能源化工周报

行业 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油、沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：潘馨天（工业硅多晶硅）021-60635646panxintian@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03157668 目录content 原油..........................................................................................................................-3-聚烯烃......................................................................................................................-7-纸浆......................................................................................................................-27- 原油 一、行情回顾与操作建议 美伊局势紧张，本周油价高位运行。此轮油价再度上行的直接诱因是美伊冲突再度升级，但更深层次的原因在于此前油价的回落并非地缘风险真正消散，而是市场通过需求破坏和库存释放暂时吸收了供应冲击。当前低库存环境下，价格弹性被显著放大。短期来看，地缘局势将继续主导油价。美伊双方目前均未展现妥协意愿。即便海峡逐步恢复通航，完全恢复仍需时日，且油田长时间关停后面临压力下降等问题，产量爬坡需要时间。叠加三季度为北半球传统消费旺季，供需错配下油价仍有上行空间。油价受到地缘和供需的支撑，仍有上行空间。 二、基本面变化 本周中东局势仍然紧张，国际油价高位运行。 8日特朗普宣布谅解备忘录终结后，14日，伊朗议员也表示备忘录已经失效，同日伊朗对美军中东基地发动袭击。此后美伊两国冲突升级，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡。截至17日，美国已经连续第六晚对伊朗发动打击。另一方面，有消息人士透露伊朗已经要求胡赛武装做好准备，若美国袭击伊朗电力基础设施，就立刻封锁红海运输路线。中东局势紧张，油价高位运行。 供应端，EIA在7月报中大幅上调了全球原油供应预期，3/4季度分别上调523万桶日以及473万桶日，全年上调幅度接近300万桶日。EIA预计5月中东国家的产量下降达到峰值，为1120万桶日，6月伴随谅解备忘录签订，停产量降至830万桶日。预计3季度仍有540万桶日产量受到影响，4季度144万桶日。2027年大部分停产产能将重新恢复正常。 6月下旬美伊签订谅解备忘录后，海峡通航快速恢复，IEA数据显示6月海湾地区石油总出口量激增650万桶日，达到1610万桶日。但仍远低于战前2400万 桶日的平均水平，原油和凝析油占当月增量的85%。7月，中东局势快速恶化，停火协议基本失效，伊朗和美国在霍尔木兹海峡地区频繁交火。IEA认为目前海峡通航再度陷入停滞，船东和保险公司信心受损，运输风险较高；中央航道的水雷仍未完全清除，对原油供应恢复速度较为谨慎。IEA预计在海峡通航逐步改善的情况下，2026年全球原油供应预计同比下降360万桶日，2027年供应同比增750万桶日。 需求端，IEA数据显示5月全球原油需求降至9790万桶日，同比降530万桶日。此后需求有望逐步复苏，预计3季度需求的同比降幅将收窄至170万桶日，4季度需求有望同比增长120万桶日。EIA相对更为谨慎，预计3季度需求同比降144万桶日，4季度需求同比仍然下降27万桶日。主要是对非OECD亚洲国家需求的分歧。我国消费降幅相对较大，IEA数据显示我国5月需求表观需求同比降160万桶日，6月达到200万桶日。 平衡表方面，下半年供应缺口收窄，但3季度继续保持去库，4季度市场将重回供过于求。根据EIA最新的供需预期，3季度市场市场供应缺口为222万桶日，6月报时预期的缺口为760万桶日。IEA预计3季度去库260万桶日，6月报的预期为295万桶日。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图3：美国汽油库存（千桶） 数据来源：EIA，建信期货研究发部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，信期货研究发展部 聚烯烃 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 行情回顾：美伊冲突推升国际油价，周内聚烯烃随原油反弹，截至周五下午三点，PP主力收于8044元/吨，现货货源偏紧，基差走高至942元/吨；线性主力收于7618元/吨，周线收涨超5个百分点。 现货市场：PE市场先涨后跌。当前线性主流价格在8070-9000元/吨，涨幅在450-620元/吨，华东地区周均价在8290元/吨，较上周走高8.22%；高压主流价格在10150-10800元/吨，涨幅在50-600元/吨；低压各品种价格多数上行，变动幅度在50-700元/吨。PP市场价格涨幅扩大，周均价环比继续上移，华东拉丝周均价在8765元/吨，较上一周上涨650元/吨，涨幅在8.01%；区域间拉丝价差略有缩小。 