国金通信 通信周沙龙

00:00:00 大家好，欢迎参加国金通信通信周沙龙。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:48 啊各位领导好，我是国金的通信首席张真真，欢迎大家今天晚上的参会。 00:00:52那么本周呢应该来讲有比较重要的一些这个变化， 00:00:56 就是首先的话呢是呃有多家公司呢发布了这个业绩的一个预增的。啊这样的一个公告，那么也有公司呢，是已经是这个有了这个确认的这个中报的这样的一个数据啊。 00:01:10 那么首先呢，嗯，最最关心的还是这个新易盛和天福两家。 00:01:14 那么新易盛呢，得益于这个1.6T的这样的一个放量，以及资源归光比例的这样的一个上量的话呢，应该来讲目前二季度取得了一个比较骄人的一个业绩。 00:01:27那么嗯，公司呢也是在这个今天下午的这个时候呢，是在平台上已经这个发了啊， 00:01:34 那么这块的话呢，应该来讲也是比较超了一个市场的这样的一个预期啊。那么原本市场预期单季度可能会在40亿左右，那么这次的话呢，应该是进行了大幅的一个上修，那么单 季度的话做到接近60左右，那么另外一个的话呢，是在这个今天上午的这个时候，天福啊也释放了这个二季报的一个预增的一个公告。 00:01:57 啊，那么相对来讲呢也是啊比较的这样的一个亮丽，那么原本的市场预期是在这个5~6亿，那么这次的话呢大概是做到7个亿左右。那么这块的话呢也是第一个呢是得益于这个有云业务这边的话呢，那个1.6T的这个呃光引擎进入到放量的这个阶段，那么这块的话呢，应该比较确认的应该也是来自于下游的这个丹尼客户啊，就是这个manlock这边进入到了一个放量。 00:02:24 那么另外一个的话呢，伴随着其下游各家客户呃的这个光模块的这样的一个放量，那公司这边的一个无源的一个器件啊呃在中报的时候呢，也是进入到了一个放量的一个阶段啊。 00:02:38 那么因此呢，总体来讲的话呢，无源这块的话呢，相对来讲这个我们理解受到光芯片紧缺的这样的一个程度啊，就相对来讲呢是这个。呃，影响是比较小，所以说呢，也是使得公司这边的这个业务呢，超了一个这个市场的这样的一个预期啊，那么从这两块来看的话呢，应该来讲也是打响了这个光模块反攻的这样的一个第一枪。 00:03:05 那么另外的话呢，这个本周呢，还有一些嗯，比较重要的一些这个公司呢也是。嗯，相对来讲是这个业绩是比较的骄人，那么方金光呢。光天光缆这边的话呢，这个长飞的这个业绩呢，这个上半年规模净利润是24~30亿，那么这样的话呢。这个是同比是高增了711%到这个914啊，那么所以说呢，这块的话扣非的话呢，会更加的亮丽啊，扣非的话是同比高增是1349~1784。 00:03:40 那么二季度的话呢，这个单季度的话呢，也是这个比较超市场的一个预期，按照24~30的这个中值27的话，那么单季度比原来市场预期的11~12个亿啊，这个还是呢这个超了很多。那么这块的话呢，主要还是来自于数据中心用的这个光纤啊，相对来讲这个需求需求这边是这个快速的这样的一个扩张，那么这块的话呢，也为这个下周啊，整体光纤光缆板块这个进入到一个收复失地啊，打下了一个比较好的财务上的。啊这个数字上的这样的 一个基础。 00:04:16 那么另外的话呢，那个上中天这边的话呢，啊这个也是在披在本周披披露了业绩的这样的一个预增的一个公告，上半年规模是23.52~25.08，那么中值的话大概在24左右，那么同比是50%~60%。那么依旧是得益于这个嗯AI算力这边的一个带动。啊，那么这个是两家光纤这边的话呢，应该相对来讲是这个放了比较好的一个业绩。那么再结合之前的这个中天啊那个亨通的这个业绩啊。 00:04:49 那么应该来讲，整体光纤光能板块，二季度这个目前的几家相对来讲受市场关注程度高的啊，都已经这个放完了这样的一个业绩的预增啊那么嗯，亨通中天长飞啊。