华西食品周周谈第102期风格均衡茅台提价有望催化食饮

市场行情与政策节点

当前市场处于震荡偏弱行情，预计延续至7月底关键政策节点落地。下周大盘预计延续震荡企稳态势。重点关注7月底政治局会议在内需与地产端的政策增量、消费板块中报业绩兑现情况，以及7月底美联储政策节点的外围流动性变化。

乳制品行业

• 行业逻辑：食品饮料板块确定性最强的周期防御赛道，2026年为原奶价格周期拐点之年，上游过剩产能持续去化，牧场盈利迎来拐点。
• 蒙牛乳业：困境反转+盈利加速+周期向上多重逻辑共振，港股属性受科技风格扰动小，外资持续加仓，防御属性突出。
• 伊利股份：市场预期已处于低位，存货减值回补、投资收益可对冲部分扰动，长期龙头地位稳固，下半年奶价上行周期盈利弹性逐步释放，配置价值凸显。
• 妙可蓝多：Q2业绩确定性强，B端业务维持高增，C端增速超20%，BC双轮驱动+国产替代逻辑清晰，机构关注度持续提升；本月底部反弹已达35%，三年维度成长空间充足，当前位置仍具备优质配置价值。
• 上游牧场：下半年有望迎来盈利拐点，成乳牛存栏量进入下降通道，新一轮右侧周期正式开启。
• 新乳业：二季度主营增速预计约5%，基本面稳健性突出。

白酒行业

• 行业现状：行业仍处筑底阶段，渠道周期调整进度分化，二季度业绩整体承压、个股表现分化显著。
• 短期关注：当前无需过度关注短期动销数据，率先完成周期见底、库存出清的标的将率先企稳。
• 个股表现：茅台出厂价提价正式落地，核心系弥补前期非标产品减量的营收缺口、回收渠道利润以增厚报表盈利，匹配年度业绩增长诉求；五粮液批价仍承压，处于持续去库存阶段；酒鬼酒Q2预计收入表现向好。

餐饮链及大众品

• 行业趋势：餐饮复苏趋势明确，供应链企业业绩韧性凸显，必选大众品基本面稳健，二季度增长确定性强，国际油价中期下行进一步缓解成本端压制。
• 啤酒板块：头部标的增长韧性突出，产品结构升级带动利润端表现普遍优于收入端，核心关注三季度旺季高温动销拉动。
• 燕京啤酒：过去五年增长领跑行业，核心大单品U8持续高增，全年有望突破百万吨，新品A10终端复购表现亮眼，经营效率持续优化，长期成长逻辑清晰。
• 西麦食品：六五规划明确收入、市值双翻番目标，新渠道与新品类贡献持续提升，短期业绩波动不改长期成长逻辑，股价企稳后配置价值凸显。

行动建议

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