行情展望：美伊围绕霍尔木兹海峡控制权博弈，伊方表态暂无谈判计划，但军事冲突尚未升级为全面战争，地缘溢价未进一步扩张，国际油价窄幅回落，INE原油跌0.84%，聚烯烃随成本端驱动高位震荡。上游成本走高推升原料成本，PE检修损失持续回落，PP行业开工水平维持低位，货源偏紧带动现货涨幅扩大。基本面来看，供应回归预期仍存，进口资源报盘小幅增加，塔里木二期完成中交，PE装置已开始投料试车，PP暂未投产。步入传统淡季，薄膜、塑编行业开工负荷大概率持续偏低，下游工厂延续低库存、随采随用的采购策略。总体来看，基本面供增需弱格局未改，但成本端支撑明显走强，短期聚烯烃走势紧密跟随原油波动，若冲突持续升级，盘面重回溢价逻辑；若油价降温，基本面弱势下回落压力将再度显现。 二、基本面变化 1.石化检修统计 本周PP国内产量69.63万吨，相较上周的68.40万吨增加1.23万吨，涨幅1.80%；相较去年同期的77.69万吨减少8.06万吨，跌幅10.37%。本周丙烯平均产能利用率环比上升1.19个百分点至67.44%，中石化产能利用率环比下降2.07%至48.52%。下周来看，金能化学2线、大连西太及上海石化等装置计划重启，中科炼化35万吨计划短停，聚丙烯检修损失量预计下降，PP价格走高，企业生产意愿提升，随着前期检修装置重启而计划内检修推迟，聚丙烯产能利用率有望回升。 聚乙烯产量为63.13万吨，上期产量为63.74万吨，本期较上期减少0.61万吨。产能利用率为74.8%，上期产能利用率为76.75%，较上期下滑1.95%。新增浙江石化、塔里木二期等装置检修，以及前期检修装置尚未重启而减少，聚乙烯检修损失量在15.79万吨，较上期增加1.49万吨，其中HDPE检修损失量在10.08万吨，LDPE在1.27万吨，LLDPE在4.44万吨。下周检修损失量预估在8.56万吨，周度检修损失量环比下滑。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.生产利润 煤：高温带动居民用电释放，沿海电厂日耗走高但库存远高于同期，补库迫切性不强。局部煤矿供应偏紧，叠加发运倒挂，港口部分煤种资源紧张，虽终端需求偏弱，但铁路到货量亦有减少，对价格有一定支撑。进口煤报价随内贸及海运费上涨，到岸成本走高。贸易商发运意愿不高，但调入略有增加，高库存压制调出，港口库存止跌小增。总体来看，短期煤价稳中偏强但空间有限。港口市场今日煤炭价格5500大卡报价820-830元，5000大卡报价730-740元，4500大卡报价635-645元。本周煤化工线性成本均价在7135.00元/吨，煤化工线性成交均价7677.92元/吨，煤制PE平均毛利在542.92元/吨，跌34.29元/吨；煤制PP毛利下跌，均值在1401.33元/吨。 原油：美国继续发动对伊打击，动用地狱火导弹攻击驶向伊朗的油轮。此轮油价再度上行的直接诱因是美伊冲突再度升级，但更深层次的原因在于此前油价的回落并非地缘风险真正消散，而是市场通过需求破坏和库存释放暂时吸收了供应冲击。当前低库存环境下，价格弹性被显著放大。短期来地缘局势将继续主导油价。美伊双方目前均未展现妥协意愿，局势存在进一步升级的风险。即便海峡逐步恢复通航，完全恢复仍需时日，叠加三季度为北半球传统消费旺季，供需错配下油价仍有上行空间。根据卓创数据，本周油制PP毛利在546.58元/吨，环比上周毛利增加5.55元/吨；油制线性出厂均价在8207.52元/吨，成本均价上涨8.74元/吨至8451.65元/吨，油制PE生产企业毛利亏损扩大至-244.13元/吨。 丙烷：7月CP价格走跌出台，丙烷跌180至580美元/吨，折合到岸成本约5295元/吨左右，进口成本大幅下滑对国内现货价格存利空冲击，需求面来看，受持续高温天气影响，燃烧需求预计表现一般，PDH装置波动仍较为频繁，前期停工的装置部分存重启计划，贡献小幅增量。根据卓创数据，PDH制PP成本下跌87.19元/吨，PDH制PP成本下跌但PDH制PP价格上涨64.70元/吨，生产企业盈利上涨，毛利均值在-157.19元/吨，较上周毛利上涨151.89元/吨。 3.石化库存变化 截至2026年7月17日，两油库存水平为59.5万吨，较去年同期减少18.5万吨，两油库存本周去库8.5万吨。 本周PP现货价格持续上行，采购成本抬升，下游补货意愿明显降温，贸易商以正常开单为主，投机需求减少，但当前上游生产企业库存绝对体量仍处于同期偏低水平，对PP现货价格形成一定支撑。本周PE检修损失量环比增加，国产供应有所缩减，受地缘局势紧张支撑现货价格连续走高，买涨心态带动部分下游逢低适量补库，石化企业库存因此小幅下降。截至7月17日，聚丙烯生产企业库存量在46.9万吨，环比上周去库7.07万吨，PE社会样本仓库库存34.6万吨，环比上周去库1.5万吨。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：隆众资讯，建信期货研投中心 数据来源：隆众资讯，建信期货研投中心 4.下游开工水平 PE下游开工部分涨跌。本周农膜开工提升1个百分点至15%，包装及单丝开工均下滑1个百分点分别至48%和40%，下游各行业主流开工15%-48%。农膜方面，需求零星跟进，整体现货订单跟进有限，开工提升多集中在头部工厂，部分小厂仍处停机状态。原料方面对高价存抵触心理，观望心态浓厚，逢低分批刚需采购。管材需求整体依旧偏弱，新增订单跟进乏力，叠加多地降雨天气频发，下游企业整体开工维持低位，行业主流开工仅维持2-4成。大单备货意向不佳，加之近期原料短期涨幅过快，下游对高位原料抵触明显，多按订单情况随用随采为主。 PP市场整体以刚需消耗为主，市场需求动力不足