034 新股探寻长鑫科技泰诺麦博20260719

00:00:00 各位领导大家下午好啊，我是华天新股分析师李慧，感谢大家来参加我们第93期的新股探寻现场汇报啊。本期会跟大家汇报两个标的，创新科技和探路脉搏。呃，同样的，在正式汇报之前呢，我们是提示一下，就是我们本次的汇报呢，并不代表我们短期的投资建议啊，那现在开始我们的正式汇报。 00:00:23 啊，今天汇报的这个两家公司，大家都知道长兴科技应该是各位领导都很熟悉的一些公司啊，所以我今天就简单给大家汇报一个大概细节的话，欢迎大家会后去跟我们做更多的沟通啊。 00:00:38嗯。 00:00:41 那长兴科技呢，嗯，大家都很清楚啊，是国产的dum的龙头。那从公司成立以来，2016年成立以来，公司就一直在专注在德的产品的一个呃生产研发这个过程。那从具体的产品来看的话，公司的这个产品覆盖是很全的，那包括是DDR和低功耗的DDR的这个主主流的这个产品， 00:01:05 嗯，从代代机来看的话，可以提供目前市场主流的四代五代的一个产品啊。从具体的这个应用下游呢，包括说服务器也好，然后。呃，手机电脑然后智能汽车等等这些领域呢其实都可以应用，嗯，并且呢公司还可以提供从晶圆到芯片到模组，这种可以说是呃整体的一个可以说比较多元的这个解决方案吧。 00:01:36 那目前呢，公司在全球来看的话已经成为主流的这么一个竞争厂商，然后也是咱们国家规模最大的布局最全的这个德的这个一体化的企业。根据第三方的数据啊，那。公司从最新的数据来看的话，已经成为全球第四的对外的厂商。 00:02:00 那从公司的这个客户来看呢，就是我们刚刚说的公司的下游客户很全面，所以目前大家耳熟能详的这些主要的一些行业的客户，那都是公司的一个客户啊。那包括说像阿里云啊，字节、腾讯、联想、小米、超音荣荣耀、OPPO、VIVO等等都是。 00:02:21 跟公司有深度的一些合作吧，那从企业的类型来说的话，那像存储的设计厂、半导体的设计厂，还有这个EDA的厂商、材料厂商、设备厂商，还有一些零部件的厂商，哎，成熟的模组厂商等等。那公司的跟这些上下游其实都是有一个很紧密的一个合作的一个关系，也有这个呃深度的一个合作。 00:02:46 整个的这个产业生态来说的话，那在多年的发展过程中啊，应该来说是已经比较完善了。 00:02:53 从公司的这个募投项目来看的话，呃我们会看到公司呃招股书里面募头项目其实是投三个方向哈，那一块儿呢就是存储这个存储器晶源制造的量产线的技术升级，说白了就是呃我们说的技术改造然后扩产这这个项目。第二块呢就是这M的存储器的技术升级的这个呃项目，那包括说对于中间利用到的设备还有工艺去进行升级，那第三块呢就是呃存储器的前瞻技术研究与开发项目，那这个里面可能就是对于RAM的一些前瞻技术啊，那这块大家都清楚哈这个。呃，内存的一些这个再再往新的一些技术吧，那从公司的这个披露的， 00:03:41 可能相关的一些项目的一些进展的一个节点来看的话，2028年可能是主要的一个进展节点哈。那无论是技术升级改造项目，还是说这个呃存储器的这个呃技术升级的这个项目哈，基本上都是在2028年上半年会完成这个竣工验收，就是说到达一个节点。那对于这个前端技术的研发啊，新技术的研发，那在2028年也会完成整个架构的一个完善吧。 00:04:10 嗯，公司预计募集资金是在300亿，实际募集资金是在666亿哈，这块也可以凸显出市场对于创新科技的极大的热情。 00:04:25 那从行业来看的话，就是这块其实今年大家应该都听到很多了，那整个目前的存储市场，其实是处于一个极为供不应求的这么一个一个状态。那根据第三方数据呢，到20302030年，全球的的市场规模大概会达到5710亿美金，整个的从2025年到2030年的年复合增速，大概在30%以上，那从回到国内来看的话，国内的这个M的市场规模。嗯，以2024年的数据，大概占全球的比重是超过1/4的，也就是说，呃，可能到。