财通证券大制造中小盘每周研究精粹

00:00:00 大家好，欢迎参加财通证券大制造与中小盘每周研究精粹。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次会议仅面向财通证券的受邀嘉宾。在任何情况下，财通证券研究人员及演讲嘉宾所表述的意见，并不构成对任何人的投资建议。投资者应充分了解各类投资风险，自主做出决策并自行承担投资风险。 00:00:28 未经财通证券及演讲嘉宾书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、复制、引用会议的内容与观点，包括不得制作镜像及指向链接，不得传播音频、视频、图片、文字等内容。如有上述行为，财通证券保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:53 诶，好的，各位投资者大家下午好啊，欢迎参加我们嗯财通大制造与中小盘的这个每周研究精粹活动。呃，那我是财通公用的罗青，然后给大家汇报一下我们呃公用组这个上周的一些呃观点。 00:01:08 呃，那么上周的时候，其实嗯，就是国家能源局还有这个统计局，其实发布了两个比较重要的数据。那么，呃，能源局这边呢，其实是发布了6月的这个全社会用电量的数据。呃，因为刚好是个6月份，然后刚好也就是上半年的数据，也就是同步是公布的。 00:01:29 那么其实我们一般都，呃认为就是电力消费一般就是整个宏观经济运行的一个高频窗口。呃，然后而且从这个电力的这个用电的结构当中，其实我们也能够看到整个产业侧的这种呃结构的这种变化。呃， 00:01:46 那么从上半年的情况来看的话，整个城市会的用电量是同比增长了这个5.3。嗯，其实呃相较整个这个GDP的话，其实是增加了这高呃高0.6个百分点，嗯这样的话我们常用的这个用电弹性系数确实是大于1的。呃大于1的话，其实呃在目前这种情况下，我们不能认 为是一个单位产出能耗的上升。嗯，其实这更多的其实是一个呃用电结构的一个问题，呃因此呃因此如果说我们考虑到这个原因的话，其实整个上半年的话从嗯电力消费侧来呃观察整个宏观经济的话，还是显得整个宏观经济的这个韧性还是比较强的。 00:02:36 那么6月的单个月的数据来看的话，6月的这个用电量呢是同比增速是3.7。其实是一个无论是较去年同期的水平还是较上个月的水平，其实都是有一定的这个回落的，呃，而且就是也是低于整个上半年的一个累计水平这么一个情况。呃， 00:02:58 从原因的角度来看的话，我们可以拆分的分项。来具体看一下，就是说其实在这个一二三产业这个同比增速，其实呃它的用电量的同比增速都是保持稳定的这么一个状态，呃但是其实城乡居民的生活用电。呃出现了一个呃由增长去转为一个下降，而且是同比下降了3.1%这么一个幅度。呃因此我们因此这其实是整个6月整个同呃全社会用电量，呃同比增速这个收窄的这么一个主要的原因。嗯，其实这边呃也就是说6月其实这个数据的下滑也是不能容反映，就是宏观经济动能就是呃呃就是衰减的这么一个情况。 00:03:46 呃因为我们仔细分析一下整个6月家呃这个城乡居民用电的情况的话，我们会发现，呃这个主要的原因就是因为去年呃6月份是一个高用电基数。呃，然后而今年呢，6月份的这个全国气温的较去年相比呢，气温是有所回落的，那么根据这个气象局的数据来看的话，是去年是6月的平均气温是21.1°，那么是一个历史同期最高的水平。 00:04:18 那么带动的，然后去年的这个用电量也是一个同期最高的水平。呃那么呃今年的话6月份的这个平均气温是20.77°，是低了这个0.5°C。那么这样的话，其实今年6月份的这个呃空调智能符合的这个需求是明显弱于去年的，因此在这个原因之下，就是带动了整个6月份的这个全社会用电量出现了一个呃，增幅收窄的这么一个状况。 00:04:50 那么从具体的结构当中，其实第二产业，呃我们觉得还是还是从第二产业还有工业用电的情况来看的话，其实还是能够看到与整个，呃上半年的这个工业生产的情况是保持一致的。 