- 核心观点：上周铝价小幅反抽，主要受中东地缘局势紧张和市场担忧海外供给收缩的提振，但国内淡季去库顺畅，下游需求回暖。铝板带箔行业呈现“需求淡季不淡、库存持续去化”特征，6月价格大幅回落后下游采购意愿回暖，7月需求具备支撑。短期基本面边际改善，但难以扭转中长期供应宽松格局，本轮反弹空间和持续性有限。
- 价格：国内长江有色A00铝价23115元/吨，环比+1.58%；SHFE铝价23055元/吨，环比+0.9%；LME铝价3144美元/吨，环比+1.7%。伦沪比价溢价率扩大至4.8%。海外现货升水回落，日本MJP铝锭现货升水（CIF）355美元/吨，环比-7%；欧洲P1020A铝锭完税价升水525美元/吨，环比-4%；美国中西部DDP电解铝溢价2420美元/吨，环比-0.5%。
- 宏观：美元指数101关口附近震荡，周二受美国恢复对伊朗石油制裁、油价飙升及美联储加息预期影响一度重返101上方，随后回落。截至7月10日，美元指数收报100.96，周环比+0.09%。
- 供给：国内电解铝企业运行产能4499.5万吨，较上周+3万吨；产量86.7万吨，环比+0.06%。无新增减产或复产，新增投产3万吨（新疆生产建设兵团第八师天山铝业有限公司）。2026年中国电解铝已减产11万吨（山东魏桥铝电），无待复产产能，新产能219.3万吨，已投产58万吨。
- 需求：铝加工企业平均开工率61.9%，较上期-0.7个pct。铝型材开工率-0.6个pct，铝线缆开工率66.6%，铝板带开工率-0.6个pct，铝箔开工率-0.3个pct。
- 库存：国内铝锭库存111.8万吨，环比-6.3万吨；铝棒库存20.7万吨，环比-1.92万吨；铝锭+铝棒库存132.5万吨，环比-8.22万吨。LME铝库存28.8万吨，环比减少1.11万吨。全球库存161.27万吨，环比-9.33万吨。铝板带箔企业原料库存环比+0.05万吨，成品库存环比-0.12万吨。
- 盈利：行业即时吨净利（100%自备电）上涨至4641元/吨，环比+6%。
- 进出口：1-5月我国累计进口原铝105.75万吨，同比减少3.7%；累计出口6.7万吨，同比增长215.6%。
- 全球年度供需平衡：上调海外供给预期，预计2027、2028年电解铝供需将从短缺转为过剩。
- 风险提示：宏观经济波动、地缘冲突缓和、国内电解铝供给扰动、下游消费不及预期等。