可能到这个2030年，如果按照这个1/4去算的话，也就是说国内的dram的市场规模应该来说是超过1000多亿美金。 00:05:20 那从具体的这个应用场景来看的话。呃，根据2025年的这个第三方统计的数据哈，呃，服务器大概在整个的这个需求占比中应该是最高的，大概是在50%。其次是手机，也就是说也也包含了这个iPad的移动设备哈，大概占比是在28%，然后个人电脑大概是在13%。那剩下的智能汽车可能在2%左右的一个比例， 00:05:48 从竞争格局来看的话，那全球来看的话，这个dram的市场还是被三星、爱利史和美光这三家公司，主要被这三家公司呃占据吧，嗯。2025年三星的全球市占率大概在34%，海力士也差不多34.5，美光大概在23.4，那也就是说合计三家大概占了全球90%以上的市场份额。所以对比我们刚刚提到的国内的这个，呃市场规模在全球的一个占比来看的话，可能对这个行业国产化率还是有比较大的一个。 00:06:28 一七的。呃，从公司的亮点来看的话，核心亮点啊，首先肯定是行业上的一个亮点哈。 00:06:40 刚刚我们提到的就是呃存储行业需求的一个爆发，那主要是两块儿呃，从德人来看，主要是两块的一个驱动， 00:06:49 一块儿确实是AI的一个发展哈。那这个数据处理量的一个增长，那我们也都看到了， 00:06:54 对于这个相应的AI的服务器来说的话，它对于dram的需求量其实是传统服务器的有一个倍增的关系啊，根据第三方的数据哈，大概是8~10倍的这个需求量。所以一方面是需求 量的多am需求量的一个爆发。然后另外一块呢，那我们也看到了像三星、海力士、美光这些原先的在德安这块是占率很高的这部分的供应商，那他们转向了一些高利润的HBM的这这块的一个生产，所以占用了原先的一个dram的这个产能。所以整个的通用dram的供给受压，所以整体就带来了这。RAM的一个需求的一个更为显著的一个爆发。 00:07:39 所以根据第三方的一个数据，我们会看到，在今年一季度常规D的合约价格环比涨幅大概在90%~95%，那预计涨价周期会延续到2027年。那整个的这个呃行业的一个增速就像我们刚刚提到的，那未来五年的一个增速可能在30%左右的一个增速。所以一方面价格上涨，另外一方面需求的一个增长， 00:08:05 所以从长兴所面临的这个行业环境来说的话，可以说处于一个比较好的一个呃发展的一个阶段吧。 00:08:17 第二块从公司的这个自身来看的话，那我们看到了公司其实从成立以来，一直都是在M这个领域去持续的一个深耕，然后到。呃，目前来看的话，公司产品矩阵其实比较丰富的。然后核心的工艺技术来说，应该也是处于国际的这个第一第一梯队吧，应该叫先进梯队吧，嗯，包括。 00:08:44 整个目前从产能来看的话，那公司也是处于国内第一，全球第四的这么一个地位吧。那我们会看到，那目前根据招股书的披露哈，公司在合肥北京两地是有三座的12In的这个dum的晶源厂，呃，同时呢我们也会看到公司目前有350亿的在建工程，也就是说公司的产能在。呃，未来应该来说理论上说会持续去释放的，至少在未来1~2年的时间，那才能会持续释放。 00:09:17 那我们刚刚提到的，当前行业可能处于一个这个紧存储比较紧缺的一个环境下，那么觉得这一块是。会有公司的对公司的发展会有比较好的一个助力。 00:09:31 第三块啊，我们看公司的行业地位啊。那我们也说到了公司是国内dram的龙头，也也是 目前国内这个国产dram的主要供应商。 00:09:43 那从公司的股权跟关系来看的话，那这个地位来说的话，可以说是比较稳固的。那一方面，从公司的这个股权其实是国有资本有托底的，我们会看到公司。的这个股权比例来看的话，像合肥国资它通过多个平台合计持有公司的股权35%，然后国家的一个大基地二期是。持股8.7%，同时呢这个安徽的一些国资，然后也通过一些这个呃这个股权关系啊，间接持有公司差不多8%的股权，也就是说公司的这个国有资本是。