00:05:06 然后上半年整个电个产业的用电量呢，其实是占到了呃全社会用电量的65%，呃工业用电的电源是占到了第二产业的99.1%，所以说其实整个第二产业基本就是由工业用电来决定的。 00:05:24 那么我们按照这个公布的这个总量还有同比增速来反推的话，其实第二产业贡献了整个全社会净增电量的6成以上，嗯，也就是说其实基本就是工业用电，嗯，整个贡献了整个定增量的呃6成以上。呃那么就是我们看整个呃对于工业用电的需求侧的话，也就是整个6月份规模以上的这个工业增加值，它的这个同比增速，呃其实是与整个呃工业用电量的这个同比增速是基本保持一致的。 00:05:59 无论是当月的还是整个上半年累计的情况，其实都是保持着一个这个呃呃就是一个协调的情况。也就是说，呃，从这个工业生产的这个景气度，对于工业用电需求的这个供需匹配的这个角度来看，嗯，两者是保持协调的。 00:06:19 嗯呃然后具体的我们但是在这个呃呃，我们可以看到就是第二产业的这个用电量的增速，其实是呃高于整个呃不呃高于整个第二产业这个GDP增速的，第二产业的这个GDP的增速整个上半年是这个只有这个3.9。然后第二产业的累计增速呢是呃用电量的累计增速呢是5.1呃，那么其实这个高出的这一部分，我们自己主要是觉得，呃还是因为呃，就是因为是建筑业在整个GDP呃还有用电中的权重不同导致的。呃，并不是说第二产业整个能源的效率，就是说增加了这么一个问题。 00:07:03 那么在工业用电的这个内部，呃我们再来看的话，其实呃是延续了整个上半年的这么一个态势，也是内部结构出现一个K型的分化。呃就是高技术还有装备制造业，它的整个呃对于增呃对于用电的增量来看，呃现在慢慢已经转为了一个呃增量支柱的这么一个角色。呃，具体来看的话，就是6月份的话，整个高技术还有装备制造业的，它的这个用电量的同比增速是达到了10.3%。其实是高于整个工业用电量的整体增速的，呃那么也也这也就意味着其实传统高耗能行业的用电增速是比较低的，嗯，因此这其实就是与整个呃， 00:07:57 呃那么上半年的话，在这个呃高技术装备制造业这一块的话，它的这个呃贡献对于呃呃我们用这个增速来测算的话，大概其实就是贡献了上半年工业用电量的33%。然后6月份的话是工业了40%，呃这也就是说，就是电信制造业对于整个工业新增用电的这个呃解释率其实在上升的。也就是说从电力的角度来看的话，就是说呃电力的消费结构还有新智生产力，其实是嗯呃就是出现了一个互相呃验证的这么一个呃一个情况。 00:08:41 呃，在第三产业的这个用电量的话，呃，其实我们是整个上半年的情况是，第三产业的用电量的增速是快于第三产业的GDP增速的。呃，其实呃我们都知道，就是第三产业其实它不是一个就是耗高耗能的一个呃这个呃行业，但是呃但是目前存在的就是说用电增速快于GDP的这个情况，嗯其实。 00:09:07 主要就是因为服务业内部的这个呃结构的变化，也就是终端的这个充换电的这种情况。也比如说我们嗯嗯常说的就是通换电的服务，还有互联网嗯数据服务就是算力中心这一块，呃整个用电量是在大幅增加了，这就导致了整个第三产业上半年的用电增速是高于第三产业GDP增速的。 00:09:30 然后根据我们的这个测算的话，其实大概的话就是充换呃，因为充换电服务，还有算力数据服务这一块的上半年的合计用电量，大概是占到第三产业用电量的13%。按着这个在新增用电当中的这个贡献呢，两个呃呃子行业大概是贡献了大概是61%，所以说呃逐步其实就是变成了一个增量主力的这么一个角色。呃那么以上是我们对于这个呃，就是呃对于整个国家能源局公布的用电量的一个数据的情况，那么另外的话就是呃统计局同时也公布了，就是呃6月份的这个发电量的情况。 00:10:15 那么上面是需求端，下面就是发电端，发电端的话其实呃也是保持着一个呃增速放缓的这 么个情况，6月份。那么呃，整个6月份的这个规上工业发电量同比增长其实只有2%，也就是较5月的话是放缓了2.2个百分点。 