广发通信 天孚通信半年报业绩预告超预期 二季度无源稼动率提升 三季度缺芯将显著缓解

事件：天孚通信发布二季度业绩预告，二季度预计实现归母净利润11.24-13.04亿元，利润中枢为7.22亿元，环比+47%，超出市场预期。 🪶二季度无源产能释放+稼动率提升，CPO用FAU开始出货。一季度公司无源业务增长平淡，主要原因为涉及到春节存在工人换班，人员切换/招新带来部分产能损失，产能利润率较低。而#二季度受益春节后持续加人扩产带来产能利率用显著提升，江西一期已经达到较高的产能利用率。同时公司江西二期工厂四五月份开始陆续交付，对二季度无源产能也带来较大补充。同时，#二季度公司CPO用FAU开始正式出货，虽基数较小，但是产品具有较高的产品单价及盈利能力，预计三季度会对无源业务带来更多贡献。 🪶三季度缺芯缓解，有源业务有望显著增长。二季度公司1.6T有源光引擎业务受到200GEML缺芯影响增长平淡，但三季度200G EML增加新供应商+老供应商产能爬坡上量，同时公司积极增扩有源光器件相关产能，#二季度缺芯+产能稼动率较低，预计#三季度开始200GEML的供给瓶颈显著缓解、稼动率加速提升，同时四季度800G光模块代工业务也将显著起量。展望未来，公司有源业务多元化布局--光模块代工+1.6T光引擎代工及NPO均会大规模放量。 红包公司在FAU技术上绝对领先，NPO及CPO带来强价值弹性，在CPO中绝对大份额、我们预计在NPO中也将维持30%以上份额，将为公司业绩带来显著的利润弹性。前段时间受到玻璃桥预期影响被显著错杀（具体可参考7.2我们的观点），值此大跌的时刻，我们坚定看好三季度有源放量带来的业绩拐点、及明年受益于CPO/NPO用相关产品放量带来的业绩弹性，继续坚定推荐。