广发计算机 当下环境国产算力基础软件与模型的优势凸显

00:00:00 尊敬的投资人，大家下午好，我是广发计算机行业的分析师周元，我给大家重点推荐一下国产AI算力基础软件和模型应用。 00:00:11 从当前位置来看，国产链条投资优势明显。首先，国内市场需求相对独立且巨大，国产链进步快速，接受度加速扩散，国产化率空间较大，可部分对冲海外市场产业分歧的影响。其次，国产化提升当前处于从0~1向从一到N过渡的阶段。相比海外链需要高频跟踪数据变化，精细化来看，PE1而言扰动少很多。第三，前期回调后，部分龙头公司的空间较大。接下来我就国产链相关的板块逐一进行详细汇报。首先是CPU领域，在这个领域主要有两大驱动因素。 00:01:03 第一，从市场格局来看，早前国产CPU主要从信创等领域突破，在云计算、互联网等市场化领域缺少存在感。而经过数年发展之后，国产CPU产品前期公开宣布批量进入国内最大公有云市场。Canalysg Gartner数据显示，过去多年，阿里云为国内最大公有云，CSP领域在服务器CPU市场占据半壁江山。相关进展意味着国产CPU竞争力进一步提高，打开了约多1倍的空白市场。从行业龙头客户的发展趋势来看，未来加速可期。第二是CPU和GPU比例的变化。 00:01:51 AI Agent在各行业的渗透，是有望推动CPU呈现数量扩张和性能升级的双重趋势。Alagent的应用涉及资源调用、工具调用、多智能体协同，较大程度依赖CPU的进程数、核心数以及单核性能等硬件资源。为满足AI Agent的应用，一方面服务器CPU配置正从传统的8~16核，向32~64核及更高规格演进，另一方面，在算力集群中配置更多数量的CPU已经成为各厂商尝试的新路径。根据英特尔披露的投资者调研纪要，CPU与GPU的配置比例正从1:8向1:1靠拢。因此，CPU对GPU比例在AI算力集群中的提升趋势是较为明确的。 00:02:49 而从当前的态势来看，北美市场也仅有寥寥数款，因此结合发展周期和下游需求变化，我们预计在今年下半年国内相关需求会明确出现。彼时将有机会上调行业市场规模在2027年下半年以后的增长。 00:03:12 那么从国内的竞争格局来看，叉86架构的国产CPU产品的特点更加明显。国产CPU产品既包括叉86架构的CPU，和以华为鲲鹏为代表的arm架构的CPU产品。从生态角度来看，叉86架构的生态更加成熟。相关国产CPU公司以独立第三方定位，在基础软硬件领域积极拓展行业合作伙伴，已具备较好的生态条件。而AI Agent带来CPU占比提升的趋势是有望推动CPU远期市场空间的突破，从而进一步增强叉86架构国产CPU厂商成长的确定性和持续性。因此，在这一领域，我们重点推。 00:04:00 基于叉八六架构的国产CPU龙头公司。我们认为，叉86路线的CPU龙头公司将因为路线的成熟和独立第三方地位，获取更多的份额。 00:04:16 在AI芯片领域，前期我们已经预测了国产先进制程的成熟周期出现在2026年，这其中少数特定公司会有一定的优先序。 00:04:28 产业预计在27~28年进入全面放量期。26年5月，我们在寒武纪获取120亿元银行授信额度的研究报告中，经过详细测算，全面上调其27~28年以后的收入和盈利预测。 00:04:49我们认为，此次寒武纪申请的银行授信额度金额较大，反映其业务拓展的信心。 00:04:57一方面，公司思源系列AI芯片性能处于行业前列，且和主流大模型积极进行生态适配。在coding agent和视频生成等AI应用的带动下，互联网和模型厂商持续扩大AI算力相关资本开支，对寒武纪产品需求强烈。 00:05:17 另一方面。寒武纪等国产AI芯片公司的供应链也在稳步恢复中。26年第一季度，寒武纪的预付款项增加了11.5亿元。而此次授信额度120亿元的申请，正是在公司供应链稳步恢复的趋势下，为其扩大晶圆、HBM等原材料采购进行的资金准备。