2026年7月《世界经济展望》更新：战争与科技交织下的全球经济

战争与技术激荡中的全球经济 2026年7 世界经济展望更新 战争与技术激荡中的全球经济 预计2026年全球增长率为3.0%，2027年为3.4%，较2024-25年观察到的3.5%的平均水平有所下降，且与2026年4月《世界经济展望报告》（WEO）中的预测相比，累计增幅基本未变。这种温和放缓反映了中东地区战争的影响部分被人工智能（AI）进步及其应用带来的全球技术周期需求驱动动能加速所抵消。影响因各国对战争的敞口程度和技术价值链中的位置而差异巨大。冲突区外的能源出口国受益于有利的贸易条件，而接入技术驱动增长的经济体即使为能源进口国，也经历着更活跃的经济活动。相比之下，技术价值链参与有限、包括许多低收入国家在内的能源进口国经济活动则趋于疲软。全球整体通胀预计将从2025年的4.1%上升至2026年的4.7%，然后再下降至2027年的3.9%。较4月份略有上调的这些预测表明，自2024年初以来一直存在的去通胀趋势已经停滞。 前景风险较四月更为均衡，但仍偏向下行。中东冲突重燃的可能性日益突出，可能加剧大宗商品价格波动，进一步威胁供应链，推高价格，并对金融状况构成压力。贸易分裂可能加速，或损害产出并推高价格。技术驱动预期的可能修正增加了下行风险，而政策缓冲的削弱则可能放大这些风险。上行风险源于能源市场预期正常化快于预期、技术投资强于预期、耐用品合作得以恢复从而降低贸易壁垒，以及结构性改革提升中长期增长。政策重点在于恢复价格稳定，需通过清晰的沟通、央行独立性和强有力的金融监管来支持，同时重建财政缓冲，并审慎使用财政工具，通过临时、精准的支持来保持价格信号。需要结构性改革以促进能源安全、人工智能准备就绪、国内再平衡，同时应加强国际合作以缓解持续紧张局势的压力。 反对冲击下，动能持续不均 全球经济活动与前景正受到两大主要力量的塑造，这些力量正朝着相反方向推动，并在各国间产生非对称效应。首先是中东地区战争引发的负面供给侧冲击。其次则是持续发生的正面技术冲击，其表现为全球技术周期动能的加速，这在很大程度上是由人工智能（AI）工具的进步与部署所驱动的。 迄今为止，全球经济整体抵御战争冲击的能力好于预期。主要传导渠道——商品价格、通胀预期和金融状况——的波动和溢出效应相对有限。然而，传导过程仍处于早期阶段——商业和战略去库存暂时缓解了能源流减少带来的压力，而供应链压力和制造业采购经理人指数等前瞻性指标则预示着未来动能将放缓——一些国家正承受着比其他国家更大的压力。 世界经济展望更新 • 商品价格仍处于高位，但伊朗与美国之间的停火协议和谅解备忘录使价格从2026年4月的峰值回落，部分原因是证明调整库存以应对被视为暂时性短缺的必要性。能源价格比战前水平高约25%。到2026年底，原油期货曲线呈反向市场——现货价格高于期货价格——这与供应中断和地缘政治风险加剧相符。即便如此，该曲线意味着2026年石油现货价格指数平均为每桶78美元，而2026年4月《世界经济展望》（WEO）参考预测假设的价格为每桶82美元，以及每桶100美元 在4月份的负面情景下被假设。全球油价相对温和的上涨反映出，霍尔木兹海峡部分石油流量的减少已被库存的下降所弥补，从而抑制了通过价格调整石油消费和生产的需求（图1）。然而，全球整体情况模糊了各国之间的明显差异：尽管全球石油市场相互关联，并通常追踪布伦特、迪拜和西德克萨斯中质油等价格基准，但各国对其进口石油的支付价格却有所不同，这反映了石油类型、与来源地的地理距离、获得政府间长期交易的能力以及制裁，并且零售汽油价格的转嫁程度则取决于税收、补贴和市场监管。由于这一系列因素，自战争爆发以来，新兴亚洲的零售汽油价格上涨了30%，而拉丁美洲仅上涨了15%。天然气市场往往在全球范围内的联系较少，这一点体现在自战争开始以来，亚洲液化天然气价格上涨了约50%，欧洲上涨了约25%，而美国亨利 hubs的价格仅上涨了约10%。 • 通货膨胀和通胀预期有所上升，但迄今为止几乎没有脱锚的迹象。受能源价格飙升的推动，5月份全球整体通胀同比连续第三个月上升，打破了自2024年初以来的下行趋势。2月至4月期间，整体通胀按季节性调整后的年化率几乎飙升了4个百分点（尽管迄今为止大多数国家的核心通胀保持相对稳定）。整体通胀与核心通胀之间的差异，在经济存在更多闲置空间的国家更为扩大，而在实施燃料价格上限措施的国家则更为缩小。高昂的能源价格和更高的整体通胀读数已推高了各国对2026年的通胀预期，而2027年的预期变动则小得多（见图2）。然而，各国之间的差异相当大，在某些情况下，家庭的预期反应更为剧烈。 自4月初达到峰值以来，全球金融状况已有所缓解，并且从历史标准来看，目前仍保持宽松（框1）。这种缓解趋势伴随着波动性加剧，市场正根据通胀压力的再次出现而计提更高的名义政策利率。这与其他因素一起，推高了长期主权债券收益率，各国情况各异。 在此背景下，2026年第一季度全球经济增长好于预期，从2025年第四季度的3.8%季度同比年化增速放缓至3.0%，而非2026年4月《世界经济展望》报告预测的2.7%。这partly 可归因于全球能源生产中可再生能源份额的稳步增长，以及许多经济体与几年前相比能源强度已有所下降（参见2025年10月《世界经济展望》报告第三章），使其对能源价格上涨的抵御能力强于预期。一些国家的财政支持 robust 的国内需求也是 contributing factor 之一。 换言之，大部分的积极意外主要集中在少数已深度融入全球科技价值链的经济体，尽管其中一些经济体也受到源于战争的商品市场动荡的影响：例如，排名前列的 四个AI相关硬件净出口地区（中国台湾省、韩国、泰国和马来西亚）的平均季节性调整年化意外值为4.4个百分点，而其余国家的意外值为-0.3个百分点。尽管严重依赖从中东进口的能源，韩国意外实现了7.5%的增长率，远超4月份预期的1.8%，这主要得益于半导体和AI硬件出口的繁荣。中国经济按国际货币基金组织工作人员的季节性调整估计，以8.1%的速度扩张，超出预期，扩张主要受前期公共基础设施投资拉动，以及高科技制造业和出口的激增推动，尽管国内消费依然疲软。日本经济增长了1.8%，同样超出预期，其中净贸易和出口贡献强劲，且有所回升。 世界经济展望更新 私人消费。在德国，GDP增长了1.4%，是2026年4月世界经济展望（WEO）预测的0.7%的两倍，主要由净出口驱动。在美国，2026年第一季度GDP年化增长率为2.1%，低于4月份预测的2.5%，但仍保持稳健步伐。设备与知识产权产品的企业投资充当了强劲的增长引擎，抵消了进口激增以及消费支出放缓的影响，并在联邦政府停摆结束后，相对上一季度增加了政府支出反弹。 接触战争与技术价值链的程度不同，观点各异。 国际货币基金组织工作人员的预测假设霍尔木兹海峡的重新开放将于7月中旬开始，到2027年3月，相关条件将大致恢复到战前状态。通过进一步消耗库存，通常可以避免严重的短缺，但预计在一些没有库存的新兴市场和发展中经济体中会出现短缺，因为这些经济体在争夺有限的货物时面临来自富裕对手的激烈竞争。商品价格预测基于2023年6月10日的市场定价，这与关于战争时间线的假设一致。 • 预计能源价格将维持在战争前的水平之上：预计石油现货价格指数为每桶89美元，比2026年4月世界经济展望（WEO）参考预测假设的高9%；天然气价格（基于荷兰标题转移设施期货）为每15美元，比4月参考预测价格高5%。这相当于2026年原油价格和天然气价格相对于2025年分别上涨了32%和22%（图3）。化肥价格预计将上涨26%。这反映了能源和化肥成本更高以及运输成本更贵。 预计食品价格将上涨8%。各国商品的价格可能与全球基准价有所偏离。 鉴于可见的通胀压力与活动相对温和放缓相结合，预计货币政策将不再那么支持。欧元区和美国的政策利率预计在预期能量值上将基本保持稳定，而日本的政策利率预计将逐步向中性水平移动。