开源证券医药行业：创新引领医药板块多点开花

一、核心要点

1. 医药板块完成新旧动能转换，2026年一季度收入与利润均回归正增长，基本面逐步向上。
2. 生物医药上升为国家新兴支柱产业，政策端持续支持创新药发展，优化药品集采保障增量。
3. 创新药为投资主线，出海加速，上半年出海交易金额已达2025年的80%，后续重点关注管线临床进展与里程碑、销售分成。

二、投资线索

1. 创新药细分：关注科伦药业、百济神州、先锋医药、泽景制药、一格等出海确定性标的；看好小核酸、分子等新兴技术管线布局。
2. 创新药产业链（CXO）：分为外需与内需，外需看好药明康德、康龙化成、凯莱英等，受益于海外大额并购、减肥代谢大药驱动；内需看好临床前、临床阶段CXO，关注泰格医药、美迪西等。
3. 上游生命科学服务：看好浩源药业、必得科技、奥普曼等细分小龙头，优先布局商业化生产相关物料标的，如纳微科技、浩瀚生物、健新科技等。
4. 其他细分：脑机接口、生物制造、消费医疗（眼科、牙科）、中药等，关注东阿胶、片仔癀、康缘药业等业绩稳定标的。

三、风险与关注

1. 创新药出海推进不及预期，管线研发失败风险。
2. CXO行业竞争加剧，价格战持续影响利润。
3. 消费医疗、中药等板块需求复苏不及预期。