关税，以应对“加拿大在汽车及汽车零部件贸易方面对美国采取的歧视性措施”。据称，50%的关税不适用于能源产品、钾肥、鱼类和关键矿产。新关税将自美东时间8月19日凌晨00时01分起生效，并将在现有相关关税、税费及其他收费基础上叠加征收。2.以媒：10天停火提议系由伊方提出，而非调节方，目前美国要求延长停火时间，华盛顿坚持在停火生效前，至少就霍尔木兹海峡的航行自由问题达成部分协议。特朗普：伊朗想会面，但我们没兴趣。3.据外媒报道，印尼总统Prabowo Subianto宣布，本国B50棕榈油基生物柴油政策取得成功，印尼自2026年7月起全面停止进口柴油。 【南华观点】 1.当下美加贸易摩擦再度升级，白宫表示8月中旬落地额外50%从价关税，表面原因是加拿大在汽车贸易方面对美采取歧视性措施，深层原因还是特朗普政府依托关税工具兑现保护制造业的承诺，以及对加拿大施压。距离关税落地还有近一个月缓冲谈判窗口，双方大概率先开展产业层面磋商，由于加拿大对美贸易依赖严重，大概率会妥协。但若磋商失败、加征关税落地，则会在一定程度上推升通胀压力。 2.周一下午伊朗方面称调解方提议美伊停火10天，美方并未回应。周二下午消息称10天停火提议系由伊方提出，而非调节方，美方要求延长停火时间，并先行解决海峡通航问题。周二晚间，特朗普表示，伊朗想会面，但他没兴趣，美伊冲突“远未结束”。目前来看，伊朗停火的迫切性更高，但美方和谈意愿不高，要求先解决海峡通行问题。消息后原油再次冲高。短期来看中东局势不确定性仍存，事件依赖性行情风险较高，建议等待事态稳定再行入场。后续继续关注霍尔木兹海峡通行情况及美伊双方有关停火的回应。 3.随着B50的推进，印尼对于棕榈油的需求也会进一步走升。短期市场反应不大，主要是由于印尼设立了三个月缓冲期，且迟迟未公布补贴细则。加上近期棕榈油库存持续累库，基本面短期承压。但后续随着超强厄尔尼诺影响逐渐显现，叠加B50落地带来的增量需求，棕榈油供需格局预计发生转变。 人民币汇率：美元兑日元涨破163，关注日当局干预风险 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7668，较上一交易日涨2个基点，夜盘收报6.7665。人民币对美元中间价报6.7917，调升31个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.24%报101.21。 【市场信息】 1、证监会：行业机构加大逆周期架构力度，专家学者积极建言献策、理性发声。2、美国贸易代表暗示将很快出台新关税政策。报道：美国将对在美建厂企业的铝关税减半。加拿大总理称已与特朗普通话，将"加快谈判"，加拿大各省拒绝解除美国酒类禁令。3、特朗普：伊朗想会谈但美国“没兴趣”，“很快”重击镐山核设施，警告胡塞武装勿封红海。 【南华观点】 尽管当前地缘局势在盘中对外汇市场形成扰动，但从美元指数整体运行来看，其仍维持高位震荡格局，尚未走出明确的趋势性行情。这一表现或与美联储进入政策静默期、市场暂无重要经济数据指引有关。而近期需要关注美元兑日元涨破163，日本政府干预风险在增大，可能会引起美元指数盘中波动。人民币汇率方面，日内美元兑人民币与美元指数联动性增强，并未延续独立行情。 股指：国家队进场托底，指数放量反弹 【期货盘面】昨日股指集体上涨，以沪深300指数为例，收盘上涨3.06%，两市成交额大幅放量。 期指均缩量上涨。 【市场信息】 1.美国贸易代表暗示将很快出台新关税政策。报道：美国将对在美建厂企业的铝关税减半。加拿大总理称已与特朗普通话，将"加快谈判"，加拿大各省拒绝解除美国酒类禁令。 2.特朗普：伊朗想会谈但美国“没兴趣”，“很快”重击镐山核设施，警告胡塞武装勿封红海。3.