00:10:34 那么从结构上来看的话，其实也是比较分化的，主要是水电增速出现了一个放缓，这个主要是因为整个6月份的话，这个降水量较常年同期是偏少的。然后另外的话就是火电这边的增速也是出现了一个呃放缓。火电增速的放缓其实主要是因为整个6月份的话，全社会的用电量增速是在放缓的，那么火电它的这个调峰的作用就是相应已经降下来了。另外的话核电的话呃就是呃增速是达到了8.8%，呃8.5，那么这个增速的加快其实主要是因为整个前期的这个新增装机的影响，然后到6月份可能就是呃装机开始投产了。呃， 00:11:23 另外的话像风电的话，呃这边主要是增速下降了有呃6%，那么这主要是因为夏季的话这个风能资源呃转弱的一个影响。嗯，然后光伏这边的发电呢其实是加快了两个点，那么加快的原因呢也主要是新增装机的一个影响。 00:11:43 那么以上是我们工作组对于整个上周的呃一个观点的汇报。呃，各位投资者下午好，我是财通金融阮秋芳。下面由我来为各位投资者汇报一下我们本周的一个观点啊。那么我们本周提示各位投资者啊，这个适当关注我们这个传统军工赛道啊。那么以下呃最近的一些嗯行业基本面的变化呢，呃，给各位投资者汇报一下。 00:12:12 首先呢，这个全球范围之内的地缘冲突仍然是在加剧的，这个美伊冲突还有俄乌冲突愈演愈烈。呃，最近有几个事件啊，第一个是美军近期连续对伊朗发动军事打击，并于7月14日恢复针对往返伊朗港口以及沿海地区船只的海上封锁。呃，美军使用精确制导炸弹打击了这个伊朗的海岸防御系统，导弹和无人机基地以及海上军事设施。伊朗军方7月15日称，当天再次对位于约旦境内的这个阿尔斯拉克的美军基地发动无。无人机袭击破坏了该基地的美军F18战斗机和大型的装备库。呃， 00:12:58 第二个方面呢，在俄乌冲突方面啊，这个俄罗斯于7月11日夜间以至7月12日凌晨大规模打击了，并且破坏了乌克兰军队的多个设施啊，破坏了乌乌军的燃料能源和运输设施 啊，远程的无人机储存点。弹药库以及乌军和外国雇佣兵在158个地区的临时部署点啊，这是俄乌冲突和美伊冲突啊，都都进展焦灼呃。 00:13:28 另外一个方面呢，我们把目光关注到这个欧洲方向，那主要的国家军费仍然是在持续扩张的，欧洲人仍然也是在正在加强军购的自主化啊。北约7月7日公布了总值为120亿美元的北约军工采购订单，覆盖了新一代的无人机、海上的监视飞机，还有机载预警雷达、军用的运输机等等装备啊。 00:13:54 第二个方面呢，在德国方面啊，德国计划出台历史性的扩军与举债的方案，计划到2030年啊，累计举债超过8000亿欧元。新增的债务主要用于德国国防预算，到2030年将提升至1831呃1836亿欧元，创冷战以来的最高纪录啊。 00:14:16 第三个在我们关注到北美方面啊。这个加拿大7月6日宣布，呃，这个德国蒂森克虏伯海洋系统公司被选定为8，加拿大历历史上规模最大的国防采购项目首选供应商呃，加拿大方面呢，计划采购最多12艘潜艇，以取代老旧的维多利亚级潜艇舰队。呃，在荷兰方面呢，宣布了价值超过30亿欧元的这个协议和计划啊，货值大概34.3亿美元啊，包括与比利时开展防空合作以及与。 00:14:51 呃，这个英国开展海军舰艇合作啊，以上是全国呃，全球范围内主要国家的这个军费扩张和军购的这个自主化趋势啊，日益明显。 00:15:03 呃，那另外一个方面，在武新新型武器装备方面呢，美呃英国意意大利和日本啊，三个国家共同出资46亿英镑推进新一代的战机的研发项目啊，英国国防部7月3号啊发布了消息称。英国、意大利、日本三个国家达成重要的合作协议，共同出资46亿英镑啊，这个推进新一代的战机研发工作相关的合同已经正式签署了啊，那么这标志着这这款6代机研发工作迈入了一个关键设计阶段这项。哎，没声音了。啊，各位投资人稍等一下，分析老师这边掉线了，赶紧重新接入。Yeah,yeah. 00:16:11 研发阶段啊，计划旨在打造全新一代的隐身战机，规划于2035年正式投入服役。那么，英国同步公布了国防投入的这个规划，专项资金将用以支撑本土军工产