核心观点
本周铝价呈现外强内弱特征，海外地缘扰动持续，伊朗铝厂遇袭加剧供应风险，铝价外强内弱。俄铝计划将部分对华出口铝锭转销至其他亚洲市场，国内原铝进口或将缩减。国内外价差拉大与海外高升水将增强国内铝材出口优势，预计国内铝市将呈现“原料进口缩减、铝材出口增加”的结构性调整，助力国内去库。
关键数据
- 铝价：国内长江有色A00铝价收于24535元/吨，环比+0.1%；SHFE铝价收于24610元/吨，环比-0.2%；LME铝收于3509.5美元/吨，环比+1.3%。
- 海外现货升水：日本MJP铝锭现货升水（CIF）295美元/吨，环比-2%；欧洲P1020A铝锭完税价升水590美元/吨，环比-1%；美国中西部DDP电解铝溢价2340美元/吨，环比不变。
- 美国CPI：美国3月未季调CPI年率录得3.3%，符合市场预期；美国3月未季调核心CPI年率录得2.6%，低于预期的2.7%。
- 美元指数：收报98.6997，周环比-1.49%。
- 国内电解铝：运行产能4437.5万吨，较上周新增1万吨；产量85.14万吨，环比增加0.02%。
- 国内铝库存：铝锭库存155.6万吨，环比增加1.4万吨；铝棒库存51.58万吨，环比减少3.2万吨；铝锭+铝棒库存207.18万吨，环比减少1.8万吨。
- LME铝库存：39.9万吨，环比减少1.5万吨。
- 下游开工率：铝加工企业平均开工率为64.7%，较上期下降0.5个pct。
- 氧化铝盈利：行业90分位吨净利（不含税）4470.11元；按照100%自备电测算，行业即时吨净利（不含税）5932元，环比+0.8%。
- 进出口：1-2月我国累计进口原铝39.1万吨，同比增长8%；累计出口2.3万吨，同比增长94.8%。
研究结论
国内电解铝供给持续增加，但伊朗铝厂遇袭加剧供应风险，国内铝价外强内弱。高铝价抑制下游主动补库意愿，下游维持低库存。国内外价差拉大与海外高升水将增强国内铝材出口优势，预计国内铝市将呈现“原料进口缩减、铝材出口增加”的结构性调整，助力国内去库。
