周末AI观点更新月亮本周后半周开始演绎的核心叙事

[月亮] 本周后半周开始演绎的核心叙事是Kimi K3发布后，大家对于前沿模型壁垒和Roi的讨论，尤其是在市场交易层面因素的结合下愈发引发担忧，对此我们的观点如下 K31️⃣
作为最大规模的开源模型，延续Scaling-Law的第一性原理，性能领先但同时成本其实并不便宜，实际单任务成本基本与GPT-5.6 Sol处于同一水平，所以K3实际上并不便宜，后续无论是调用API使用还是开源部署都还是需要较高的成本，推理端的算力需求叙事依然强烈 2️⃣
市场更为担心前沿模型壁垒，目前来看以国产为代表的二梯队模型加速追赶，而头部的Anthropic与OpenAI之间的短期竞争也在加剧，带来短期Token价格或者说最前沿模型的溢价有所削弱，不利于“通涨叙事”，同时市场也担心后续两家的估值会有所影响 模型层的竞争加剧下，短期的坚持加大投入是必然选项，一线的A和O必须进一步加速前沿模型的研发，而二线的厂商中我们也观察到智谱、Kimi等在将算力投资规模上提一个数量级，产业投入层面都是积极信号；但是在短期K3引发的叙事，以及近期DeepSeek也要发布新模型的预期下，市场的情绪和叙事预计会收到压制 4️⃣
参照25年第一次“DeepSeek”时刻带来的冲击，后续AI主线在AI长期产业逻辑的支撑下仍会恢复向好，相比之下国产链条具有叙事优势，而涨价相关逻辑会收到一定压制，而在Token的普惠化下也会有新的投资逻辑产生