多家上市公司密集发布股份回购、股东及高管增持计划，涵盖医疗、新材料、新能源、装备制造等多个热门赛道，持续为市场注入信心。 【南华观点】 昨日股指集体放量上涨，近期国家队进场增持，释放的明确维稳信号，缓解市场恐慌情绪，证监会召开座谈会，进一步释放稳市场信号，市场情绪显著修复，当前市场杠杆水平以及估值水平均脱离高位，政策利好刺激下短期预计偏强运行，操作上可短线逢低做多，反弹平仓。 国债：期债全线微涨持仓回升，资金面拐点基本确认 【期货盘面】前交易日国债期货市场全线微涨，各期限主力合约集体收红，超长端TL涨幅领先。各合约持仓量全线回升，T合约增仓逾4000手，TL增仓近5000手，终结此前连续两日大幅减仓态势；但T合约成交量较昨日萎缩逾万手，TL成交量也基本与前日持平。T主力合约结算价报109.175，TL主力合约结算价报113.890。 【市场信息】1.前交易日央行开展了2530亿7天期逆回购操作；并有2365亿7天期逆回购到期；净投放165亿。货币利率方面，DR001为1.3798%，DR007为1.4030%。 2.中国人民银行新增支农支小再贷款额度1000亿元，引导和鼓励金融机构加大对广西、湖北、甘肃、浙江等受灾地区的经营主体特别是小微企业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户的信贷支持力度。 【南华观点】昨日资金价格显著回落，净投放回笼量回归地量，资金面拐点基本确认，央行为应对税期投放的数万亿资金开始显著作用于资金面，资金价格预计会继续下行。盘面各期限主力合约持仓量回升但成交量仍低迷，多头追涨意愿尚不强烈，或仍在等待资金利率进一步回落的确认。短期方向看多，可逢回调做多T、TL合约。 集运欧线：地缘博弈，EC或维持高波动 【行情回顾】2026年7月21日周一，集运指数（欧线）期货在胡塞武装7月20日宣布对沙特实施海上封锁、威胁曼德海峡通行的地缘冲击下，承接前一日急涨后整体冲高回落，近强远弱分化。主力合约EC2608收报2814.5点，微涨0.07%，盘初高开2849.5点，日内最高2850.0点、最低2760.0点，振幅3.20%，尾盘自低位小幅反弹，呈长上影整理形态；成交量1.40万手，持仓减少0.11万手至1.89万手。次主力合约EC2610收报1662.5点，下跌1.86%，日内最高1714.0点、最低1648.0点，成交量0.43万手，持仓微增0.02万手至1.12万手。近月合约EC2607收报 3710.0点，逆势上涨0.92%，日内最高3744.0点、最低3709.0点，成交量0.12万手，持仓5251手。 【现货报价】根据GeekRate上海—鹿特丹航线数据，近端航次大柜报价周度继续下调，报价重心整体下移。 双子星联盟：赫伯罗特7月29日航次大柜报价4700美元/FEU，8月1日航次5200美元/FEU，较一周前持平；马士基8月1日航次4800美元/FEU。 海洋联盟：长荣7月31日航次5390美元/FEU；达飞7月30日航次5138美元/FEU；东方海外7月31日航次5119美元/FEU，7月30日航次5169美元/FEU；中远7月31日航次7025美元/FEU。其余船司近端航次报价周度同步松动，实际成交落地仍需验证。 上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线基本港最新一期于2026-07-20发布，报3854.82点，较上期3656.38点上涨5.4%。 德鲁里世界集装箱运价指数最新一期于2026-07-16发布，综合指数报4547美元/FEU，环比下跌2%，结束此前连续10周上涨；上海—鹿特丹报4873美元/FEU，环比下跌1%；上海—热那亚报6300美元/FEU，环比下跌3%。 【信息整理】 利多： 胡塞武装7月20日宣布对沙特实施海上封锁，直接威胁曼德海峡这一全球约7%石油运输咽喉。