会议核心观点与数据
宏观经济与社零数据：
- 6月社会消费品零售总额同比增长1%，扣除汽车后增长3%，显示耐用消费品和中高端消费相对疲软，基础类消费品增长较快。
- 服务类消费增长较快，上半年网上零售额同比增长6%，餐饮支出增速持续领先商品零售。
- 预计7-9月消费将陆续回升，三季度边际改善，四季度相对平稳。
各行业观点：
食品饮料：
- 大众品增速领先板块，调味品、饮料等相对较快。
- 白酒二季度持续探底，端午下滑影响中秋预期，茅台提价提振信心，但报表影响较小。
- 大众品龙头如海天味业、东鹏饮料、安井等严重低估，是历史性配置机遇。
- 美妆领先新消费，国内雅像、毛戈平、林清轩等值得关注。
跨境出口：
- 龙头公司底部反转，数据大幅向上，Q3/Q4增速可能继续向上。
- 受关税影响较大公司增速更快，如安克绿联、华泰100、智欧科技等。
- 汇兑损益和运费问题压力不大。
- 推荐安克、绿联科技、智欧科技等。
服务消费：
- 整体景气，教育板块突出，逆周期属性强，增速未放缓，行东教育等高增长。
- 黄金首饰受益金价下跌，克重黄金占比高公司受益，周大福、潮宏基等增速景气。
- 推荐名创优品、小商品城、周生生等。
家电：
- 黑电板块表现亮眼，世源股份增长约4倍，TCL电子预计增长30%，海信预计增长两位数以上，估值低，是抄底方向。
- 白电预期放缓，预计美的、格力保持正增长，其他公司可能出现负增长。
- 科沃斯、石头等扫地机器人公司增速快，估值合理，可积极参考。
- 推荐九号公司、飞科电器等。
轻工：
- 造纸景气度最好，二季度同比环比均增长，山鹰、太阳纸业等扭亏为盈，三季度需求旺季将延续涨价趋势。
- 推荐九龙、太阳纸业、英科医疗、英科再生等。
- 家居、两轮车等承压，但头部公司已进入底部区间，可逐步左侧布局。
仿服：
- 上游原材料涨价明显，化纤、棉花、羊毛等价格涨幅较大。
- 中游制造环节盈利弹性最大，百龙东方、福瑞股份等利润增速预计20%-100%。
- 推荐伟星股份、九星控股等。
- 下游品牌服装增速稳健，建议关注比音勒芬、雅戈尔、安踏等。
农业：
- 生猪板块，能繁母猪数据超预期，去化加速，周期预期提升，推荐温氏、牧原、神农等。
- 种植板块，天气异常影响河南夏玉米生长，厄尔尼诺事件或导致西北干旱，看好景气度提升对种植公司的利好，推荐康农种业等。
研究结论
- 消费行业二季度表现分化，大众品、美妆、跨境出口、服务消费等板块相对较好。
- 白酒板块持续探底，但提价提振信心，大众品龙头低估，是配置机遇。
- 家电板块黑电可抄底，白电预期放缓，扫地机器人增速快。
- 轻工造纸景气度高，家居等承压但可左侧布局。
- 仿服上游盈利弹性大，推荐伟星股份、九星控股。
- 农业生猪板块周期预期提升，种植板块看好景气度提升。
