如何理解海外新一轮户储补贴与美伊冲突的影响？

买入（强于大市）时间：2026.7.21 长城证券产业金融研究院分析师张磊执业证书编号：S1070525100001分析师吴念峻执业证书编号：S1070524070003 核心观点 ◼政策的细节实则在揭示需求的本质。自欧洲天然气价格回落、可再生能源占比提升，海外分布式光储已由居民节能需求转向电力系统灵活性需求，我们认为，新一轮户储补贴本质上是政府利用民间资本提升配电网灵活性的政策工具。而随着能源转型的深入，工商储有望成为新阶段的核心发展方向，欧洲多国正通过开放表后储能参与电网灵活性服务，推广动态电价和独立聚合商机制，使工商储收益模型逐步趋向大储的多元化。 ◼“户储复苏、工商储放量”将成为未来海外分布式储能的核心主旋律,我们预计欧洲户储年新增装机从2025年的10.1GWh逐步攀升至2030年的24.3GWh，年复合增长率约为19.2%。工商储年新增装机有望从2025年的5.4GWh增长至2030年的32.2GWh，尤其26-28年均将维持50-60%的可观增速。 ◼美伊冲突之于亚洲分布式储能，正如俄乌之于欧洲储能。能源危机发酵的恐慌情绪导致亚洲分布式光储出现抢装，渗透率的快速攀升同样代表市场教育的加速，同时政府侧能源转型加速动作频现，亚洲光储市场有望进入新平台，与欧洲共同开启全球分布式储能新一轮成长周期。 ◼投资建议：本轮景气复苏并非简单的需求回暖，而是商业模式、竞争格局与价值创造方式同时出现深刻变化，行业竞争逻辑进入新的阶段，渠道、系统化、服务能力已缺一不可，推荐关注：德业股份、阳光电源、固德威、艾罗能源、锦浪科技、上能电气。 ◼风险提 示：政 策 性 风 险 、 下 游需求不及 预期、海外市场 拓展风险、 供 应 链 及 原 材 料 价 格 波 动 风 险 、 技 术 迭 代 及 产 品 替 代 风 险 。 用于提升电力系统灵活性的补贴 户储新一轮支持政策陆续涌现 ◼从2025年7月开始，以澳洲为始，波兰、匈牙利、英国等国纷纷推出新一轮的户储补贴支持或者政策调整，而从补贴的细则来看，各国政策存在“强调光储一体化、大容量电池、VPP接入、动态电价”等共性要求。 透过政策表象窥探需求本质 ◼政策的细节实则在揭示需求的本质。上一轮2022年俄乌战争时期，天然气的短缺导致电力价格迅速跳涨，居民用电受到直接冲击，政府围绕应急备电、能源独立、降低电力成本等用电难题配套政策措施，当时分布式光储需求的根源是居民端强烈的用电诉求。 ◼而自俄乌外溢效应钝化以来，天然气价格开始回落，各国也持续提高可再生能源比例，居民用电矛盾出现大幅缓和，此时需求的根源其实已开始转移，我们认为，新一轮的补贴实则是政府在补贴当地电力系统的灵活性，强调光储绑定是鼓励用户提高自消费率、减少反送电，强调VPP、大容量电池是希望增强用电侧的可调度容量，与动态电价强关联则是让户储收益与电价实时波动进一步深度绑定。 澳洲：庞大的分布式光伏消纳 ◼从几 大 推 出 新 补 贴 的 市 场 来看 ，首先是澳大 利亚，作为本 轮户储补 贴 的 先 锋 国 家 ，澳 洲 的 核 心 诉 求 来 源 庞 大 的 分 布 式 光 伏消 纳。 根 据P V m a g a z i n e披 露 ， 截 至2 0 2 5年底，澳大 利亚屋顶光 伏 累 计 装 机 达2 8 .3 G W， 累 计 安 装 户 数 超4 3 0万 户 ， 人 均光 伏 装 机 领 跑 全 球 。 巨 量 的分布式 发电在午间集 中发力、在傍 晚集 中 收 缩 导 致 当 地 电 力 系 统 出 现 巨 大 失 衡 ，N E M负 电 价/零 电 价 时 长比例已接 近2 0 %，N SW净 负荷在午间塌 陷，但在傍晚 会形成最高约2 G W的陡峭爬 坡。 ◼对 于 当 地 居 民 而 言 ， 电 力 系统的波 动主要体现在 自家光伏上网 价格F I T出 现 大 幅 下 滑 ， 但 过 去 由 于 配 储 成 本 的 高 昂 ， 回 本周 期 过 长 导 致 大 部 分 家 庭 宁愿选择 低价送电上网 。