铝产业链周报

2026年7月19日 铝产业链周度报告 报告要点： 创元研究 地缘方面，美伊局势再度恶化，双方开启新的军事打击，伊朗正式宣布停止履行停火协议，霍尔木兹海峡再度封锁；宏观层面，美联储多位官员近期表态偏鹰，称美联储需要提高利率来遏制通胀，目前市场定价7月维持利率不变概率为85.6%，9月维持利率不变概率为48.6%，10月加息25BP概率达到47%。 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询号：Z0021370从业资格号：F03105791 铝：铝价超跌后反弹修复，海峡短暂恢复缓解了海外缺货压力，但近期海峡再度封锁担忧又起，伦铝0-3月差高位回落后本周再度回到小幅升水结构，国内去库趋势延续，但基差表现偏平淡，沪铝结构短暂转为小幅BACK，沪伦铝比价大幅修复；供应端，国内少量新项目顺利投产，海外新产能近期动态也增多，印尼泰景铝业、先锋铝业投产推进中，斯洛伐克Slovalco铝厂计划复产，越南多农一期爬产中，而中东的复产节奏或因地缘再度恶化而延后，但整体供应仍趋向边际改善；需求端，国内需求淡季，下游初端开工率近期连续走弱，6月未锻轧铝及铝材出口创下新高，但内外比价大幅修复使后续拉动力度减弱；关于后续，宏观加息格局仍未扭转，但三季度供需缺口难以缓解，对价格重心的支撑力度较强，长期来看，海外投产压力较大，虽地缘格局影响中东复产节奏，但供应仍趋于边际改善，需求端目前尚未出现单领域提供超预期的需求拉动，未来或从短缺预期转向过剩预期，仅供参考。 氧化铝：目前几内亚铝土矿CIF报价70美元/吨，地缘缓和后短期船期较为紧张，海运费波动较大，某大型矿企7月长协价维持不变，几内亚并未明确收紧矿石配额的政策，国内企业矿石库存十分充裕，暂时不影响正常生产；而氧化铝自身供需来看，广西新项目如期持续投产爬产中，山西某企业因赤泥库问题导致的停产近期或着手复产动作，现货边际继续转松，价格持续回落，中长期来看，整体过剩格局仍未扭转；盘面在几内亚政策预期和供应投产的分歧中来回交易，建议低吸高抛区间操作，后仅供参考。 目录 目录..............................................................2 1.1铝系盘面................................................................31.2铝产业现货及价差........................................................5 二、铝土矿：矿价持平，几内亚政策落空...............................7 四、电解铝：地缘再度恶化或影响中东复产............................10 5.2铝型材.................................................................13 5.3铝板带.................................................................14 5.4铝线缆.................................................................14 5.7出口：1-6月未锻轧铝材出口同比+16%......................................15 一、周度行情回顾 1.1铝系盘面 地缘方面，美伊局势再度恶化，双方开启新的军事打击，伊朗正式宣布停止履行停火协议，霍尔木兹海峡再度封锁；宏观层面，美联储多位官员近期表态偏鹰，称美联储需要提高利率来遏制通胀，目前市场定价7月维持利率不变概率为85.6%，9月维持利率不变概率为48.6%，10月加息25BP概率达到47%。 铝价自超跌后反弹修复，伦铝0-3月差高位回落后持续震荡、本周再度回到小幅升水结构，国内去库趋势延续，沪铝结构短暂转为小幅BACK，沪伦铝比价大幅修复；铝合金表现坚挺，原料货源偏紧仍是主要支撑，精废价差处于绝对低位；氧化铝方面，几内亚政策预期交易落空，盘面回归现实交易，过剩格局仍未扭转，盘面再度向前低位置测试。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 1.2铝产业现货及价差 电解铝方面，国内铝锭继续维持较高斜率的去库节奏，但近期基差表现有所平淡，目前华南地区小幅升水，华东和中原地区再度回落至贴水；海外方面，海峡短暂通航恢复运输暂时缓解了缺货压力，但地缘再度恶化，海外现货有再度趋紧的风险； 氧化铝方面，国内现货继续回落，海外近期成交价格波动较大，主要由于中东地缘格局多变，海峡又一次关闭使得运输中的现货再度被转卖。 