新能源及有色金属日报：基本面积弱难返，镍不锈钢震荡下跌

镍品种 市场分析 2025-11-27日沪镍主力合约2601开于116920元/吨，收于116900元/吨，较前一交易日收盘变化-0.53%，当日成交量为97221（-79345）手，持仓量为127765（-503）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现小幅震荡下行走势，未能延续前几日的反弹行情，价格收于20日均线下方，且20日均线向下，技术面偏空。宏观利好情绪走完，沪镍价格走势重回基本面行情。 镍矿方面：Mysteel方面消息，镍矿市场观望情绪较浓，镍矿价格持稳运行。菲律宾方面，矿山多履行前期订单出货为主，镍矿装船出货效率尚可。下游镍铁价格表现弱势铁厂利润受挫，对原料镍矿采购多保持谨慎。部分铁厂已有减产止损的心理操作。印尼方面，12月(一期)内贸基准价预计走跌0.520.91美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26升水区间多在+25-26。整体镍矿内贸价格将有所下跌，受镍铁价格下跌影响，内贸升水亦有下行空间。 现货方面：金川集团上海市场销售价格121200元/吨，较上一个交易日下跌900元/吨。现货整体成交一般，各品牌精炼镍现货升贴水有所下调。其中金川镍升水变化0元/吨至4650元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为33548（-396）吨，LME镍库存为255450（930）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。但当年价格已处5年内低位，下方空间有限。单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-11-27日，不锈钢主力合约2601开于12435元/吨，收于12410元/吨，当日成交量为126697（-24902）手，持仓量为122062（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约呈小幅震荡下行态势，价格走势基本跟随沪镍。不锈钢基本面依然偏弱，本周社会库存有所累库，较上周环比上升0.64%，达到94.6万吨在宏观利好出尽的情况下，预计价格将继续保持低位震荡。现货方面：本周前期由于价格反弹，成交有所回暖，但昨日价格下跌，成交再度转弱。无锡市场不锈钢价格为12650（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12650（+0）元/吨，304/2B升贴水为325至525元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.00元/镍点至883.5元/镍点。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势。当前价格已处5年内低位，下方空间有限。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房