而在本次补 贴的 支 持 下 ， 居 民 配 储 提 升 光 伏 发 电 自 用 率 的 经 济 性 明 显 提升 ， 政 府 也 实 现 了 把 午 间 过剩电量 搬移到傍晚高 峰的引导，同 时配 套V P P能 力 的 政 策 要 求 也 将 更 好 地 令 分 散 的 户 用 系 统 聚合 成 可 调 度 的 灵 活 性 资 源 ，根据C E C统 计 ，2 0 2 5年下半年澳 洲实现 户 储 电 池 装 机1 8 . 3 2万 台 ， 较2 0 2 4年 同 期 增 长 约4倍 。 英国：平稳电力系统波动性 ◼与 澳 大 利 亚 不 同， 英 国并 没有 太多 的分 布式 消纳 负担 ，根 据S ola rAdvice统 计， 当地 家庭 光伏 渗透 率仅 为6%，但作 为岛 屿国 家，英 国目 前的 电力价 格体 系极 大程度 仍受 到海 上风电 与天 然气 的影响，风 电大 发时电 力价 格开 始走弱 ，但 当 出 现 无 风 时天 然 气将 通过 边际 定价 机制 带动 电价 上涨 。除 此之 外， 由于 其成 熟领 先的 动态 零售 电价 体系 ，当 地居 民 能 通 过Octo pus En e rgy等运营商提供的电价方案选择根据批发电价结算，为储能带来良好的市场环境。 ◼而 从 政 府 层 面 ，英 国 电网 正面 临扩 容滞 后的 结构 压力 。根 据PV m a ga zin e、t e l egraph .uk披露 ，2025年 英 国 出现接 近1 5亿 英 镑 的 弃 风 成本 需要 通过 居民 电价 账单 转移 ，24-25财 年 电 网平 衡成 本27亿 英 镑， 同比 增长 约10%。 面对 电 网 设 施 的 落后 ，Ofgem在RI IO-3中 批 准280亿 英 镑用 于投 资提 升能 源系 统基 础设 施， 其中103亿 英 镑将 用于 电力输电网络，并预计到2031年 英 国 能 源 网 络 投资 可能 高达900亿 英 镑 。 与 大 规 模 的重 资产 投入 相比 ，以 补贴 撬动 居 民 自 配 储 、聚 合 为可 调度 的分 布式 灵活 性资 源将 是更 有效 率与 性价 比的 政策 路径 。 波兰：欧洲大陆的转型代表 ◼而 对 于 欧 洲 大 陆 而 言 ，极 具 代 表性 的国家是波兰 ，该国几乎完 整经历 了 欧 洲 能 源 转 型“ 净 计 量-净 计 价-补 贴 储 能 ” 的 三 个 阶段。2 0 1 9-2 0 2 2年 ， 得 益 于Mój Pr ąd补 贴与净计量制度， 根据U R E统 计 ， 波 兰 户 用 光 伏 累 计 装 机 由1 GW攀 升 至9 .3 GW的 规 模 ，成 为 欧 洲 增 长 最 快 的 户 用 光 伏 市场 之一。但快速 放量的装机令 当地配 电 网 承 压 且 交 叉 补 贴 问 题 严 重 ， 政 府 于2 0 2 2年4月 将 净 计量 调 整 为 净 计 价 ， 按 市 场 价 值 而非 电量结算余电 ，制度的切换 直接影 响 波 兰 户 用 光 伏 收 益 率 ， 新 增 装 机 断 崖 式 放 缓 ， 当 期 安 装商 订 单 环 比 下 降 约7 0 %。 ◼而为了 维持 能 源 转 型 的 步 伐 、 提高电力 系统灵活性，当 地政府选择对Mój Pr ą d补 贴 政 策 进 行 调 整 ，自2 0 2 4年8月1日 起 ，向 电 网 申 报 并 网 的 新 户 用 光 伏 申领 补贴须强制配 置储能；而2 0 2 6年秋 季 即 将 落 地 的 新 政 策P ro g ra m D o c e l o w y则 进 一 步 明 确只 对 储 能 部分进行补 贴，且电池容 量门槛需大于10kW h，显 现对“大容量 、可调度户储”的政策倾斜 。