这个呃可以说是对公司是一个基石的一个作用吧， 00:10:30 然后从产业资本来看的话，那公司基本上将自己的上下游的客户都引入了自己的股东，所以形成了比较稳固的这种呃我们说的生态的一个关系像。呃，早易创新一堂燃起先安一彩拓金安吉啊，中威等等这些这个半导体的这个设备厂商、材料厂商，还有说存储的这个芯片的设计厂商。那都一那当然这个公司的这个存储，我们说销售的对象哈，像阿里呀像小米呀美的呀等等这些厂商，那也成为了公司的一个一个股东，也就是说，公司通过自己的股权关系跟上下游建立了很。相对稳定的一个生态的一个合作的关系， 00:11:18 也为公司持续的一个业务的发展奠定了比较好的一个基础啊。 00:11:23 嗯。第四块来看的话，我会看到公司的管理层应该来说是比较有经验的管理层哈，那公司的创始人是朱一鸣先生，他本身其实就是我国存储产业的这个呃算是。呃，领军人物吧。 00:11:42 那朱一鸣先生是这个之前在清华大学还有纽约州立大学，然后攻读这个电子，然后后面在美国去从事了比较长期的这个存储的一个设计工作，然后202522005年啊创办了教育创新，然后后期我们说的又创办了这个腾讯科技。那在。整个的这个国内存储产业发展中，发展过程中，可以说朱一明先生可能是整个行业的一个。可以说是标志性的一个人物哈，然后包括这个也聚焦了这个呃存储芯片设计，还有说存储芯片制造以教育创新和长兴科技，然后之间构筑了整个的一个国产的M的一个产业。 00:12:39 从公司的这个财务情况来看的话，那这块其实大家都很熟悉了哈，因为公司呃今年业绩爆发大爆发，那今年。呃，上半年公司实现收入1100亿到1200亿，较去年同期增长6倍。倒。六点。8倍左右吧，那规模净利润的话，上半年预计实现500亿到570亿，再较去年同期增长。呃。22倍也就20倍到25倍左右吧，所以说公司今年其实在一个业绩的巨大爆发的一个时间点上。 00:13:20 那从公司的产品来看的话，嗯，目前呃DDR系列的一个占比大概在30%哈，然后低功耗的DDR占比大概在66%，但是这个可能跟这个呃电脑和手机的这个数量是有一定关系的啊。那从目前的同行业上市公司来看的话，呃，其实跟公司可比性比较强的肯定是三星电子，还有海力士美光，从行业上可能公司跟这些比较起来是比较相似的啊然后。从这个呃我们说从业务的相似上来看的话，那包括说代工厂商可能跟公司也是具有一定的这个可比性。那具体来看呢，我们觉得从公司的目前国内的行业地位等等来说的话，那公司的估值确实是可能呃需要一事一议吧。 00:14:24 对于公司可能在未来我们需要去关注的一个点吧，也包括说现在可能大家最关心的一个点，可能就是这个本人的成熟大周期的一个持续的一个时间，那我们觉得这个可能是大家持续需要去关注的啊。包括存储的这个涨价到什么时候出现一个这个变化，那这个可能是我们确实需需要去关注的一个一个一个方向吧，因为毕竟存储整体来说，可能现来看的话，还是在一个周期大的一个周期行业的这个逻辑下吧。嗯。 00:15:03 第二个跟大家汇报的一个标的就是泰诺麦博，那泰诺麦博呢是一家创新药的公司，它其实是一家单抗的这个呃药企，当然公司致力于就是用单抗去替代血液制品啊，可以说是在这个领域中做得比较好的一个领先的一个企业吧。那当然大家也看到了，最近创新药可能表现会相对活跃一些，那我们觉得这个点这个泰勒脉搏从这个可能是值得去关注一下吧。 00:15:41 那他的脉搏公司成立于2015年啊，嗯，主要就是做刚刚我们说的，就是去做替代这个血液制品的这个呃全人员的单抗新药的一个研发。那公司目前是已经搭建了，具备自主知识产权的高通量全人员的单抗研发平台。那公司的所有的这个很多药物的一些筛选，其实都 是在这个平台上去做的。那通过这个平台可以去筛选一些可以说比较成熟的一些看体结构，也是比较契合人体的这个。 00:16:19呃，抗体结构吧，能够帮助有效地去去完成这个前前期的一个研发。 00:16:27 那从目