长江汽车高伊楠团队潍柴动力受市场影响调整下跌即是买入

潍柴动力研报总结

核心观点

• 受市场影响调整，下跌即是买入良机，持续重点推荐潍柴。
• 二季度业绩无忧，预计录得较好增长，打消市场顾虑。
• 主电内燃机2.5MW产品8月上旬完成UL认证，进度提前，下游供不应求，9月订单有望大幅提速。
• 2027年燃机产能爬升至3000台，供给端给予足够空间。
• 燃机在量、价、利润率上均有进一步超预期空间，2027年发电板块利润弹性显著。
• 公司后续发电业务利润占比有望快速超过40%，高于卡特彼勒、康明斯。
• 目前卡特彼勒和康明斯2026年业绩对应估值分别为38X、25X，潍柴估值仅为15X，被严重低估。
• 主业+AIDC柴发支撑2300亿市值底，燃气机+SOFC向上贡献翻倍空间。

关键数据

• 2026年非AIDC业务业绩预计约110亿（对应1300亿市值）。
• 2026年AIDC柴发（备用电源）预计3500-4000台，实现业绩约30亿（对应1000亿市值）。
• 综合市值2300亿。
• AI主电源：
  • 燃气发电机中期销量有望达2000台，实现利润60亿元（对应1800亿市值）。
  • SOFC 30年前可实现1GW，利润贡献可展望40亿（对应1200亿市值）。
• 主业+AIDC主备电源市值目标超5000亿元。

研究结论

• 持续强Call潍柴动力，认为公司主业+AIDC柴发支撑2300亿市值底，燃气机+SOFC向上贡献翻倍空间。
• 发电业务利润占比有望快速超过40%，高于卡特彼勒、康明斯。
• 公司估值被严重低估，具备显著的投资价值。