那么之前的话航电永鼎啊，应该来讲呢，二季度的这个业绩都进入到了高增的一个态势。 00:05:10 那么另外的话呢，这个光模块这边的话呢，剑桥啊发布了上半年的一个业绩预增公告，上半年是实现规模是3.1~33.59，同比是那个156.65~197.18。那么扣非呢，这个增速呃是这个153.72~194.97啊，那么扣非呢是3.02到这个3.51，那么主要是来自于这个AI算力的800G的这个光模块占比，这个迅速的这样的一个提升啊那么另外的话呢是这个长兴博创。啊，那么是批了这个业绩的这个公告。嗯嗯，是上半年的这个规模是2.8~3.45，那么这里的这个增值呢大概在3.1左右啊，那么这块的话呢，应该是比较超市场的这样的一个预期，那么同比是增长了66.45~105.09啊。那么扣非这边的话呢是2.74~3.39，那么同比是69.42~109.61。啊那么所以说呢， 00:06:12 嗯，这个是本周一个各家的一个业绩的一个情况，那么应该来讲呢，嗯，还是比这个市场之前的预期要更加的来的这个乐观一点啊那么但是呢，嗯，本周的这个行情的这个走势呢。相对来讲的话呢，是各家都遭受了比较大的一个跌跌幅，那么这块的话呢，我们认为呢，与这个大盘和这个整体的一个资金面的这个关系更大一点， 00:06:39 跟行业和公司目前呢，我们来看的话呢，呃这个关系不是特别的大啊。那么下面的话呢，就是我们进入到本周这个通信沙龙的第二部分啊，就是这个行业本周重要的啊，这样的一 个行业的一个变化。 00:06:56 那么首先呢，这个本周呢，应该来讲呢是在。这个国产链这边的话呢，国产大模型出现了这个重大的一个变化啊。那么这块的话呢，是这个Kimi推出了它的这个Kimi3。那么在某些评测的这个环节呢，一举是登登顶。那么在其余的一些这个这个测试的这个环节当中呢，在跑分的这个环节当中，也已经迅速地拉近了与这个头部的anthropbic的这个codex和OpenAI的啊，sorry,嗯，也是拉近了和OpenAI的codex和这个sthropic的这个cloude的这样的一个距离。 00:07:35 那么所以呢，伴随着国内大模型的这个高速的这个发展啊，那么香港的南华早报本周的一篇报道指出呢，这个全球的这个企业正在悄然转向这个低成本，更加开放的中国的这样的一个AI的一个模型。那么这一产业的转变呢，正在全球范围内正在加速，那么英国的金融时报呢也在7月13号也报道了。 00:08:00 那么？这个。美国的外卖巨头啊，就是这个door大sH和那个爱彼迎。全球的房屋租赁平台，德国的这个西门子，都已经逐渐将后台AI模型切换为了这个中国的这个产品。那么这里面呢，那个d e e p、D e e p S e e k等领先的这个中国模型，正在替换过去的清一色的美国大模型的这样的一个方案。那么这个原因呢，主要就是一个呢是相对来讲便宜得多，那么另外一个的话呢与这个E，然后呢Gemini和。和这个OpenAI综合的性能差距呢，已经缩小到大多数用户难以感知的这样的一个程度。 00:08:43 那么另外的话呢，中国的AI的模型呢权重参数呢更加的公开透明，那么企业这边的话呢也可以自己动手完成个性化的这样的一个定制。那么所以说呢，这块的话呢是。这个本周啊，这个国产大模型这边的一个重要的这个变化，那么这意味着呢，这个竞争对手这边花了多年时间搭建的，呃对中国的这样的一个技术遏制的这个体系呢，正在出现一个结构性的这样的一个裂痕。 00:09:13 啊，那么这块的话呢，应该来讲是本周这个国产链啊这最为重要的一个消息。那么另外的 话呢，结合这个消息的话呢，我们看到这个7月17日的凌晨，月之暗面是正式推出了Kimi的这个K3的这个大模型。