宏观层面,2023-2025年社会消费品零售总额(社零)增速逐步走弱,2026年1-5月社零增速分别为+2.8%、+1.7%、+0.2%、-0.6%、+0.6%,其中6月首次同比转正,显示消费已处于近年来低位水平。预计2026年6月社零增速将同比增长1%,符合Wind一致预期,同时到2030年社零总额有望达到60万亿元左右,期间复合年均增长率(CAGR)约+3.7%,积极信号明显。
产业层面,以白酒行业为例,龙头公司经历2025年Q2至2026年Q2五个季度的出清后,预计2026年上半年报表端将逐步企稳。具体来看,茅台、今世缘、迎驾等头部企业有望实现业绩回升,如迎驾2026年上半年预计同比增长1%,表现好于Wind一致预期。整体而言,白酒龙头具备“高切低”的业绩基础,行业有望进入企稳回升阶段。