根据N e xb e测 算，一个 年5 0 0 0度 电 的 家 庭 在 新 政 下配置一 套6 kW光 伏+1 0 kW h储能 系统每 年 最 多 可 节 约 能 源 开 支4 6 0 0 P L N， 投 资 回 本 周 期 约 为4. 3年 ， 并 且 光 伏 自 用 比 例 将 提 升 至6 0 %-7 0 %。图：净计量政策下年5000度用电量家庭配储方案收益 户储是起点，工商储是核心 ◼因 此 ， 我 们 认 为 ， 本 轮 的 补 贴 变化 实则预示海外 能源转型政策 的重点 正 在 发 生 重 大 转 变 ， 尤 其 对 于 欧 洲 、 澳 洲 这 类 新 能 源 渗 透率 较 高 的 市 场 ，政 策 目 标 已 经 从“ 提升新能源发 电”转向“提 升电力 系 统 灵 活 性” 。 在 系 统 层 面 ， 各 国 的 核 心 解 决 路 径 偏 向 于建 设 大 型 储 能 ， 但 对 于 配 电 网 问题 ，户储凭借能 充分利用民间 资本且 建 设 周 期 短 、 部 署 灵 活 等 优 势 而 成 为 重 要 的 政 策 抓 手 。 ◼而 随 着 能 源转型的进 深入，面对更 大范围的配电 网灵活性需求 ，我们认为，工商储有望成 为新阶段的核 心发展方向， 将分布式储 能 在 电 力 系 统 的 定 位 由 终 端 用户 的节能设备转 变为重要的配 电网基 础 设 施。 与 户 储 相 比 ， 工 商 储 具 有 更 大 的 单 体 容 量 、 更 稳定 的 负 荷 特 征 以 及 更 高 的 调 度 价值 。一个工商储 项目的调节能 力相当 于 数 百 甚 至 上 千 户 家 庭 储 能 系 统 ， 且 这 类 项 目 一 般 部 署 在工业园 区、 商 业 中 心 以 及 数 据 中心等中 压配电网关键节 点，能够直接 缓 解 局 部 配 网 拥 堵 、 降 低 变 压 器 负 载 、 延 缓 电 网 扩 容 投 资 。 工商储商业模式逐步确立 ◼过 去 欧 洲 工 商 储 的 收 益 主 要 来 自 峰 谷 套 利 和 配 套 光 伏 的 自 发 自 用，收 益 来 源 相 对 单 一。但 在 能 源 转 型 加 速 的 带 动 下，欧 洲 各 国 开 始 将 工 商 储 视 为”非 输 电 替 代 方 案（No n-W i re s A l te r na t i ve s）“的 重 要 组 成 部 分，认 定 建 设 储 能 可 替代 部 分 传 统 输 配 电 基 础 设 施 投 资，多 国 正 在 开 放 表 后 储 能 参 与 配 电 网 和 输 电 网 灵 活 性 服 务，并 推 广 动 态 电 价 和 独 立聚 合 商 机 制，使 工 商 储 收 益 模 型 逐 步 趋 向 大 储 化，在A r b i t r ag e、F C R、aF R R等 多 个 市 场 寻 求 多 元 收 益 的 最 大 化。根 据E u ro p e an B E SS Ind e x统 计 的 欧 洲1 3国 数 据，当 地 电 池 储 能 系 统 的 主 要 收 入 来 源 已 拓 宽 至3-5种 渠 道，其 中 波兰、罗 马 尼 亚、西 班 牙、意 大 利 等7国储能收益率 仍处于上升趋 势，荷 兰、比 利 时 等 四 国 处 于 相 对 稳 定 状 态。 海外分布式储能景气度可期 ◼因 此，结 合 政 策 支 持、装 机 目 标、补 贴 力 度、收 益 改 善 等 因 素 综 合 考 虑，我 们 预 计 欧 洲 户 储 将 从2026年 扭 转 颓 势，年 新 增 装 机 从2025年 的10.1GWh逐 步 攀 升 至2030年 的24.3GWh，年 复 合 增 长 率 约 为19.2%。工 商 储 则 将 进 入 高 速 增 长 通 道，年 新 增 装 机 有 望 从2025年 的5.4GWh增 长 至2030年 的32.2GWh，尤