发达经济体的财政政策预计在2026年将大体保持中性，之后才会收紧。新兴市场和发展中国家的财政政策预计将逐步收紧。当前的贸易政策预计将在预测期内保持不变，包括被视为临时性的措施。构成预测基础的有效美国关税率以及 世界各国对美进口征收的有效关税率与2026年4月的《世界经济展望》报告中的数据基本一致。 • 政策和地缘政治不确定性预计将持续到2027年。由人工智能驱动的全球技术周期预计将趋于温和，且生产力增长没有外生性提振。 根据这些假设，预计全球增长将在2026年放缓至3.0%，然后在2027年恢复至3.4%（见表1和附录表1）。与2026年4月的《世界经济展望》相比，总体情况基本未变，但这掩盖了显著的跨国差异：一些能源出口国和紧密融入全球技术价值链的经济体（即使那些能源需求依赖霍尔木兹海峡的国家）将得到升级，而一些在人工智能驱动活动中难以受益的大宗商品进口国则将受到下调（见图4）。预计世界贸易量增长将从2025年的5.0%急剧放缓至2026年的3.5%，然后在2027年恢复至4.3%。这些动态反映了早期的集中释放、关税的拖累，以及通过贸易转移和重定向等因素，贸易联系和生产链的逐步调整，以及与技术相关贸易流的蓬勃增长。 -27增长预测，7月（百分比点；对2026年累计WEO更新数据的修订，即2026年7月WEO更新数据减去2026年1月WEO更新数据） 预计2026年发达经济体增长率为1.7%，2027年为1.8%。该群体内部情况仍不均衡：净能源出口国部分得益于有利的贸易条件效应而得到缓冲，而净能源进口国则受到能源价格上涨的更明显拖累，除非其被与技术相关的活动所提振。在美国，预计2026年增长率为2.3%，2027年为2.2%，与4月份基本持平。活动受到财政政策、宽松的金融环境以及持续的技术相关商业投资和生产率优势的支持，鉴于该国是净能源出口国，战争的影响仅限于有限范围。在欧元区，预计2026年增长率为0.9%，2027年为1.2%。2026年的预测比4月《世界经济展望》低0.2个百分点，这反映了第一季度的大幅负向拖累，其主要由爱尔兰驱动，但也表明其他地方动能疲软，以及能源价格上涨的拖累——尽管采取了一些财政缓冲措施——以及消费者信心疲软。在英国，预计增长将降至2026年的1.0%，随着能源冲击的消退，预计将在2027年回升至1.3%。预计日本增长将放缓至2026年的0.6%，财政支持措施部分缓冲了其影响。 世界经济展望更新 能源价格上涨，并在能源冲击消退后于2027年小幅回升至0.7%。在韩国，受半导体强劲外部需求提振，预计2026年经济增长将升至2.6%，2027年将升至2.5%，这主导了战争带来的负面影响。在加拿大，预计2026年经济增长将放缓至1.1%，2027年将回升至1.7%，因人口增长放缓、投资疲软和贸易不确定性仅部分被贸易条件收益和依然坚韧的消费所抵消。2027年更强的增长取决于有效的政策实施和更坚定的私人投资反应。 在新兴市场和 developing economies，预计增长将于 2026 年放缓至 3.8%，然后在 2027 年回升至 4.5%。这些修订是异质的，反映了商品依赖程度、地理风险敞口、汇款和旅游收入、对金融状况的敏感性以及在全球技术价值链中的地位等方面的差异。预计中国 2026 年的增长将放缓至 4.6%，因为较高的全球油价，加上持续的 uncertainty和结构性逆风，预计将对经济活动造成压力。印度仍然是增长最快的主要经济体之一，预计增长率为 6.4%，得益于私人消费和服务活动强劲的势头。在马来西亚，预计 2026年经济增长率为 4.7%，受益于数据中心活动和全球技术周期的回升。泰国 2026 年的增长预测也上调了 0.4 个百分点至 1.9%，反映了紧急财政措施，并进一步受到与技术相关的强劲出口和投资的支撑。由于超预期的技术出口加上国内需求强劲，越南 2026年的增长预测上调了 0.4 个百分点至 7.5%。相比之下，小岛屿发展中国家预计将经历增长放