新能源及有色金属周报：库存累积，镍不锈钢价格震荡下行

镍：库存持续增加，价格震荡下行 市场分析 价格方面：期货方面，本周初受LME库存激增，以及中美关税摩擦升级担忧影响，沪镍主力合约低开低走。但周中，市场对美联储降息预期升温，价格出现小幅反弹，至10月17日，不锈钢库存回升及印尼镍矿配额增加消息打压市场情绪，最终沪镍主力合约收于121160元/吨，较周一开盘价下跌1030元/吨。现货方面，本周SMM1#电解镍均价122,270元/吨，环比上周下跌1,500元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，环比上周增加100元/吨，国内主流品牌电积镍升水区间为-100-100元/吨，有所降低。由于价格探底，本周现货贸易整体成交量略有好转。 宏观方面：中美贸易摩擦再次升级，美国对华加征关税范围扩大至药品、建材等领域，中国反制加征船舶特别港务费，市场避险情绪升温，风险资产普跌。与此同时，美元指数出现技术性反弹，尽管美元前三季度累计下跌12.5%，但10月中旬因美联储降息预期分歧出现反弹，对以美元计价的伦镍形成压制。 供应：镍矿方面，本周镍矿市场成交尚可，价格持稳运行，同时海运费有所回落，对镍矿采购起到一定推动作用。印尼镍矿市场保持供应宽松态势，受当地雨季影响，当地下游工厂采购积极性不高。此外，印尼RKAB审批季即将来临，可能会对矿端价格起到一定托底作用。 消费：不锈钢和电池材料需求基本保持稳定，合金及特钢耗镍量有一定增加。但考虑到“金九银十”为传统消费旺季，整体消费增长情况不及预期。。 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨，利润4.40%；一体化高冰镍生产电积镍成本124802元/吨，利润-2.60%；外采硫酸镍生产电积镍成本138073元/吨，利润-12.30%；利润外采MHP生产电积镍成本134929元/吨，利润-10.20%；外采高冰镍生产电积镍成本130047元/吨，利润-6.80%。 库存方面：本周上期所沪镍库存34419吨，上周为33119吨，上升1300吨；LME镍库存250530吨，上周为237378，上升13152吨；上海保税区镍库存3700吨，上周为3700吨，保持持平；中国（含保税区）精炼镍库存47505吨，上周为45630吨，上升1875吨。 策略 供应过剩格局难改，库存持续增加，价格将在平台区间内振荡为主。单边：无跨期：无跨品种：无期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：无风险国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策 不锈钢：刚需采购为主，不锈钢价格震荡下行 市场分析 价格方面：本周不锈钢期货主力合约整体呈现震荡偏弱走势，价格波动幅度收窄，周五收盘价格12630元/吨，较上周的12805元/吨，下跌175元/吨，市场观望情绪较浓。现货方面，除周中受黑色系触底反弹带动，价格有小幅回升，但整体仍保持下行趋势，成交以刚需为主，虽询单较多，但实际成交较为清淡，代理维持低库存运行。 宏观方面：中美贸易摩擦再度升级，黄金价格持续上涨，对商品价格起到压制作用。但下周我国二十届四中全会的召开，以及未来“十五五”规划的制订，是否会拉动相关领域市场需求的增长，将对不锈钢价格起到关键作用。供应：“金九银十”接近尾声，但不锈钢开工率维持高位，部分钢厂为完成年度生产计划仍在满负荷生产。同时， 由于钢厂库存偏低，部分停产的钢厂也调整完毕恢复生产，预计10月产量将会继续增加。 消费：新能源方面电池壳及光伏支架需求虽有一定增长，但整体下游需求表现疲软。家电、机械、建筑等主要下游行业对不锈钢的采购意愿不强。特别是家电行业，受房地产市场持续低迷的拖累，厨房电器、卫浴设备等产品的销量增长缓慢，减少了对不锈钢板材的需求。 成本利润：本周高镍铁和高碳铬铁采购价格均有所下降，不锈钢成本支撑松动。截止10月17日，短流程工艺冶炼304冷轧成本13005元/吨，环比+0.00%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本14173元/吨，环比+0.00%；一体化工艺冶炼304冷轧成本13741元/吨，环比+0.00%。 库存：10月17日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1041216吨，周环比变化-1.18%。冷轧不锈钢库存总量627247吨，周环比变化+0.40%。热轧不锈钢库存总量413969吨，周环比变化-3.48%。 策略 供需格局难改，成本支撑松动，国内外政策博弈加剧，预计不锈钢价格将保持弱势震荡。 单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无期现：暂无期权：暂无 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策 图表 图1：电解镍市场价格走势元/吨.............................................................................................................................................4图2：红土镍矿价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图3：印尼MHP FOB价格走势美元/镍吨...............................................................................................................................4图4：硫酸镍价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图5：进口升贴水元/吨.............................................................................................................................................................4图6：金川电解镍升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图7：201/2B现货价格走势元/吨.............................................................................................................................................5图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图9：304/2B现货升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨...................................................................................................................................5图11：电解镍周度产量吨........................................................................................................................................................5图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨...............................................................................................................................5图13：外采原料生产成本元/吨...............................................................................................................................................6图14：一体化企业生产电解镍利润率%................................................................................................................................6图15：外采原料生产电解镍利润率%....................................................................................................................................6图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨.....................................................................................................................................6图19：全球精炼镍统计库存吨................................................................................................................................................7图20：SHFE镍总库存吨.............................................................................................................................................