我们预期在公司经营层面积极扩张的趋势下，产品交付规模有望进一步提升，从而推动营收高高速增长。那么其其次就是质谱、K i m i、D e e p S e e k、M i n i M a x等成长性大模型公司的加速迭代，也相应加速了商业化的一个兑现。 00:06:05 那么对于国产AI芯片。的一个需求也正在快速地提升。 00:06:12 在这一方面，我们观察到的情况是，在国产AI大模型生态建设方面，正在积极地适配和拥抱国产AI芯片。在4月份D e e p S e e k、V4和Kimi K2.6发布的第一时间，即选择了与华为升腾、寒武纪、思元和壁仞等国产AI芯片产品适配，开辟了国产AI大模型适配国产算力产品的新方向。 00:06:41 那么在政策层面，我们也看到在国家发改委官网上5月份的新闻发布会上提到，我们始终坚持系统布局、分业施策、开放共享、全可控，推动人工智能和经济社会各行业各领域广泛深度合作，指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片。因此我们看到在生态建设方面。节奏正在加快。而这一加快的趋势正是由。国产算力加国产模型的双向奔奔赴。的这一个趋势带来的。那么第三。是。中美之间大模型的差距仍然存在，当前的追赶和未来可期待的你追我赶，都对于国产AI芯片的持续发展有着持续的一个需求拉动。因此，在整个。 00:07:42 国产AI芯片领域，我们重点推荐的公司是寒武纪，从其优势正在从客户端口扩散到。国产供应链领域，我们重申提示，中报或三季报的前瞻指标，包括预付款项、现金支出等指标预料会大增，验证其产能优势的确定性。 00:08:06 那么第三方面是基础工具软件。 00:08:10 首先是广立微。我们认为，广立微中期以内持续受益于半导体设备需求扩张和EDA测试等软件需求，那么中日远期硅光EDA和测试软件的市场规模与价值放大趋势愈发确定。 00:08:28 广立微作为国内领先的集成电路，EDA软件和晶圆级电性测试设备的供应商，长期深耕集成电路良率提升、电性测试和数据分析领域。面向集成电路制造设计企业提供EDA软件。那么其硬件业务方面，公司是持续受到晶圆厂扩产、国产替代以及先进制成特色工艺对于高效率电信测试需求的提升，公司在WAT测试设备基础上持续扩展W L R、w l b i. 00:09:06 可靠性测试设备场景的延伸，硬件品类从单一的WAT向晶圆级测试和可靠性平台扩张，那么在软件业务方面也是公司重点投入和布局的方向。一方面公司传统良率分析EDA产品和半导体大数据分析系统持续迭代，另一方面公司也通过D F T、D F M、P D A等方向扩展产品边界，推动从测试设备公司向良率提升平台型EDA公司升级。那么硅光是更大的估值弹性，cpo量产趋势下，硅光测试和良率管控的重要性提升。公司通过lucida补齐了PDA能力，有望与自身电信测试设备、良率分析和数据平台形成协同，逐步延伸至硅光测试及良率管控场景。 00:10:03 那么第二家基础工具软件公司是新环科技。 00:10:08 基于英伟达支持性能先进的GPU原生数据库，也就是认知数据库上线在即，过去数年饱受挑战的商业化落地问题将有望获得突破，其港股上市超预期的节奏将加快海外融资以投入其海外公有云业务。 00:10:26 根据星环科技投资者交流纪要，26年2月，在英伟达中国团队的支持下，公司深度应用了CUDA及rapids等底层库函数，实现了其认知数据库基于GPU加速向量检索性能提升了20~200倍，在TPSCDS的测试中，分析性能提升了约20倍。 00:10:47 另一方面，公司的分布式数据库argodb于数年前即前瞻性完成了将数据库索引从CPU、内存offload到闪存上的。研发工作，那么从GPU的显存offload到闪存上的技术难关也较 容易突破。那么截止到26年的4月1号，公司的认知数据库的单机版也开发完成，多卡版本推出在即。我们认为，公司认知数据库已经攻克了AI大模型推理过程中，内存容量瓶颈的关键技术难点，已具备商业化的基础后续。 