股指
一、市场回顾
1.1 市场行情回顾
元旦期间A股市场呈现“开门红”，随后因商业航天概念爆发，沪指创最长连阳记录。监管层为市场“降温”后，指数震荡整理。特朗普提名鹰派美联储主席引发贵金属板块及商品市场下跌，但上证4000点位置支撑强劲，春季行情延续。美以伊冲突爆发导致上证指数跌破3800点。4月以来指数逐步反弹，AI产业链带动指数站上4200点，但5月下旬监管趋严再次调整。6月中旬美伊达成谅解备忘录后指数迅速反弹。7月AI泡沫论引发科技板块调整，带动指数破位下行。7月13日-7月17日A股市场缩量下跌，股指期货跌幅略大于现货指数。金融、稳定板块领涨，成长板块领跌。
1.2 股市展望
美国CPI回落降低通胀担忧，美联储加息预期回落，但9月加息概率仍大。地缘扰动持续，国内经济“K型分化”格局验证。市场承压主要受AI泡沫论、美伊冲突、半年报业绩不确定性影响。短期市场延续震荡磨底，下周难以快速反弹。建议适当布局防御板块，关注科技板块企稳。
二、成交持仓分析
股指成交放量，持仓量整体上涨。
三、基差、跨期价差及跨品种价差分析
3.1 基差走势
基差收窄，年化基差率上升。
3.2 跨期价差走势
次月与当月合约价差及当季与当月价差均走扩。
3.3 跨品种价差走势
大盘蓝筹股表现相对较优，沪深300/中证1000价差扩大。
四、行业板块概况
4.1 沪深300、中证500分行业走势
消费、可选、能源板块领涨，信息、通信板块领跌。
4.2 一级行业涨跌幅
煤炭、食品饮料、银行板块领涨，电子、国防军工板块领跌。
五、估值比较
沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别处于近十年以来的75.48%、72.68%、87.41%、69.76%分位水平。
国债
一、本周市场回顾
1. 国债期货市场
（1）一周市场总结
债市与股市走势一致，受流动性冲击、出口数据超预期、二季度数据低于预期等因素影响，债市窄幅震荡。
（2）策略表现
期现策略：期货表现弱于现券，IRR下行、基差走阔。
IRR策略：不存在正套空间。
基差策略：基差有走阔空间。
跨期策略：不建议参与。
跨期价差：建议关注做平策略。
2. 债券现货市场
国债现货收益率窄幅变动，十年国债收益率上行0.45bp。
3. 资金面
税期高峰下央行积极投放，全口径实现净投放24015亿元。资金利率跌涨互现。
4. 利率衍生品
利率互换品种收益率多数回落，流动性预期平稳。
二、市场分析
1. 近期市场逻辑
二季度内需增长不及预期，下半年稳增长必要性提高，三季度政府债或加快发行，资产荒状态或缓解，但根源不改，债市配置需求有韧性。
2. 本周基本面情况
出口增速加快，内需疲弱，贷款需求下滑，政府债发行偏慢，财政发力节奏未加快。下半年增长压力增大，稳内需必要性增大。
3. 下周债市展望
经济数据已落地但政策未释放加大刺激信号，资金面应有所改善，或对债市起到一定提振，后期关注政府债供给放量和财政发力带来的压力。
三、下周公开市场到期与重要经济日历一览
航运指数
一、市场回顾
美伊冲突升温，集运指数期货止跌回暖。
二、集运市场情况
2.1 现货市场
远洋航线运价除日本外全面回落，8月马士基开舱价大降。
2.2 集运供需基本面
供给方面：集运船手持订单量高增，后期运力或继续保持较高增长。
需求方面：欧洲经济滞胀风险加大，对欧出口需求可能较难出现超预期改善。
三、市场展望
市场已提前博弈旺季高点，短期战争情绪溢价难以支撑期价持续走高，7、8、10月合约逢高空配为主。
