日报系列

恒力期货日报系列 2026.7.22 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................5【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：油价回升，哈萨克斯坦暂停向黑海输送石油 基本面：俄乌冲突下，CPP码头附近油轮遇袭，哈萨克斯坦暂停向黑海输送石油；也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁。在霍尔木兹海峡封锁后，沙特通过延布港发运原油，曼德海峡成为沙特原油重要替代通道。供应中断风险进一步上升，后续关注海峡通航情况。美伊冲突下，霍尔木兹海峡海峡通航停滞。目前全球原油需求较为疲软，市场关注亚洲需求释放节奏。 宏观：大宗商品市场整体表现疲软。受能源价格阶段性回落影响，美国6月CPI及PPI数据大幅降温，市场削减了对美联储加息的押注。近期美伊和谈预期抬头，宏观局势回暖。 地缘政治：中东局势持续反复。近期美伊相互袭击，局势持续紧张，胡塞武装介入进一步推升中东地缘冲突扩散风险。今日有报道称，调解人提议停火10天，美国和伊朗之间出现缓和局势的希望，油价应声回落。目前市场等待明确指引，后续需高度关注中东局势演变险。 风险提示：中东冲突扩散、美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况。 【LPG】 逻辑：多空交织，警惕回落 基本面： 胡塞武装宣布对沙特实施海上航行禁令，直接威胁曼德海峡，市场一度担忧中东供应中断，LPG价格面临冲高压力。然而，随后伊朗方面传出调解方提议美伊停火10天以恢复执行谅解备忘录，这一缓和信号迅速扭转市场情绪。市场预期若美伊成功重启谈判，红海封锁问题有望随之化解。受此影响，今日FEI丙烷涨势放缓，维持在730美元/吨；PG主力合约夜盘下跌0.4%，收于5463元/吨。 因此，尽管胡塞武装的封锁行动仍在实施，但市场定价已转向对停火谈判的乐观预期，短期地缘偏向缓和。不过，谈判尚未落地，封锁也未解除，亚洲需求偏强和残余地缘风险仍为价格下方提供一定支撑。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡的实际通航状况、美伊军事冲突进展，以及潜在谈判是否出现实质性转机。 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊冲突激化的进展产业终端恢复状态 基本面 1、盘面：隔夜TA2609收涨96点（1.67%）至5842点，日持仓增加至91万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差偏弱。贸易商商谈为主，7月主港在09+180-185附近商谈成交，个别略低，价格商谈区间在5860-5990。本周仓单在09+130有成交。8月中个别在09+145成交。主流现货基差在09+182； 3、供给：PTA负荷59.2%（+2.6 pct）； 4、需求端：聚酯负荷82.3%（+1.4pct）；加弹负荷75%（+1pct）；织造负荷65%（0pct）；印染负荷71%（0pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下；今日涤短工厂销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销53%。中国轻纺城市场成交量402（-44）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘多空交织，谨防回落风险 基本面：本周二，MA2609收于2707点，小跌1.24%。港口方面，随期价回落，回吐昨日涨幅，基差维持小贴水的偏弱水平。华东近端基差约09-15/-10左右，华南近端基差在平水附近波动。近期期价追涨现货已完成，而7月港口市场较前期宽松并不支持偏强估值，期价上方空间有限。另外，部分沿海烯烃停车影响，抑制港口需求。内地市场随市场情绪由涨转跌，仅华东及西南局部表现坚挺，关注后市内地库存压力变化及高价对下游需求的抑制情况。目前，地缘情绪因斡旋方提出美伊10日停火方案而暂时缓和，但也门胡塞武装对沙特实施海上封锁，导致地缘溢价进一步出清受阻。甲醇暂随地缘情绪波动，应警惕地缘情绪消退可能带来的回落风险。另外，后市预期受地缘扰动而有一定分歧，主要是近期伊朗装置开工偏弱及霍尔木兹海峡不稳将影响后期进口回归节奏。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：厂家减产未放量 基本面：当前现货维持低位，库存高位边际积累，在价格持续下探过程中，厂家供应端未有明显减产行为，当前供应端仍维持高位波动，表明当前厂家亏损时间及程度并不足以让行业进入集中减产周期，仅高成本装置降低开工，低成本装置仍有足够现金流支撑其生产，目前需求端仍在走弱中，下游玻璃仍在减产进程中，后续也仍有减产计划，在下游现金流逐渐减弱过程中，对上游的原料库存储备也会持续收缩，纯碱只有行业联合减产才能缓解现货价格的持续下行。从中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但目前纯碱的核心矛盾不在于需求，主要仍在产能占比大的低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位的概率较大，库存预计仍维持高位波动为主。年内纯碱虽然已无投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：行业仍需继续减产 基本面：当前玻璃仍在减产进程中，未来一段时间冷修计划仍存，但对市场情绪未有提振，主要原因仍在于当前减产持续推进，但并未带动厂家去库，当前库存依旧维持高位，足以反映需求端的弱势，且近期降雨较多，对于玻璃需求也会造成影响，需求存在后置的可能性。同时由于临近交割月，交割因素也会起到一定作用，目前盘面持续下跌后已贴水现货，后续能否破局则需要关注湖北油改气的具体时间及推进情况变化，在没有看到厂家集中冷修之前，玻璃仍会继续维持弱势局面。 玻璃自身供需双弱格局在下半年难以扭转，但价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，企业在成本抬升和需求恶化之间艰难生存，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而后期湖北的油改气项目也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：现货驱动弱 基本面：目前烧碱仍处于有成本支撑但向上驱动弱的阶段，对于下游依赖度提升，从利润端来看，液氯进入传统需求淡季后价格低位波动，烧碱价格也仍处低位，氯碱综合利润处于亏损状态，呈现氯碱双弱状态，需求端来看，下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑，但下游低利润状态下也难有囤货预期，烧碱需要供应端保持低位才能形成去库。 中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