广发上证科创板芯片设计ETF投资价值分析

广发上证科创板芯片设计 基金分析专题报告(深度) 证券研究报告 金融产品研究分析师：于婧（执业S1130519020003）yujing@gjzq.com.cn 布局科创芯片设计，把握AI与国产替代双轮驱动 存储器是半导体第二大细分市场，2024年规模1655亿美元、同比增79%，占比约31%，具3-5年强周期属性，当前正处AI驱动的新一轮存储大周期起点。需求侧，大模型向多模态演进叠加思维链（CoT）推升Token消耗，存储单位从KB跃升至TB乃至EB级；供给侧，NAND与DRAM合计占市场97%，本轮NAND需求受AI高容量存储拉动结构性走强，而原厂资本开支侧重制程升级与Hybrid Bonding而非扩产，供给紧缩料延续至2026全年，ASP持续上行，行业景气有望延续。 上证科创芯片设计主题指数（950162.CSI）由中证指数公司编制，发布于2024年7月26日，基日为2019年12月31日，旨在综合反映科创板芯片设计领域上市公司证券的整体表现。 市值分布相对均衡，覆盖细分赛道龙头：指数加权平均市值862.64亿元，中位数243.58亿元，前十权重合计65.30%，市值分布相对均衡，但同时涵盖佰维存储、寒武纪、海光信息等各细分赛道龙头。前十大成分股2026年一季度多家利润增速超1000%，业绩爆发式增长正在快速消化高估值。 聚焦芯片设计核心赛道，多维概念精准映射AI算力与国产替代主线：半导体占比高达95.96%，数字芯片设计占据绝对主导，模拟芯片设计为重要补充。AI相关概念合计权重32.64%，算力/AI主芯片（22.99%）和存储芯片（21.55%）为两大核心概念，精准映射AI算力、国产替代、存储扩产等核心投资主线。 估值居于合理区间，业绩高增长支撑估值弹性：PE-TTM为262.15倍，处于近5年46.37%分位，估值处于合理区间。成分股三位数乃至四位数的利润增速意味着PE可能被快速摊薄，业绩的高确定性增长为估值提供了实质性支撑。 中长期超额收益显著，高弹性高回报：基日以来累计上涨193.02%，大幅跑赢科创综指和上证指数。近一年年化收益率135.80%，虽具有硬科技行业高波动属性，但在不同行情周期中均展现了优异的收益获取能力，体现科创板芯片设计产业作为科技核心赛道的长期配置价值。 广发上证科创板芯片设计ETF（589210.OF）成立于2025年12月11日，12月23日上市，紧密跟踪上证科创芯片设计主题指数，采用指数化投资策略追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。基金经理夏浩洋先生，接近10年证券、基金行业从业经历，目前在管产品17只，管理规模超过180亿元，在指数投资方向具有丰富的经验。 截至2026年7月13日，基金净值走势与标的指数高度一致，日跟踪偏离度几乎保持在±0.03%以内，高效实现了对科创芯片设计主题指数的跟踪复制，为投资者提供了一键布局科创芯片核心资产的便捷工具。 广发基金管理有限公司成立于2003年8月，历经近23年发展，覆盖股票、混合、债券、货币、指数、FOF、海外等各类型基金产品。截至2026年6月30日，旗下管理被动指数型基金78只（不含联接基金），管理规模1526.79亿元，行业领先。产品矩阵覆盖宽基指数、主流行业主题及Smart Beta策略，并积极前瞻布局半导体芯片、人工智能、云计算等科技成长赛道，科创芯片设计ETF的推出进一步丰富了公司在半导体领域的产品矩阵。 地缘政治风险；海外加息缓和进程不及预期；国内政策及经济复苏不及预期；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 一、行业投资价值分析......................................................................4全球存储周期复盘：大市场与强周期并存.......................................................4大模型类型和机制转变正产生大量数据存储需求.................................................5AI驱动存储需求快速攀升，存储原厂资本开支还未大规模投产....................................5二、上证科创芯片设计主题指数投资价值分析..................................................61）科创芯片设计主题指数概况................................................................62）市值分布相对均衡，覆盖细分赛道龙头......................................................73）聚焦芯片设计核心赛道，多维概念精准映射AI算力与国产替代主线.............................84）估值居于合理区间，业绩高增长支撑估值弹性...............................................105）中长期超额收益显著，高弹性高回报.......................................................10三、广发上证科创板芯片设计ETF产品分析...................................................11科创芯片设计ETF基本信息..................................................................11四、广发基金管理有限公司简介.............................................................12风险提示......................................................................................12 