万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】周二A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨1.79%，深成指收涨4.81%，创业板指收涨7.05%。沪深两市成交额29569.03亿元。申万行业方面，电子、通信、机械设备领涨，石油石化、煤炭、银行领跌；概念板块方面，国家大基金持股、中芯国际概念、存储芯片领涨，可燃冰、禽流感、青蒿素领跌。港股方面，恒生指数收跌0.04%，恒生科技指数收涨1.32%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.74%，标普500收涨0.89%，纳指收涨1.29%。 【重要新闻】 【国家将安排220亿元支持老旧营运货车报废更新】国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍加快建设交通强国、完善现代化综合交通运输体系有关情况。交通运输部安全总监兼运输服务司司长蔡团结会上表示，2026年继续实施老旧营运货车报废更新行动，安排220亿元超长期特别国债支持老旧营运货车报废更新，重点支持更新为新能源重卡，通过“两新”政策加力促进新能源重卡市场消费。 研报精选 6月快递行业月度数据跟踪报告2026世界人工智能大会召开，关注国产算力发展机遇AI治理和AI应用协同发展，2.8万亿参数开源大模型Kimi K3发布 【重要新闻】 【国家将安排220亿元支持老旧营运货车报废更新】国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍加快建设交通强国、完善现代化综合交通运输体系有关情况。交通运输部安全总监兼运输服务司司长蔡团结会上表示，2026年继续实施老旧营运货车报废更新行动，安排220亿元超长期特别国债支持老旧营运货车报废更新，重点支持更新为新能源重卡，通过“两新”政策加力促进新能源重卡市场消费。 分析师叶柏良执业证书编号S0270524010002 研报精选 6月快递行业月度数据跟踪报告 ——交通运输行业快评报告 行业核心观点： 当前线上零售额增速仍保持韧性，短期维度，“618”大促旺季结束后进入传统淡季，仍需持续关注行业竞争情况；中长期维度，《扩大消费“十五五”规划》发布，政策端持续提振消费，预计消费需求对快递量需求具有支撑。“反内卷”政策持续推进下，快递均价回升，并已在快递企业业绩中有所体现，当前行业主要个股估值处于历史低位，建议积极关注业绩回升带来的估值修复机会。 投资要点： 网上零售额累计增速仍有所回落，支持消费相关政策持续加码有望支撑社零增速回稳：2026年上半年实物商品网上零售额为6.4万亿元，同比+4.8%，较1-5月增速进一步回落0.2pct，占社会消费品零售总额的比重为25.85%，较1-5月提升0.26pct。7月13日，《扩大消费“十五五”规划》发布，提及“到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右”，隐含年均增速约3.7%，与2025年增速持平，社零总额稳健增长有望进一步支撑快递需求增长。 快递件量增速持续回落，“反内卷”政策持续推进，快递均价呈回升态势。上半年规上快递业务收入实现7714.10亿元，同比+7.3%，增速较1-5月+0.1pct，业务量实现1003.8亿件，同比+5%，增速较1-5月放缓0.2pct，单件均价为7.68元/件，同比+2.3%。6月单月数据，规上快递业务收入实现1360.40亿元，同比+7.70%，业务量实现175.1亿件，同比+3.80%，单件均价为7.77元/件，同比+3.8%，“反内卷”政策效果持续显现。 “反内卷”政策以及数智化赋能持续推进，多家上市快递公司26H1业绩预期大幅增长：顺丰控股/韵达股份/圆通速递/申通快递6月业务量分别为13.89/21.72/28.53/25.90亿票，同比增速分别为-4.9%/+0.0%/+8.6%/+18.6%，顺丰控股/韵达股份/圆通速递/申通快 递6月 单 票 收 入 分 别 为14.41/2.11/2.06/2.11元/件 ， 同 比 分 别 变 动 +5.4%/+10.5%/-1.9%/+6.0%。申通快递、圆通速递和韵达股份近期公布上半年业绩预告，其 中 申 通 快 递26H1归 母 净 利 润 同 比 增 长109.59%-133.85%、 圆 通 速 递 同 比 增 长69.34%-85.73%、韵达股份同比增长71.15%–98.57%。 风险因素：经济修复不及预期、线上消费需求不及预期、行业竞争持续加剧、成本上升、行业增速不及预期等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 2026世界人工智能大会召开，关注国产算力发展机遇——通信行业跟踪报告 行业核心观点： 2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在中国上海举行。前两年世界人工智能大会由国务院总理李强参加开幕式并致辞，在本届会议开幕式中，国家主席习近平亲临并发表主旨讲话，充分表明我国对人工智能产业发展的重视。大会期间，华为昇腾950超节点首次真机亮相，同时还有众多国产AI算力、机器人等创新产品展出，体现了我国在人工智能产品和技术创新层面的不断突破，也彰显出国产AI算力已从单点突破向系统生态构建发展。 投资要点： 顶层AI治理成果全面落地，全链条创新成果集中发布：开幕式习近平主席主旨讲话提出的全球AI治理体系建设思路，经过四天多场跨国论坛研讨形成完整落地机制，全球首个AI领域独立政府间国际组织WAICO（世界人工智能合作组织）永久总部落户上海，来自亚洲、欧洲、非洲、拉丁美洲的29个国家共同签署成立协定。四天展会完整兑现全球AI治理、底层算力、具身智能、科学智能、民生应用五大主线成果，累计发布251项全链条创新成果。 华为昇腾950超节点首次亮相，国产算力创新百花齐放：本届展会覆盖了通用大算力、云端光子/异构算力、边缘终端AI芯片、高速互联器件、前沿硅基底座技术等赛道，几乎集齐了国产GPU主流厂商。