红海战争风险保费自0.3%升至0.75%；沙特主导多国联军表态保护曼德海峡通航，但封锁具体落实仍存不确定性，若实质化将推升绕航与保险成本，强化绕航溢价。 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通行量自战前约2000万桶/日降至约270万桶/日；布伦特原油7月21日收89.22美元/桶，上涨1.27%，盘中一度突破91美元。外交层面传出10天停火提议，但局势尚未化解，能源与航运风险溢价短期难退。 利空： 现货端报价周度继续下移，船司挺价松动，8月航次大柜普遍较一周前下调200至300美元/FEU，其中长荣7月30日航次周环比约-5.3%、东方海外7月30日航次周环比约-2.8%，弱现实仍在兑现。 盘面7月21日冲高回落、远月减仓，事件驱动行情后资金趋于谨慎，尚不能确认现货基本面反转。 中国—欧洲周度运力投放回升，最新一周即第30周、截至7月26日约36.8万TEU，周环比增长14.2%，供给边际宽松。 【南华观点】7月21日盘面在7月20日地缘事件驱动的急涨后整体冲高回落、近强远弱分化，表明急涨更多由事件驱动的脉冲，而非现货基本面反转的确认。主力EC2608微涨收平并减仓，远月EC2609、EC2610减仓下行，近月EC2607逆势走强，资金更聚焦近端。 地缘端，胡塞对沙特海上封锁的宣告将曼德海峡风险推至前台，叠加美伊僵局与霍尔木兹通行骤降，绕航溢价与战争险成本短期难退，对盘面构成底部支撑；但封锁落实仍存不确定性，且外交斡旋即10天停火提议提供缓和窗口，脉冲行情易反复。 现货端，GeekRate周度报价继续下移，船司挺价松动，8月航次大柜普遍较一周前下调200至300美元/FEU，弱现实仍在兑现；结算指数SCFIS欧线环比上涨5.4%，但样本滞后、反映前期高价订舱，后续或随现货松动回落，德鲁里WCI综合指数亦环比下跌2%、结束十连涨。运力端， Clarksons 7月19日数据显示17000+TEU集装箱船闲置率降至0.4%、总体闲置率1.7%，绕航好望角规模约1051万TEU，有效运力仍受绕航约束；但中国—欧洲周度运力投放回升至36.8万TEU，周环比增长14.2%，供给边际宽松。 策略上，地缘与现货的拉锯下，EC或维持高波动。短线关注胡塞封锁实质化进展与布伦特走向；中线仍需观察8月现货降价能否企稳。近月受交割逻辑支撑相对抗跌，远月受现货弱势压制更明显。操作上不宜追高，警惕事件降温后的回吐风险。 【风险提示】红海及曼德海峡局势、美伊冲突与霍尔木兹通航变化、船司运价调整节奏、运力投放与绕航规模变动、SCFIS发布波动、交易所风控措施等。 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 【贵金属】 铂金&钯金：铂钯震荡偏强 【期货盘面】昨日夜盘NYMEX铂钯震荡偏强，近日特朗普对数十个国家实施新关税增加全球贸易关税不确定性，叠加伊方提出10天停火方案，贵金属市场有所反弹。近期地缘再反复引发油价持续上冲，贵金属板块仍受利率逆风压制，一方面全球石油库存经历数月消耗，缓冲能力大幅下降；另一方面，近期俄乌局势亦有反复，俄罗斯在炼厂受损后进一步加码成品油出口禁令，虽然需求负反馈一定程度上限制了油价的向上空间，但在霍尔姆兹海峡未开放、油价中枢上抬的背景下，贵金属板块短期的紧缩交易或将继续。 【市场信息】1、特朗普不再强调快速达成协议，称“远未结束”，并再次威胁将很快打击伊朗一处深埋地下的核设施，而德黑兰警告任何新攻击都将扩大“地区战争”。 2、据称伊方主动提出10天停火方案，美方却坚持要求先敲定航行自由条款。随着伤亡增加，美国内部仍在讨论进一步施压方案，政权更迭方案或重回白宫讨论范围。 3、随着10%的关税税率将于