新能源及有色金属日报：供需博弈持续，镍不锈钢震荡下跌

镍品种 市场分析 2026-07-20日沪镍主力合约开于128890元/吨，收于129920元/吨，较前一交易日收盘变化-0.74%，当日成交量为254256（-68760）手，持仓量为220933（-6648）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，关注印尼中期配额调整，印尼能矿部进一步表示，除了满足供应不足的冶炼厂运营需求外，不会增加新的镍商品配额，RKAB配额不会出现大幅增加，但具体数额仍然待定。目前印尼所有RKAB配额均已审批完毕，印尼矿企需于7月31日前提交修订申请印尼政府取消矿业利润分成计划。RKAB配额补充将逐个企业严格审批，申请企业需满足拥有印尼境内一体化冶炼产能。印尼成立国企DSI统筹棕榈油、煤炭及铁合金（含镍铁，不含镍生铁）出口全流程。基本面方面，供应端，受中东局势影响，硫磺价格暂停回落，短期价格中枢仍难以下降，MHP生产有所受阻，价格维持强势。IWIP园区电力短缺未解，高镍生铁供应难有恢复。需求端，不锈钢止跌反弹，钢厂挺价意愿坚定，叠加台风影响到货减少及成交阶段性回暖，社会库存明显去化，淡季累库压力阶段性缓解，但终端刚需仍偏弱，下游对高价资源接受度有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，6月三元正极材料产量87060吨，环比减少2%，现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存再度累库，显性库存仍处历史高位。 镍矿方面：Mysteel方面消息，矿端成本支撑力度有所减弱，但近期价格跌势略有趋缓。菲律宾镍矿方面，连云港CIF 1.3%品位报47美元/湿吨，与上期持平；IWIP园区招标采购1.3%和1.4%品位CIF价分别为45美元/湿吨和56美元/湿吨。印尼内贸矿基准价则延续下行，Ni:1.6%腐泥土矿基准价降至66.64美元/湿吨，市场实际成交价在70.64美元/湿吨附近。 现货方面：6月中国精炼镍进口量25690.653吨，环比下跌14.71%，同比上涨51.03%。本周镍矿港口库存增加1.42%，港口精炼镍仓库库存上升2.65%。全球镍显性库存略微去库但仍居历史高位，中国累库而LME去库。其中金川镍升水变化-100元/吨至1650元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为99383（67）吨，LME镍库存为273222（-1062）吨。 宏观方面：美伊冲突加剧，备忘录“名存实亡”，海峡通行量降至0，硫磺价格上涨至9478.5元/吨，硫磺供应中断风险持续发酵，硫磺价格重新上涨，支撑湿法镍价。国内方面流动性继续稳定，7月LPR继续维持不变。 策略 当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，当下中东局势缓和、印尼政策放宽、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复 不锈钢品种 市场分析 2026-07-20日，不锈钢主力合约开于14645元/吨，收于14680元/吨，当日成交量为153787（-38118）手，持仓量为101214（-4171）手。 走势分析：基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定”熔炼与浇铸” 原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划重新环增，7月国内不锈钢粗钢总排产预计达359.99万吨，月环比增加2.4%，同比增加12.12%，供给略有增加；需求端，1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积554049万平方米，同比下降12.5%。其中，住宅施工面积384453万平方米，下降12.9%。房屋新开工面积23239万平方米，下降23.4%。其中，住宅新开工面积16900万平方米，下降24.1%。房屋竣工面积17221万平方米，下降23.7%。其中，住宅竣工面积12148万平方米，下降25.3%。6月，中国不锈钢材进口量为12.02万吨，环比增加31.92%，同比增加9.81%，增加传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。 现货方面：期货盘面整体宽幅波动，震荡下跌，现货报价相对稳定，情绪一般，成交较少，需求疲弱。无锡市场不锈钢价格为15000（-25）元/吨，佛山市场不锈钢价格15000（+0）元/吨，304/2B升贴水为230至630元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-0.50元/镍点至1127.0元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务