铝合金方面，近期铝价反弹，但精废价差继续走弱，反应出废料格局继续紧张，目前ADC12现货仍然升水于盘面； 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：创元研究 资料来源：创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 二、铝土矿：矿价持平，几内亚政策落空 国内方面，山西地区安监趋严，国内北方矿山开工率偏低，但内矿体量已逐年降低，价格波动极不频繁，2026年6月我国铝土矿产量475.23万吨，同比下降8.5%。 海外方面，几内亚CIF报价近期维持70-71美元/吨，由于船期偏紧，近期海运费依然高位，某大型矿企7月长协价格持平不变；截至目前几内亚铝土矿出口政策仍未落地，目前周度发运环比下滑，主要受到雨季以及前期运费高点时对矿山发运节奏的影响，目前国内企业矿石库存十分充裕，暂时不影响正常生产，但仍需警惕再度传出相关作文导致的盘面突发波动。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、氧化铝：西南产能继续增长，南货北运增多 本周全国氧化铝运行产能9545万吨，建成产能12072万吨，开工率79.1%；广西地区新项目爬产结束、陆续进入稳定生产状态，北方地区前期检修产能也逐步恢复中，目前南北价差走阔常态化，南货北运逐渐增多；当前累库趋势仍在继续，若仍不发生规模化的减产，则随着新产能的释放，下半年累库斜率还会再上一个台阶。 资料来源：ALD、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：IAI、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 四、电解铝：地缘再度恶化或影响中东复产 成本利润方面，氧化铝价格回落，动力煤价格近期有所反弹，7月华东预焙阳极价格环比上涨30元/吨至7392.5元/吨，当前国内电解铝行业加权平均完全利润回落至7017元/吨。 国内供应稳中小幅增长，辽宁忠旺项目自3月重新启动，内蒙古扎铝二期35万吨新产能实现全面投产，本周钢联周度产量87.2万吨（+0.1），2026年6月底国内运行产能达到4555万吨，开工率98.4%，电解铝产量374.4万吨，1-6月累计同比+2.16%，6月铝水比例回升至77.2%； 2026年5月国内原铝进口20.8万吨，同比-6.7%，基本全部来自俄罗斯，1-5月累计进口同比增长5.7%； 海外方面，多个新项目临近投产周期，近期项目动态增多，印尼泰景铝业30万吨近期进入通电调试阶段，先锋铝业一段15台电解槽全线通电，海德鲁在斯洛伐克的Slovalco铝厂计划重启7.5万吨产能，越南多农一期爬产中；而中东方面，前期地缘缓和开启了部分复产工作，EGA重启了89台电解槽，但近期美伊局势再度恶化，供应风险也再度加剧，但整体而言供应 仍是趋于边际改善。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 五、需求端：内需依然偏弱 5.1国内下游加工行业开工率61.3%（-0.6%） 本周下游加工行业开工率61.3%（-0.6%），其中铝型材本周开工率53.5%（+0.4%），本周全国铝棒周产量34.69万吨（-0.16）；铝线缆本周开工率64%（-2.6%），铝板带本周开工率68.4%（-1%），铝箔本周开工率71.3%（-0.1%），原生铝合金本周开工率59.4%（-0.2%），再生铝合金本周开工率 51.1%（-0.3%）。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 5.2铝型材 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 5.3铝板带 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 5.4铝线缆 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 5.5铝合金 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 5.7出口：1-6月未锻轧铝材出口同比+16% 2026年6月未锻轧铝及铝材出口量为71.1万吨，同比+45%，创下单月新高，1-6月累计同比+16%，2026年5月铝制品出口量为36.2万吨，同比+13.8%，1-5月累计同比+13.2%，预计前期比价走弱对出口的拉动将持续体现到7月的数据，但目前比价大幅修复、出口利润已明显收窄，来自出口的拉动驱动将明显减弱。 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 六、库存：国内铝锭维持高去库斜率 国内铝锭去库斜率继续维持较高水平，但铝棒去库斜率已明显放缓，本周铝锭去库5.5万吨至100.7万吨，铝棒去库0.4万吨至11.8万吨，整体锭棒库存仍在历史同期偏高位置；海外方面，LME仓单库存继续下降，截止上周五仅28.16万吨。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格