电力交易持续放量，AI智能体开启商业化新阶段

朗新科技(300682)[Table_Industry]计算机/信息科技 本报告导读： 公司短期利润受AI投入与能源业务扩张影响承压，但电力交易业务保持高速增长，AI产品化与绿电政策催化有望打开中长期成长空间。 投资要点： 2026Q1公司利润短期承压，电力交易业务规模高速扩张。2026年Q1，公司实现营业收入6.93亿元，同比增长3.98%；归母净利润-0.50亿元，上年同期为337.09万元，利润下降主要系互联网电视业务市场营销投入加大、能源运营业务拓展投入增加，以及AI驱动业务升级与组织变革带来的管理投入和人员优化成本增加。分业务看，公司能源互联网业务保持快速发展，“新电途”聚合充电平台充电量超20亿度，同比增长超60%，并实现扭亏；电力交易业务已拓展至17个省，一季度完成交易电量近45亿度，为2025年同期的6倍。多用户绿电直连政策有望强化公司在零碳园区、绿电交易和源网荷 储协同运营中的业务机会。2026年5月，国家发改委、国家能源局发布多用户绿电直连政策，将绿电直连从单一用户拓展至多个用户场景，并支持工业园区、零碳园区等用能清洁替代。公司已深度参与新疆乌鲁木齐甘泉堡经开区等两个首批国家级零碳园区项目，依托“甘泉云”平台探索“能碳数智管理+绿色交易服务”模式，后续有望承接园区绿电交易和能碳管理需求。同时，公司2026年与中建三局一公司合作推进虚拟电厂平台建设，目标是打造“源-网-荷-储”一体化智慧能源管理体系，并参与电力现货等市场交易。 “九功司南”发布，电力交易AI智能体进入产品化阶段。2026年6月，公司正式发布“九功司南”电力交易智能体，其融合了全国各省电力市场数据，以及公司在20多个省份参与市场交易积累的经验与策略，可实现低幻觉率的分析推理和高准确性的信息反馈，并提供有风险评估、有置信度的策略建议。“九功司南”是公司“AI+能源”战略在电力交易场景的重要产品落地，有助于把公司多年沉淀的能源数据、交易经验和行业know-how转化为可复制的AI产品能力。风险提示：电力现货价格波动风险，市场拓展不及预期 1.盈利预测与投资建议 1.1.收入和盈利预测 1）能源数智化业务：公司加快构建源荷双侧资源协同运营能力，电力交易数智化服务产品实现从售电侧向发售一体化延伸，业务规模快速增长，服务范围已覆盖全国十余省份。目前，运营服务作为数智化业务第二增长曲线已初步成型，业务模式从传统项目制向平台化、运营化深度演进，为公司持续开辟全新增长空间。预计2026至2028年公司能源数智化业务收入分别为22.37、24.10、25.78亿元，同比增速分别为6.2%、7.7%和7.0%，毛利率分别为36.5%、38.0%、40.0%。 2）互联网电视业务：公司在互联网电视平台业务持续稳定发展的基 础上，积极拓展AI技术驱动的家庭数智生活服务平台，实现规模化业务落地。同时，公司创新研发多模态AI泛屏产品，形成端到端产品组合，并正式启动商用试点。由于公司电视机顶盒业务全面剥离，我们预计公司互联网电视业务短期承压，长期修复，预计2026至2028年互联网电视业务收入分别为4.07、4.03、4.11亿元，同比增速分别为-6.0%、-1.0%、2.0%，毛利率分别为46.7%、47.0%、47.2%。 3）能源互联网业务：公司持续深化AI技术在能源聚合服务和能源运营中的应用，AI正驱动公司从平台连接服务模式向能源价值创造模式升级，能源聚合服务与能源运营的业务规模均取得快速增长，业务飞轮效应初 步形成。预计2026至2028年能源互联网业务收入分别为24.27、31.07、36.66亿元，同比增速分别为22.8%、28.0%、18.0%，毛利率分别为52.5%、54.0%、55.0%。 1.2.估值分析我们采用PE估值法，对朗新科技进行估值。 我们选取远光软件、国能日新、国网信通作为朗新科技的可比公司。三家公司均布局电力能源数字化领域，业务覆盖电力交易、能源互联网、电网信息化及智慧能源等方向，与朗新科技在业务布局、下游客户及成长逻辑方面具有较强可比性。 预计2026至2028年，朗新科技归母净利润分别为3.72/5.80/7.47亿元，可比公司2026年平均估值水平为29倍PE。考虑公司AI产品化与绿电政策 催化有望打开中长期成长空间，2026年收入基数尚未充分体现2027至2028年成长弹性，我们给予公司一定估值溢价，给予朗新科技2026年40倍PE，对应目标市值148.68亿元，目标价13.79元。 2.风险提示 1）电力现货价格波动风险。2）市场拓展不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所