建筑行业第351期周报：节能降碳聚焦能源电力和石化化工，地产百强销售改善

2024.06.02 节能降碳聚焦能源电力和石化化工，地产百强销售改善 ——建筑行业第351期周报 韩其成(分析师)郭浩然(分析师) 021-38676162010-83939793 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.com 登记编号S0880516030004S0880524020002 本报告导读： 推荐节能降碳中国能建/中国电建/中国化学/中材国际/中钢国际/中国中冶，地产中国建筑/中国中铁，基建中国交建和中国铁建，低空AI华设集团，高股息隧道股份等。 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 建筑工程业《节能降碳推荐新能源电力和工业低碳技改龙头》 2024.05.31 建筑工程业《深化电力体制改革，推荐建筑新能源龙头》 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 投资要点： 国务院29日印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。(1)政策提出新能源开发和消纳，推进大型风电光伏基地、海上风电、大型水电、核电、氢 能，加快配电网改造，积极发展抽水蓄能、新型储能。大力发展微电网、虚拟电厂、车网互动等新技术新模式。(2)加快钢铁行业节能降碳改造。推进余热综合利用，加强氢冶金等低碳冶炼技术示范应用。(3)加快石化化工行业节能降碳改造,推进石化化工工艺流程再造。(4)建材到2025年底大气污染防治重点区域50%左右水泥熟料产能完成超低排放改造等。 节能降碳推荐中国能建/中国电建/中国化学/中材国际/中钢国际等。(1)中国能建在百万千瓦级超超临界机组、三代核电常规岛、清洁燃煤发电、特高压交直流等领域具有国际领先优势，储能领域打通压缩空气储能天然盐 穴和人工硐室两条关键技术路线，氢能领域聚焦绿电制绿氢、绿氢制绿氨等氢能核心领域。(2)中国电建承担了我国大中型水电站65%以上的建设施工任务，抽水蓄能电站90%的勘察设计和78%的建设任务，占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场。(3)中国化学积极为石化化工等高耗能行业节能降碳升级改造量身打造综合解决方案，将先进的化学技术转变为节能减排的创新产品和工艺。(4)中材国际自主研发的绿色低碳水泥工厂数字化设计建造技术经行业鉴定达到世界先进水平，并已成功应用。(5)中钢国际形成了以带式焙烧机球团、高炉低碳化、直接还原铁、氢冶金、高效长材轧制等为核心的低碳冶金工程技术体系等。 5月百强房企销售环比改善。(1)克而瑞数据显示5月单月百强房企销售额同比降低33.6%（4月为-44.9%）、环比微增3.4%，5月累计实现销售额同比降低44.3%、降幅比上月收窄2.5个百分点。(2)中指研究院数据显示5 月百城二手住宅平均价格环比下跌0.70%、同比跌幅为5.80%，新建住宅平均价格环比上涨0.25%、同比上涨1.33%。(3)5月27日上海提出调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等九条政策措施。 地产建议增持中国建筑和中国中铁等销售/竣工/设计/施工等环节龙头。(1)地产开发与建设综合EPC推荐中国建筑(PB0.54股息率4.52%)、中国中铁(PB0.56股息率3.04%)、中国铁建(PB0.46股息率3.24%)、安徽建工(PB0.82 股息率5.11%)、上海建工(PB0.68股息率2.15%)。(2)竣工装饰推荐江河集团(2023净利增37%/股息率3.44%2024PE8.7)，受益金螳螂(2023净利下降20%/股息率2.92%PE8.4)。(3)设计推荐华阳国际(2023净利增44%/股息率 7.91%PE10.1)。(4)施工推荐鸿路钢构(2023净利增1%/PE9.9)等。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 2024.05.28 建筑工程业《地产新政各方加速落实，低空经济地区规划频出》 2024.05.26 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20240526》 2024.05.26 建筑工程业《地产推荐销售开发/竣工装饰/设计/施工等龙头》 2024.05.19 推荐新能源电力、顺周期涨价大宗EPC出海与铜有色矿、地产链、专项债加速基建、低空经济与AI数字化、红利高股息、国企改革与设备更新等八大主题。推荐中国能建/中国电建/中国化学/中国建筑/中国中铁/中国交建/中 国铁建/华设集团/中材国际/隧道股份/北方国际/设计总院等。 （1）新能源电力：推荐中国能建(股息率1.15%、PB0.89倍、2024PE10.2倍)/中国电建/华电重工等。 （2）顺周期涨价之大宗商品/EPC出海：推荐中国化学(股息率2.16%、PB0.85倍、2024PE8.4倍)/中材国际(水泥(股息率2.36%、PB1.71倍、2024PE10.0倍))/北方国际(焦煤)/中钢国际(钢铁)。 （3）地产链：推荐销售开发中国建筑(股息率4.52%、PB0.54倍、2024PE4.0倍)/安徽建工(股息率5.11%)/上海建工、设计华阳国际、装饰江河集团/金螳螂、施工鸿路钢构等。 （4）顺周期涨价之有色矿产：推荐铜等有色矿产的中国中铁(股息率3.04%、PB0.56倍、2024PE4.3倍)/中国中冶等。 （5）专项债加速基建：推荐中国交建(股息率2.45%、PB0.52倍、2024PE5.4倍)/中国铁建(股息率3.24%、PB0.46倍、2024PE4.3倍)。 （6）低空经济与AI数字化：推荐华设集团(股息率2.81%、PB1.26倍、2024PE8.0倍)/设计总院(股息率4.5%、PB1.56倍、2024PE9.7倍)/华阳国际，受益标的深城交/中交设计/苏交科。 （7）红利高股息：隧道股份(股息率5.48%、PB0.72倍、2024PE6.6倍)/四川路桥(股息率8.27%)。 （8）国企改革与设备更新：推荐中工国际、中国海诚，受益中粮科工。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为5月31日) 细分主题 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EPS（元/股）净利增速（%）PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 2023 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 铜矿有色等 中国中铁中国中冶上海建工四川路桥 3.04%2.55%2.15%8.27% 6.583.262.337.86 1.350.420.181.03 1.550.450.191.67 1.740.480.211.97 7 -1615-20 14 8 11 62 12 7 1018 4.97.8 13.3 7.6 4.37.2 12.0 4.7 13%31%55%26% 3.86.7 10.9 4.0 0.560.670.681.46 1512 626207685 增持增持增持增持 央企市值国改 中国交建中国铁建中国建筑中国化学 2.45%3.24%4.52%2.16% 8.808.635.638.18 1.461.921.300.89 1.622.021.400.98 1.782.121.481.07 24 -2 70 11 57 10 10 569 6.04.54.39.2 5.44.34.08.4 10%21%22%19% 4.94.13.87.7 0.520.460.540.85 123310942343 500 增持增持增持增持 低空/智 能驾驶 设计总院华设集团 4.50%2.81% 9.819.22 0.871.02 1.011.16 1.131.25 10 2 1713 12 8 11.3 9.0 9.78.0 28%18% 8.77.3 1.561.26 5563 增持增持 机器人 鸿路钢构 2.71% 19.13 1.71 1.92 2.15 1 13 12 11.2 9.9 12% 8.9 1.51 132 增持 AI数字 化 隧道股份华阳国际 5.48%7.91% 6.75 10.12 0.930.82 1.021.00 1.101.17 3 44 9 21 8 18 7.2 12.3 6.619% 10.10% 6.18.6 0.721.51 212 20 增持增持 新能源氢/BIPV等 中国电建中国能建华电重工江河集团 2.24%1.15%1.80%3.44% 5.352.195.575.82 0.750.190.080.59 0.820.210.240.67 0.910.240.290.75 14 1 -6937 9 1218613 10142112 7.1 11.4 66.3 9.8 6.513% 10.20%23.361% 8.710% 5.99.0 19.3 7.8 0.690.891.590.94 922785 6566 增持增持增持增持 出海国际工程 中材国际北方国际中钢国际中工国际 2.36%0.55%3.46%1.62% 12.72 11.61 6.377.40 1.100.920.530.29 1.271.090.600.34 1.441.300.680.38 154421 8 15201415 13181314 11.5 12.712.025.4 10.010.614.522.1 41%32%14%69% 8.89.09.4 19.3 1.711.361.130.81 336116 9192 增持增持增持增持 消费设备更新 中国海诚 0.00% 10.03 0.44 0.66 0.80 29 50 20 22.6 15.1 10% 12.6 1.98 47 增持 地方基 建 安徽建工 5.11% 4.89 0.90 1.04 1.18 13 15 14 5.4 4.7 4% 4.1 0.82 84 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 目录 1.近期重点报告6 1.1.2024年5月31日《节能降碳推荐新能源电力和工业低碳技改龙头》6 1.2.2024年5月28日《深化电力体制改革，推荐建筑新能源龙头》6 2.重点公司推荐7 2.1.2024年3月29日《中国中铁:净利增7.1%符合预期，铜等矿产资源有望重估》7 2.2.2024年3月29日《中国交建:2023年净利增24%超预期，经营现金流大幅增加》10 2.3.2024年4月7日《中国铁建:分红比例显著提升，PB0.47倍建筑央企最低》11 2.4.2024年5月20日《中国建筑:4月新签增23%，地产权益销售额排名第一》13 2.5.2024年4月11日《中国中冶:净利下降15.6%受累减值，矿产资源业务未来可期》16 2.6.2024年5月10日《中国化学:化工品涨价利好EPC龙头，俄罗斯等海外项目高增》18 2.7.2024年3月27日《中材国际:净利增15%符合预期，经营现金流显著改善》19 2.8.2024年4月26日《北方国际:净利增36%超预期，受益蒙古焦煤板块及汇兑收益》21 2.9.2024年4月9日《设计总院:安徽省加快培育发展低空经济，设计总院区位/资质优势显著》22 2.10.2024年5月9日《华设集团:低空经济竞争优势被低估，AI数字化协同发展前景广阔》24 2.11.2024年4月23日《隧道股份:基础设施运营增长较快，数据要素价值得到市场认可》26 2.12.2024年4月26日《上海建工:2023年净利增15%，经营现金流大幅改善》28 3.宏观/中观/微观相关数据表29 4.风险提示32 表目录 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为5月31日)3 表2：中国中铁矿产资源项目情况表（截至2023年12月末）8 表3：中国中铁分业务营业总收入8 表4：中国中铁分业务毛利率9 表5：中国中铁历史估值与财务指标表9 表6：中国中铁2021-2023新签订单一览9 表7：中国交建历史估值与财务指标表10 表8：中国交建2021-2023年Q4新