00:11:25 在多卡版本推出之后，产品竞争力的增强有望推动商业化拓展。 00:11:32 在商业化方面，认知数据库预计在26年下半年上线云版本，先进入到海外市场，以高性价比吸引海外客户。公司目前在海外市场同步推进东南亚、中东及美洲区域的拓拓展，依托现有云资源搭建服务。相较于在国内市场以本地化部署为主的商业模式，基于云平台的收费模式更具弹性和可持续性，面对的潜在市场空间更大。 00:11:59 与认知数据库对标的产品Databricks公司的photoalengine和snowflake公司的gentoo产品，即使已采采用按照内存容量、CPU数量等云资源使用量来进行收费。未来随着认知数据库公有云版本的推出，其若按照AI推理任务相关的数据流量收费，则有望推动公司商业模式的转变，打开更大的潜在市场空间。 00:12:27 我们在此前的报告中也对认知数据库潜在的市场空间进行了测算。假设AI推理任务生成的数据量为1亿TB至两亿TB数据，数据处理的价格为每年800美元每TB至1200美元每TB，认知数据库的渗透率为60%，用户付费率为45%。我们测算出，新环科技认知数据库面对的潜在市场空间，约216亿至432亿美元。 00:12:58 未来我们对于应用爆发，对于其认知数据库。商业化落地的前景保持乐观。 00:13:08 那么在模型应用方面，首先kimik3的发布在北美市场引起了担忧，但我们确信，这只是中国领先的大模型公司群体持续追赶，撼动北美大模型的重要节点之一。未来相当长的时间，中国大模型公司在性能和商业化，以及赋能生产力领域会有不断的新的突破，DeepSeek最新的融资和估值水平亦反映了其较大的商业化潜力。 00:13:37那么从上市的两家模型公司质谱和MiniMax，分别在aicoding和多模态应用方向加快突破，质谱GM5.2将上下文扩展至em m token重点提升。 00:13:53 复杂系统工程深度调试及长城任务的稳定性，推动coding能力由代码生成向自主规划、测试修复和工程交付延伸，MiniMax M3实现了文本、图像和视频的原生多模态理解，并兼具em上下文coding和Agent能力，并持续强化多模态模型加全球化应用的布局。 00:14:20 那么在重点推荐公司方面，我们认为卓翼信息是在模型应用领域。 00:14:27 重点值得关注的公司首先。其AI Coding的核心产品是受益于AI大模型自主可控建设的趋势。其AI Coding的核心产品easydevelop产品接入了包括GLM、DeepSeek、千问、Kimi、卓易、coder等多个国产AI大模型。在Claude等海外模型在中国的使用受到一定限制的背景下，其不仅受益于AI大模型自主可控建设的加快，也较好地享受了AI大模型快速迭代的技术红利，在生态拓展方面具有一定优势。 00:15:05 其次，公司的AI Coding产品也具有差异化的优势，与z code的通10码tray等产品相比。公司的easydevelo产品针对金融风控、零售仓储、制造业设备巡检等场景提供了。很多行业模板。其中，finnbot作为专业AI金融智能助手，集成了多智能体协同、gandis专属技能包及定时任务自动化执行等核心能力，有效提升了金融业务智能化落地效率。 00:15:43 那么从当前easy develop产品的订单数据来看，也是比较亮眼的。 00:15:493月25号，卓易信息宣布提高easydevelop会员订阅套餐价格，平均涨幅在百分之百左右，截止到4月30号。 00:16:00AI Coding呢？核心业务产品easydevelop产品的订单突破了8200万元，其中4月的订单 金额超过了3200万元，超过了26年1~3月的订单金额总和。自26年4月，E z dl的产品订单的增长并没有因为价格的提升而放缓，反而出现了量价齐升的趋势。 00:16:26 那么在AI原生应用方面，我们重点提