- 核心观点：上周铝价小幅反抽，主要受中东地缘局势紧张及海外供给收缩担忧提振，但国内淡季铝锭去库顺畅，下游铝板带箔行业呈现“需求淡季不淡、库存持续去化”特征。上半年铝价偏高导致下游谨慎备货，6月价格回落后采购意愿回暖，7月需求具备支撑。但短期基本面边际改善难以扭转中长期供应宽松格局，本轮反弹空间与持续性有限。
- 价格：国内长江有色A00铝价23115元/吨，环比+1.58%；SHFE铝价23055元/吨，环比+0.9%；LME铝价3144美元/吨，环比+1.7%。伦沪比价溢价率扩大至4.8%。海外现货升水回落，日本MJP铝锭现货升水（CIF）355美元/吨，环比-7%；欧洲P1020A铝锭完税价升水525美元/吨，环比-4%；美国中西部DDP电解铝溢价2420美元/吨，环比-0.5%。
- 宏观：美元指数维持101关口附近震荡，截至7月10日收报100.96，周环比+0.09%。
- 供给：国内电解铝企业运行产能4499.5万吨，较上周+3万吨；产量86.7万吨，环比+0.06%。无新增减产或复产，新增投产3万吨（来自天山铝业）。海外复产预期提升，上调海外供给预期，预计2027-2028年电解铝供需或转为过剩。
- 需求：铝加工企业平均开工率61.9%，较上期-0.7个pct。铝型材开工率-0.6个pct，铝线缆开工率-2.4个pct，铝板带开工率-0.6个pct，铝箔开工率-0.3个pct。
- 库存：国内铝锭库存111.8万吨，环比-6.3万吨；铝棒库存20.7万吨，环比-1.92万吨；铝锭+铝棒库存132.5万吨，环比-8.22万吨。LME铝库存28.8万吨，环比减少1.11万吨。全球库存161.27万吨，环比-9.33万吨。铝板带箔企业原料库存环比+0.05万吨，成品库存环比-0.12万吨。
- 盈利：行业即时吨净利（100%自备电）上涨至4641元/吨，环比+6%。
- 进出口：1-5月我国累计进口原铝105.75万吨，同比减少3.7%；累计出口6.7万吨，同比增长215.6%。
