国海银行研究 银行板块优势凸显

本次会议主要分析了银行板块的投资价值，并与科技板块进行了比较，得出银行板块优势凸显的结论。

核心观点：

1. 银行板块表现优于科技板块： 过去一周及两周，银行股涨跌幅均为A股市场上的一级行业第一名，在市场动荡中表现出向上的进攻性。与2023年和2025年的科技行情相比，当前科技行情主线集中，受外围市场影响大，行情更极致，但缺乏基本面支撑，导致波动较大。
2. 银行板块投资价值分析： 从股息率来看，银行与煤炭、家电较高，白酒和公用事业较低；从业绩预期来看，煤炭和银行较好，其他板块较弱；从交易面和叙事角度，银行受益于宽基ETF流入和证金公司减持结束，相对优势明显。
3. 资金面利好银行板块： ETF持续流入对低换手率的银行行业利好，证金公司减持压力已过，绝对收益资金在风格再平衡中青睐银行板块。
4. 银行基本面超预期： 银行业绩连续超预期，息差企稳回升，收入增速中枢上移，未来几年大行收入增速5-8%，城商行10%以上，且按揭贷款坏账率有望见顶回落。
5. 银行板块未来展望： 银行股已走完上涨第一段，未来一年多时间可能迎来新一轮上涨，城商行表现可能优于股份行。

关键数据：

• 招行股息率5.3%，兴业6%，其他股份行6%，大行4%以下。
• 煤炭股息率5%左右，公用事业3.6%，白酒4%出头，白家电5%以上。
• 银行ETF本周流入35亿元，沪深300ETF流入400亿元，中证500ETF流入162亿元，上证50ETF流入62亿元，上证500ETF流入164亿元，中证1000ETF流入256亿元。
• 证金公司持股数量大幅下降，已减持大部分传统行业股票。

研究结论： 银行板块不仅具有避险价值，还有长线逻辑支撑，未来表现可期。建议适度均衡配置，关注城商行，如浙江、江苏、山东地区的城商行。