00:00:03 欢迎接入金门财经电话会议系统,请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。Start please remain on the line. 00:00:32 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.Themeeting is ready to start.Please remain on the line. 00:00:57 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:01:22 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:01:48 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:02:13 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. 00:02:24 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后。Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanksfor your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 00:03:55 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 00:04:20 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remainon the line. 00:06:01 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remainon the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for yourparticipation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 00:08:08 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remainon the line. 00:09:50 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开 始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remainon the line. 00:11:34 大家好,欢迎参加财通证券如何看待市场再平衡总量每周研究精粹。目前所有的参会者均处于静音状态,下面开始播报声明。 00:11:46 请面向财通证券的受邀嘉宾,在任何情况下,财通证券,研究人员及演讲嘉宾所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者应充分了解各类投资风险,自主做出决策并自行承担投资风险。未经财通证券及演讲嘉宾书面授权许可,任何机构和个人不得以任何形式转发、复制、引用会议的内容与观点,包括不得制作镜像及指向链接,不得传播音频、视频、图片、文字等内容。如有上述行为,财通证券保留追究相关方法律责任的权利。 00:12:35 啊各位投资者大家晚上好啊,今天是财政总量给大家汇报每周观点。 00:12:41 那么我是财通证券孙冰冰啊,我先给大家汇报一下近期观点,那么最近一段时间呢,通过我们看这个全球资本市场,包括国内啊市场的一个走势。在这个年终这个时点啊,就是中间的中年终这个时点,呃, 00:12:58 市场有一些跟前期啊这个。呃,稍显的稍许的一个差别啊,比如说这个科技啊和科技以外的板块的一些变化,如全球市场啊。是吧,啊这个这个大众商品的一些变化等等啊,那么市场呢会把它笼统地概括为一个呃,可能是在这个时点上的一个再平衡啊,可能是一个再平衡,因为因为对于我们而言之前是一个缩圈的啊,相对来说是结构。啊比较比较罕见的一种啊,结构性的一个一个表现,那么那么怎么认识啊这个再平衡和后续的情况啊, 00:13:37 虽然其实前几周我们也反复地有这个对应的一个回答。那么我想站在这10点呢,还可以 再跟大家分享一下。 00:13:47 呃,首先呢,我们看这个全球的市场变化啊,比如说看这个海外对吧,看美债美元美股的情况啊,美债呢,总体来说还是在一个相对的利率高位啊。震荡,呃美元呢其实还是延续了一个相对偏强啊,相对偏强的一个态势啊,今年总体美元还是升到了2%,最近还是一个偏强的一个状态。美股呢相对有分化啊,这个啊比如说我们只看两个指数,一个道琼斯一个纳斯达克,那么很明显最近一个月啊,就是到最新的这个道额通知要更强一些啊,纳斯达克相对要弱一些。那么其实看海外市场的话,它其实体现的是海外的这个大家对于这个下一个阶段啊, 00:14:36 比如三季度啊或者下半年宏观的一些一些关切,你不能说担心啊,就是一些关切,那我觉得关切呢, 00:14:43 呃其实核心呢就是围绕一个。啊围绕一个变量就是联储啊,就联储它的这个行为预期的变化,那么围绕这个变量呢有两个角度,一个角度因为影响联储啊,或者说由联储再来影响市场啊,你不管是影响联储还是由联储影响市。呃,影响市场大概正好是两维度,一个呢就是肯定影响联储的就是中期选举是吧,中期选举就是美联储到底呃是不是独立性,当然这个独立性也要带引号啊,因为永远都不是一个绝对独立的一个美联储。另外一个呢,就是由联储而影响的,就是日元的套息交易啊,这是两个维度。 00:15:22 呃,从联储来讲呢,我们不考虑任何其他的因素,那客观来讲,就目前的这个所有的数据的指向。我想呃联储的方向至少是中性的啊,就是说呃你不管是降息也好加息也好,现阶段肯定是一个偏中性的一个一个态势。当然如果我们结合了中期选举这个角度是吧,那么问题就复杂了,那问题相对复杂。 00:15:48 从最新的联储主席沃实的这个这个这个表态来看,呃总体的一个结论性的概括啊就是具体我想也不用过度的展开,呃结论概括就是他把他的这个下一阶段的这个做法啊。 00:16:04 模糊化啊,我个人认为它是模糊化,就好像表面上是很很强硬很强烈的一个标签化啊,他要改革啊,他改革改革美联储对吧,在他现在要做很多研究。然后要怎么样怎么样怎么样,但实际上呢,呃,落实到真正市场所关切的核心的一些问题啊,就是你到底加不加息。啊,你到底要怎么跟啊市场这个这个来来讨论啊,或者说你来传传达你的这个真正的一个一个行为和行为背后的逻辑, 00:16:34 你的关切关注点啊。你不管是以前的格林斯潘、伯南克、耶伦还是鲍威尔,那他现在很明显是一个偏模糊化的啊,更多的是讲的是一些框架性的模糊的东西。啊,那么呃,这个模糊化呢,可能是一种政治性的考量啊,就是尽量的把它给呃推到中选举之后。对吧,那就是在这里面去不去做特定的一个选择啊,那么那么对于这样的一个背景。 00:17:03 来讲对于金融市场来说,可能就是需要去适应呃这个模糊化的美联储啊,可能需要一段时间啊我也不知道是那可能就这么一两个月,或者可能就是这么一个季度吧,到半年的时间是吧,那么这个是基本上需要适应,那么适应的话呢。 00:17:24 从行为结果上来说,你没办法往简单的鸽派去交易,那么他自