那么现在参数值呢是2.8万亿参数，然后呢，支持100万token上下文的，支持100万token的一个上下文的一个长度。那么这块的话呢应该来讲呢是呃这个在全球开源的模型当中，Kimi的K3是首个超过了两万亿级别的啊这样的一个模型，那么也是目前全球参数最大的一个开源的一个模型。 00:09:56 那么在发布会上面呢，嗯，这个在编程任务啊，Kimi K3在这个测试的这个结果在发布会的测试结果显示，kimik3编程任务和复杂应用方面呢，已经优于了Anthropic的claudecraude4.8和OpenAI的GPT的5.5等这样的一些这个模型。 00:10:15 那么另外的话呢，这个月之暗面呢，他自己也承认，新系统呢目前逊于美国的顶级的一些闭源的一些这个模型，那么也就是说这个crowde的5和OpenAI的最新的这个GPT的这个5.6。啊但是呢，他也表示跟这个闭源模型目前的这个差距正在迅速地这样的一个投呃，正在迅速地这样的一个缩小。那么目前呢也已经传出啊，就是月之暗面这边的话呢，正在寻求新一轮的这个融资，最近一轮的这个融资的估值达到315亿美美美元。 00:10:48 那么另外的话呢，也有报道称呢，就是Kimi啊不是月之暗面这边的话呢，已经在筹备在香港这边上市啊，那么以筹集更多的这样的一个资金。那么所以说呢，这个嗯这个呢，是这个呃月之案面这边的本周的一个这个重要的一个变化。那么嗯现在呢，就是说是Kimi的K3将于本月底向全球开发，开发者进行免费免费的一个开放啊。那么现在的话呢下载那个Kimi的话呢也已经可以这个免费的体验K3啊。那么我周末的话呢也啊进行了一些这个尝鲜的一些这个使用啊， 00:11:28 那么相对来讲呢，这个算力啊现在还是比较的这个受比较受瓶颈是比较的这个明确的啊，明比较的这个明显。那么运行起来的话呢，应该来讲近期的话有大量的人在下载和使用啊，那么在使用的这个过程当中呢效果非常好啊，但是呢，目前来讲可以明显的看到资源是啊，这个相对来讲是这个比较的这个紧张的。 00:11:50 啊，这个是呃，本周这个就是嗯国产大模型这边的这个Kimi这边的啊这样的一个更新啊。那么另外的话呢，呃本周呢那个国产这边的话呢，也有一些这个比较重要的一些行业上面的一些这个变化啊。那么这个一呢是这个来自于这个嗯DeepSeek这边啊，那么DeepSeek呢已经公开。这个啊筹备首次的这个公开募股， 00:12:17 那么这块的话呢，最早呢是在这个今年要提交这个申请啊，那么这个的话呢，应该是目前的整个TMT板块的一个里程碑式的一个上市的一个这个举动。啊，那么嗯，现在呢，这个嗯，据一些消息透露的话呢，嗯，今年要提交这个申请，那么然后呢，27年呢是这个成功上市。那么现在的话呢，据说正在和一些会计公司和银行的部门正在进行一些这个洽谈。 00:12:47 那么DeepSeek在完成70亿美元的融资后的这个几周，就计划在IPO o这个通过私募市场呢这边呢，筹集更多的这样的一个资金啊。那么呃目前的这个估值呢，至少是这个4800亿人民币，约大约是710亿美金啊。那么我们刚才那个讲的那个Kimi那边呢，目前的这个估值呢，大概是在2000多亿人民币左右啊，就相当于是DeepSeek基本上在DeepSeek的大概在40%~45%左右。那么嗯，这一次的这个融资的这个呃这个这个估值的这个这个水平呢，比6月初完成的首轮外部融资筹集的500亿美元估值啊，又有所这个增加啊。 00:13:30 那么另外的话呢，据悉的话呢，这个呃腾讯啊还有宁德啊等这个知名的这个科技科技公司呢，都参与到了前期的这个投资当中啊。那么现在的这个目标呢，是至少在融再筹集100亿人民币。 00:13:44 啊，这个是呃这个DeepSeek的这样的一个呃一个原因。啊这样的一个啊，本周的最新的一些这个消息层面上的一些啊这个这个进展，那么另外的话呢，那个7月17号本周啊，就