油品
- 原油：油价回升，主要受俄乌冲突下供应中断风险上升影响。哈萨克斯坦暂停向黑海输送石油，也门胡塞武装对沙特实施海上封锁，加剧供应担忧。美伊冲突下霍尔木兹海峡通航停滞，全球原油需求疲软。宏观方面，大宗商品市场疲软，美国CPI及PPI数据降温，市场削减对美联储加息的押注。地缘政治方面，中东局势持续紧张，美伊和谈预期抬头，油价应声回落。风险提示：中东冲突扩散、美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况。
- LPG：多空交织，警惕回落。胡塞武装对沙特实施海上航行禁令，一度担忧中东供应中断，但市场预期若美伊成功重启谈判，红海封锁问题有望化解。FEI丙烷涨势放缓，PG主力合约夜盘下跌。短期地缘偏向缓和，但谈判尚未落地，封锁未解除，亚洲需求偏强和残余地缘风险仍为价格下方提供支撑。风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。
芳烃-聚酯
- PTA：美伊冲突激化的进展产业终端恢复状态。盘面：隔夜TA2609收涨96点至5842点，日持仓增加至91万手；现货：市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，7月主港在09+180-185附近商谈成交；供给：PTA负荷59.2%；需求端：聚酯负荷82.3%，加弹负荷75%，织造负荷65%，印染负荷71%。江浙涤丝产销整体偏弱，涤短工厂销售多清淡。风险提示：中东地缘博弈不确定性。
煤化工
- 甲醇：地缘多空交织，谨防回落风险。本周二，MA2609收于2707点，小跌1.24%。港口方面，基差维持小贴水的偏弱水平。华东近端基差约09-15/-10左右，华南近端基差在平水附近波动。近期期价追涨现货已完成，7月港口市场较前期宽松不支持偏强估值。部分沿海烯烃停车影响港口需求。内地市场随市场情绪由涨转跌，仅华东及西南局部表现坚挺。关注后市内地库存压力变化及高价对下游需求的抑制情况。地缘情绪暂时缓和，但也门胡塞武装对沙特实施海上封锁，地缘溢价进一步出清受阻。甲醇暂随地缘情绪波动，应警惕地缘情绪消退可能带来的回落风险。风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。
盐化工
- 纯碱：厂家减产未放量。当前现货维持低位，库存高位边际积累，价格持续下探过程中，厂家供应端未有明显减产行为。供应端仍维持高位波动，表明厂家亏损时间及程度不足以让行业进入集中减产周期。需求端仍在走弱中，下游玻璃仍在减产进程中。纯碱核心矛盾不在于需求，主要在低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位。库存预计仍维持高位波动为主。中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但明年依旧是投产大年，新投产能多为低成本厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行。风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。
- 玻璃：行业仍需继续减产。当前玻璃仍在减产进程中，未来一段时间冷修计划仍存，但对市场情绪未有提振。主要原因仍在于减产持续推进，但并未带动厂家去库，库存依旧维持高位，反映需求端的弱势。近期降雨较多，对玻璃需求造成影响。需求存在后置的可能性。同时由于临近交割月，交割因素也会起到一定作用。盘面持续下跌后已贴水现货，后续能否破局则需要关注湖北油改气的具体时间及推进情况变化。风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
- 烧碱：现货驱动弱。目前烧碱仍处于有成本支撑但向上驱动弱的阶段，下游依赖度提升，从利润端来看，液氯进入传统需求淡季后价格低位波动，烧碱价格也仍处低位，氯碱综合利润处于亏损状态。需求端来看，下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑，但下游低利润状态下也难有囤货预期。烧碱需要供应端保持低位才能形成去库。中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力。风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。
有色金属
- 黄金：美伊地缘缓和，黄金或有支撑。白宫宣称外交谈判大门始终敞开，伊朗主动释放善意筹码，美伊均保留余地。美国6月PPI意外下降，美联储7月加息概率降至10.2%，美元下跌或将对金价有所支撑。但通胀风险与避险需求交织，黄金短期展望震荡偏强。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
- 白银：震荡偏强。美国通胀CPI、PPI数据降温对白银有所支撑，而中东冲突升级使得市场对于未来通胀预期升温。短期关注美伊动向，若油价持续高位，可能重新推高通胀预期，限制白银上行空间；若美伊冲突缓和，油价可能会大幅下跌并缓解通胀担忧，或许将为白银提供新一轮上涨动能。风险提示：现货趋紧，需求波动加大。
- 铜：宏观压力释放，铜价有望攀升。宏观扰动步入尾声，美伊回归和谈概率偏高。如果霍尔木兹海峡再度畅通，将促使通胀预期下降，强化经济复苏预期。全球贸易和能源供应的不确定性降低，有利于制造业的恢复，拉动铜的实体需求。叠加国有资本积极增持各类宽基ETF，大规模的资金流入表明，科技行业正再次受到资金关注，各种因素共振，股指触底回升，有望在宏观预期上对铜形成支撑。风险提示：印尼复产，加工费波动。
- 铝：震荡整理。沪铝日内震荡整理，主力合约收跌0.22%至23160元/吨，加权合约日内减仓0.4万手至59.08万手。宏观方面，特朗普或将调整进口至美国的铝产品关税，以刺激本土产能扩张。IAI公布6月全球原铝产量同比下降1.5%至508万吨，其中海湾地区产量回落明显，海外供应恢复仍需时间兑现。6月铝材出口量表现亮眼，但随着近期内外价差收窄、出口利润回落，后续出口增速或边际放缓。整体来看，当前海外供应恢复节奏偏慢、国内库存持续去化限制下行空间，短期预计维持震荡整理。供应方面，IAI公布的数据显示，6月份全球原铝产量同比下降1.5%，至508万吨，日均产量为19.93万吨。除中国和未报告地区外，6月全球原铝产量为206.2万吨，日均产量为6.87万吨。海湾地区6月产量为33.2万吨，低于去年同期的50.7万吨。风险提示：中东局势，供应释放节奏，国内库存去化节奏。
