有色金属日报

铜铝氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌铅镍及不锈钢☆☆☆锡碳酸锂工业硅多晶硅★★☆ 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436 Z0021022 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【铜】 周一沪铜增仓，盘中延续震荡，仓量集中在2609合约。铜仍显著强于关联板块与风险资产。上海铜升水扩至435元，广东升水125元，洋山铜溢价103美元。SMM数据显示上半年精铜累计产出增长6.49%至702万吨。排产上，夏李预计以产出环降为主。市场关注进口补入。本周社库降至10.73万吨，铜价抗跌使中下游调整下半年点价策略。全球铜精矿供应未有明显转折前，市场采购仍以警惕铜价高位冲高为主，市场对秋季合约的表现预期转强。强调重视下方韧性，尤其关注仓量变动。倾向沪铜暂时延续区间震荡。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-140元和5元。铝锭社库较上周四下降0.2万吨至102.2万吨，去库有所放缓。中东供应端存在不确定性不过再度减产概率不高，而通胀压力下流动性收紧趋势暂难逆转带来负面压制。战争前景不明带来宏观双向扰动，本周沪铝继续围绕23000元震荡。今日氧化铝现货暂稳，山西指数在2777元。国内氧化铝运行产能9500万吨附近，国内阶段性紧平衡逐步转向宽松，远期过剩前景压制未改，当前北方现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现，氧化铝或延续偏弱震荡。 【锌】 油价反弹，通胀压力增加，风险资产承压，宏观情绪偏弱，多头减仓，沪锌高位回落。SMM0#锌均价报24420元/吨，对8月合约平水报价，出口预期支撑下，贸易商挺价。国内传统淡季，下游对高价锌接受度不足，周一SMM锌社库回升至26.9万吨。锭供求矛盾不足，沪锌期限结构偏平。TC继续走低，但矿紧向锭紧的过渡不畅，沪锌仍以高位震荡看待，价格区间2.4-2.52万元/吨。 【铅】 进口窗口打开，海外低价铅冲击国内市场，市场多头力量不足，反弹主要依赖空头减仓。周一沪铅20日均线位置承压回落，整体下行趋势不改。前期检修原生铅炼厂复产，原生铅综合成本低位仍是压制盘面核心力量。再生铅炼厂亏损，开工维持30%较低水平，且短期开工提升难度大。下游逢低采买，带动SMM铅社库环比下降0.84万吨至6.38万吨。消费疲弱，年底仍面临钠离子电池量产替代风险，铅元素过剩压力不减，沪铅有望重返2020-2023年震荡区间，即1.45-1.6万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍快速回落，市场交投平淡。印尼能矿部明确不会对全国镍矿开采生产配额进行全面上调，稍提振市场情绪。镍价回调后现货升水明显抬升，金川升水2150元，进口镍贴50元，电积镍升水100元。高镍生铁报价仍在1141元每镍点，废钢、电解镍等替代原料比价优势突出，持续分流镍铁刚需，下游钢厂大幅压价。钢厂拿货意愿削弱，多数持货商选择暂停一口价报价，观望氛围显著升温，高镍货源高价支撑逐步失效。纯镍库存降0.4万吨到12.6万吨，不锈钢库存增库8300吨，最新报94.4万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓震荡，市场关注半导体人气。锡作为半导体战略原料，实物价值仍被看好。供应端，印尼6月锡出口单月继续减少2990吨，当月同比减少32%；上半年该国锡锭出口总计1.96万吨，累计减少23%。从该国锡锭交易所成交情况看，预计下半年出口改善的概率较大。消费端，国内锡市社库连续去库，SMM库存降至6647吨，连降五周、跌至今年新低。两市显性库存低，呈淡季不淡特点，但中下游有一定库存缓冲。建议显著增仓前，对沪锡持震荡看法，阻力区仍在42-42.5万。策略上延续2608合约卖出看跌期权。【碳酸锂】 碳酸锂震荡，市场情绪稍有回暖，创新联盟发布电池数据好于预期。库存上周下降2300吨至9.22万吨。下游库存去库1100吨到5万吨，冶炼厂库存降千吨至1.24万吨，贸易商库存基本持平到2.95万吨，贸易商延续谨慎备货态度，总体而言不是乐观信号。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2295美元，矿端报价强势松动，但维持联动期价。周度产量环比连降，同比增速降至29%。技术上看，碳酸锂低位震荡，市场情绪低迷，关注7月实际需求落地情形，目前维持14-18万宽幅震荡看法。 【工业硅】 工业硅期货小幅收跌，盘面逻辑仍由供需弱格局主导。进入丰水期后，行业复产节奏逐步推进。需求分板块延续走弱：多晶硅周度开工环比无增量；有机硅行业开工预计维持60%附近，较6月环比回落；铝合金受高温淡季拖累，订单持续疲软。全下游需求未见改善信号，行情延续承压态势，原料硅煤价格平稳，工业硅现货成本托底价格，维持低位震荡运行。 【多晶硅】 多晶硅期货跌破前低，收33360元/吨。驱动上，新国标落地，能耗利好已基本兑现。估值受双向限制：下方30000-31000元/吨头部现金成本支撑，回落至此区间下游采购需求有望提升；上方受高库存、产业套保压制，反弹乏力。操作上，基本面偏弱盘面震荡，可在底部成本区间布局低多；采购需求企业可考虑备兑看跌期权优化成本。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。