图表目录 图表1：存储板块通常大市场与强周期并存........................................................4图表2：存储价格具有明显周期性，以DDR3 4Gb为例（单位：美元）.................................5图表3：DRAM与NAND指数具有类似的周期性.....................................................5图表4：生成式AI对存储的需求持续提升.........................................................5图表5：不同阶段的科技创新对存储的需求持续提升................................................5图表6：2024年全球DRAM和NAND合计占据97%的份额..............................................6图表7：26年DRAM与NAND Flash产业的资本支出和扩产仍未进入扩张周期............................6图表8：科创芯片设计主题指数编制规则..........................................................7图表9：指数成分股市值分布（截至2026/7/13）...................................................7图表10：指数成分股市值集中度（截至2026/7/13）................................................7图表11：指数前10大成分股营收情况（截至2026/7/13）...........................................8图表12：指数申万二级行业分布（截至2026/7/13）................................................8图表13：指数申万三级行业分布（截至2026/7/13）................................................8图表14：指数细分概念板块分布（截至2026/7/13）................................................9图表15：指数细分概念板块明细（截至2026/7/13）................................................9图表16：科创芯片设计指数估值水平（截至2026/7/13）...........................................10图表17：科创芯片设计指数基日以来累计涨幅（截至2026/7/13）...................................11 图表18：指数各阶段风险收益指标（截至2026/7/13）.............................................11图表19：广发上证科创板芯片设计ETF基金基本信息..............................................11图表20：ETF上市以来业绩走势（截至2026/7/13）...............................................12图表21：ETF上市以来日跟踪偏离度（截至2026/7/13）...........................................12 全球存储周期复盘：大市场与强周期并存 存储器作为半导体中仅次于逻辑的第二大细分市场，其历史表现与整个半导体周期走势一致，但波动性大于整个行业。根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）的数据，2024年全球半导体的市场规模为5395.1亿美元，同比增长26%。其中，存储器细分赛道市场规模达1655.2亿，同比增加79%，占比约为31%。从历史上看，半导体以及存储细分赛道呈现出趋同的周期性，但存储板块在一定程度上放大了行业整体波动性。2000年以来，全球存储行业已经历多轮周期，每一轮完整周期大概会历时3-5年。随着AI驱动需求提升，当下我们走在新一轮存储大周期的起点。 每轮存储周期亦有不同，需求驱动的周期通常持续性更长及弹性更大。2008年移动互联网周期和2016年4G手机周期皆充分印证了这一点。移动互联网爆发催生高清音视频等应用，用户侧对手机存储的需求从最初的16GB，逐步向64GB、128GB乃至更大容量升级。这种增长并非短期技术迭代推动，而是随应用场景深化持续释放持续提升的过程。2023年AI时代开始落地，我们同样看好模型和应用落地后对存储需求长期且大量的拉动。 来源：WSTS，国金证券研究所 颗粒价格与存储价格也息息相关。当行业开始上行周期，下游需求走高，行业新增产能有限的情况下，市场格局逐渐从供过于求走向供不应求，原厂会有意识的去推高现货价格，以此抬升公司盈利能力。当新增产能被大幅度开出，行业重新走向供过于求，渠道和终端库存开始走高，现货价格开始下跌。原厂会通过缩减资本开支以及降低稼动率的方式减少晶圆产出，同时等待下游库存去化以及新需求的出现，周而复始形成存储周期。 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 大模型类型和机制转变正产生大量数据存储需求 思维链（CoT）较早是由DeepMind在2022年发表的论文《Chain-of-Thought Prompting Elicit