大会期间，华为昇腾950超节点首次真机亮相，实现业界最大1024卡规模，提供1EFLOPSFP8、2EFLOPSFP4澎湃算力，拥有256TB全局统一内存编址空间，依托TB级NPU互联超大带宽与3μs超低RTT时延，突破集群内计算、存储等各类资源的通信瓶颈。此外，阿里巴巴、中科曙光、中兴通讯、东方算芯、沐曦、昆仑芯、算能、摩尔线程、天数智芯、燧原科技等众多厂商携创新产品登台亮相，展现国产算力创新百花齐放的盛况。AI消费终端及机器人等新兴赛道，亦有众多知名厂商携创新产品展出。 AI算力基础设施建设持续深化，推动申万通信行业业绩向好：截至2026年7月19日，申万通信行业共有46家公司披露2026年中报业绩预告，其中预喜公司27家，占比约58.7%，行业景气度持续改善。业绩增长较好的企业主要受益于AI相关需求放量、高端产品结构升级、海外市场拓展以及自身竞争优势提升，盈利能力持续改善。 投资建议：我国人工智能产品和技术创新层面不断突破，国产AI算力也从单点突破向系统生态构建发展。我们建议关注：1）超节点的加速布局，Scale-Up、Scale-Out和Scale-Across发展带来的产业机遇，以及算力租赁市场的需求增长对算力产业链上游的提振；2）LPO、CPO、NPO等光互连技术方案演进过程中带来的价值量增长及需求提振；3）高速光芯片、光纤光缆等上游核心零部件、材料价格上涨带来的投资机遇；4）液冷产品 在光模块、光互连等领域的渗透率提升以及英伟达Rubin世代及谷歌第八代TPU对液冷需求的提振；5）由国产芯片、国产大模型构成的完整AI生态闭环正加速形成，国产AI芯片市场份额快速提升带来的投资机遇；6）AI算力基础设施加速建设，对上游零部件包括AIPCB、MLCC、存储芯片等需求的提振。 风险因素：1）中美科技摩擦；2）地缘政治风险；3）资本支出不及预期；4）技术研发不及预期；5）AI应用落地不及预期。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001分析师陈达执业证书编号S0270524080001 AI治理和AI应用协同发展，2.8万亿参数开源大模型Kimi K3发布——计算机行业跟踪报告 行业核心观点： 上周，沪深300下跌5.26%，创业板指下跌10.78%，申万计算机行业指数下跌9.74%，分别跑输沪深300和跑赢创业板指4.47和1.04个百分点，在申万各一级行业中排名第26位。2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海召开，国家主席习近平出席开幕式并发表主旨讲话；会上，国家发展改革委会同有关部门发布《人工智能合作发展行动计划》，工业和信息化部会同有关方面指导发布《国际人工智能伦理治理行动计划》，从算力、数据、生态、赋能、治理和伦理等方面推动人工智能合作发展。我们认为，随着大模型和智能体应用加速进入生产生活场景，人工智能治理已从原则倡导进入规则细化和场景落地阶段，政策支持也进一步延伸至数据安全、模型安全、内容可信、伦理规范和跨境协同等关键环节，相关政策细则的持续完善有助于提升企业侧合规确定性，并推动AI应用在可控、安全、可信的框架下加速发展。月之暗面发布新一代KimiK3模型，为首个达到2.8万亿参数规模的开源模型。我们认为，KimiK3以接近3万亿参数规模开源，同时在综合评分和编程能力上进入全球AI大模型前沿水平，体现出国产大模型在开源模型规模、长上下文处理、多模态理解和复杂任务执行能力上均实现重要突破，也标志着国产大模型在全球开源生态中的影响力和开发者吸引力进一步提升。同时，开源模式有助于降低企业和开发者二次开发、行业微调和私有化部署门槛，还能推动模型能力更快向AI编程、AI办公、AIAgent等高价值应用场景扩散。我国首个全国产十万卡AI超集群曙光8000正式上线后实现满载运行，日均处理作业数突破15万个，已适配大模型训练、高通量推理、科学计算等多个万卡级应用场景。我们认为国产十万卡AI超集群满载运行反映出大模型训练、推理和行业应用对高质量算力的需求持续旺盛，也体现出国产算力在系统工程能力上的持续突破。随着AI应用走向规模化推理和行业落地，国产AI算力基础设施、智能调度、分布式存储和液冷散热等环节有望持续受益。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。 投资要点： 产业动态：（1）人工智能：7月17日上午，国家主席习近平在上海世界会客厅出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并发表主旨讲话。（2）人工智能：《关于成立世界人工智能合作组织的协定》签署仪式16日在上海举行，来自亚洲、非洲、拉美和欧洲的29个国家现场签署协定，成为创始成员国。（3）人工智能：7月17日，2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海召开。会上，国家发展改革委会同有关部门共同发布了《人工智能合作发展行动计划》。（4）人工智能：2026世界人工智能大会（WAIC）期间，获评大会“镇馆之宝”的中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000（登峰）公布最新运行数据：正式上线首周即实现满载运行，目前日均处理作业数突破15万个，单日处理作业峰值超过50万个。（5）AI大模型：月之暗面（MoonshotAI）7月16日上线推出KimiK3模型，是Kimi迄今能力最强的模型，拥有2.8万亿参数，100万Tokens上下文，主要面向长程编程与端到端知识工作。（6）AI 应用：7月15日，国家网信办发布公告，“Apple智能（AppleIntelligence）”正式完成备案。这意味着合规门槛已被跨越，苹果筹备已久的AI功能即将向国内用户开放。 行业估值:从估值情况来看，申万计算机行业2026年7月19日PE-TTM为128.63倍，低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.59倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期，数据隐私安全风险，市场竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研