新能源及有色金属日报：库存持续累积，镍不锈钢震荡下跌

镍品种 市场分析 2026-05-14日沪镍主力合约开于146900元/吨，收于144470元/吨，较前一交易日收盘变化-1.15%，当日成交量为294404（+19632）手，持仓量为139246（-4371）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼镍矿相关政策频出，导致镍矿供给紧张、成本持续上升。基本面方面，供应端，格林美表示其镍资源产能已全面恢复，且受政策影响较小。印尼东南地区受强降雨引发洪灾，虽未直接冲击高镍生铁生产，但或将影响镍矿短途运输，镍矿紧张态势延续，镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。 镍矿方面：菲律宾镍矿价格明显走弱，印尼市场定价模式分化、略显混乱，整体成本维持高位。菲矿1.3%品位FOB报37-39美元/湿吨，CIF报50-53美元/湿吨。印尼内贸矿现有一口价与HPM+升水并行模式，成本高企但上行动力不足。目前湿法矿报28-33美元/湿吨，1.4%品位CIF约64美元/湿吨，1.5%品位CIF约71美元/湿吨，部分工厂以固定HPM+7成交。镍矿成本支撑仍强，但定价分化折射出市场博弈在加剧。 现货方面：日内镍价震荡偏强，但现货成交依旧清淡。各品牌升贴水稳中微调，挪威、住友资源部分商家低价出货，精炼镍升贴水持稳，仅金川升水小幅上调。发票额度偏紧继续制约贸易环节。其中金川镍升水变化100元/吨至1350元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-500元/吨，镍豆升水为1250元/吨。前一交易日沪镍仓单量为76028（2753）吨，LME镍库存为275778（0）吨。 宏观方面：中美元首会谈，释放积极缓和信号。美伊停火谈判有所缓和但局势仍旧成谜，霍尔木兹海峡航运持续受阻，硫磺价格连续两周上涨。美国参议院正式确认沃什担任美联储主席，其独立性与降息论调均受质疑，4月美国CPI同比上涨，通胀预期增加。 策略 当前供应收缩，需求稳定，政策面成为镍价走势的主要驱动，中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策配额收紧，预计镍价仍将保持高位震荡态势。 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-05-14日，不锈钢主力合约开于15230元/吨，收于14895元/吨，当日成交量为191912（+7101）手，持仓量为79051（-4171）手。 走势分析：不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。基本面方面，供给端，钢厂维持高排产 计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增幅9.17%，利润良好，价格高位，复工复产节奏加快，供应压力预计将逐步显现；需求端，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主，库 存持续累积，在高排产下或将压制价格上涨空间。 现货方面：期货盘面走弱带动现货报价稳定后跟弱，下游采购力度较弱，秘鲁能源危机相关法令引发钼矿价格大幅攀升，钼铁价格上涨至328500，致使含钼不锈钢钟成本增加，报价上升。无锡市场不锈钢价格为15350（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格15350（+0）元/吨，304/2B升贴水为470至670元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1145.0元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com