开源电子 翰博高新 无需多言 坚定看好

🎁主业：半导体显示模组龙头，产能利用率提升带动业绩恢复 翰博高新主业为显示面板模组，公司股权激励目标为#26/27年分别实现营收不低于38/45亿元。考虑景气修复预期5%-8%净利率，分部估值下主业市值预期40e。 🎁外延：❗7.7日参股公司收购切入湿电子化学品正式落地 ——财务：2025年1-10月合并营收13.03亿元，净利润1.08亿元，据线性推算，#2025年全年营收预计约16亿元，净利润预计约1.5+亿元。 ——产品：包括湿化学品领域的刻蚀液、剥离液、显影液、清洗液、gk胶，积极打造功能性湿电子化学品平台。 ——❗其中南通启东工厂主供半导体，预计25年约3e收入，大客户直供#无锡海力士。 🎁往后看：启东工厂产能有翻倍空间，服务上海、无锡等地区，北京服务亦庄地区fab厂，合肥本部坐镇服务长鑫,成都/重庆辐射西南华虹等fab。27年半导体湿化学品有望实现近10e收入。面板湿电子化学品27年有望实现15e以上收入，合计25亿收入，净利率可提升到10-15%净利率。#当前湿电子化学品业务市值仅给了30e，我们认为至少给150亿市值。 综合国内面板产业优势及逻辑存储晶圆厂五年五倍扩产预期，考虑合资公司芯东进营收体量、区域禀赋及技术实力，远期具备10x空间潜力，建议长期关注。 风险提示：主业新增产能消化风险、显示技术迭代带来的风险、收购进展不及预期风险。 ☎开源电子：陈蓉芳/祁海超