电子行业跟踪报告：华为昇腾950超节点亮相，“国模国芯国用”生态有望完善

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 上周申万电子指数下跌18.84%，跑输沪深300指数和创业板指数。2026世界人工智能大会上，华为昇腾950超节点首次公开亮相，作为业界最大规模超节点（1024卡），昇腾950超节点主要面向大规模数据中心建设、万亿级大模型训练与中心高并发推理场景算力需求，凭借“超大带宽、超低时延、统一内存编址”三大核心优势，筑牢Agentic AI时代新一代标杆算力底座。此外，国务院国资委副主任庞骁刚在WAIC2026期间举行的中国电信人工智能生态论坛上表示，国资央企要紧跟产业前沿，持续迭代基础大模型、攻关基础算法、物理AI、智算芯片、量子通信等原创性技术，坚持“国模国芯国用”，完善软硬件全栈自主生态。我们认为国产算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储、MLCC等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投资机遇。 美光资本开支提速，MLCC龙头厂商订单出货比创新高日月光宣布调涨先进封装报价，三星、SK海力士积极扩产美光业绩表现较好，预计存储供应紧缺或延续至2027年后 投资要点： ⚫产业动态：（1）国产算力，华为昇腾950超节点（Atlas 950 SuperPoD）真机首次公开亮相。作为业界最大规模超节点，昇腾950超节点主要面向大规模数据中心建设、万亿级大模型训练与中心高并发推理场景算力需求，凭借“超大带宽、超低时延、统一内存编址”三大核心优势，筑牢Agentic AI时代新一代标杆算力底座。（2）国产算力，国务院国资委副主任庞骁刚在WAIC2026期间举行的中国电信人工智能生态论坛上表示，国资央企要紧跟产业前沿，持续迭代基础大模型、攻关基础算法、物理AI、智算芯片、量子通信等原创性技术，坚持“国模国芯国用”，完善软硬件全栈自主生态。（3）半导体设备，7月14日，SEMI预测2026年全球半导体制造设备（OEM）总销售额将创下1659亿美元的历史新高，同比增长23.2%。增长势头预计将持续至2028年，总设备销售额有望达到创纪录的2295亿美元，实现连续五年增长。（4）存储，据韩媒The Bell报道，SK海力士已正式启动面向英伟达的12层HBM4量产出货，产品进入产能爬坡阶段。与此前供应的产品均被归类为样品不同，这是HBM4首次以完成所有质量认证的最终规格，面向英伟达下一代AI平台“Vera Rubin”。今年9月起，SK海力士有望正式扩大HBM4出货规模，充分承接英伟达的高端算力芯片供货需求。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫行业估值：从估值情况来看，截至2026年7月19日，SW电子板块PE(TTM)为96.30倍，2019年至2026年7月19日SW电子板块PE(TTM)均值为56.25倍，行业估值高于近年中枢水平。 ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................32市场行情回顾...................................................................................................................43产业动态...........................................................................................................................53.1国产算力：华为昇腾950超节点真机首次公开亮相........................................53.2国产算力：国资央企要“国模国芯国用”，完善软硬件全栈自主生态.............63.3半导体设备：2028年全球半导体设备销售额有望达2295亿美元.................63.4存储：SK海力士正式启动面向英伟达的12层HBM4量产出货...................74风险提示...........................................................................................................................7 图表1：申万一级周涨跌幅（%）...................................................................................4图表2：申万一级年涨跌幅（%）...................................................................................4图表3：申万电子板块估值情况（2019年至今）.........................................................5 1行业周观点 2026世界人工智能大会上，华为昇腾950超节点首次公开亮相，作为业界最大规模超节点（1024卡），昇腾950超节点主要面向大规模数据中心建设、万亿级大模型训练与中心高并发推理场景算力需求，凭借“超大带宽、超低时延、统一内存编址”三大核心优势，筑牢Agentic AI时代新一代标杆算力底座。此外，国务院国资委副主任庞骁刚在WAIC2026期间举行的中国电信人工智能生态论坛上表示，国资央企要紧跟产业前沿，持续迭代基础大模型、攻关基础算法、物理AI、智算芯片、量子通信等原创性技术，坚持“国模国芯国用”，完善软硬件全栈自主生态。我们认为国产算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储、MLCC等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投资机遇。 中长期视角，我们建议把握AI高景气产业周期和国产突破与扩产带来的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB、MLCC等正处于景气扩张周期；此外，国产厂商先进技术创新突破，为AI芯片、先进封装优质厂商带来发展机遇，同时成熟领域产能扩充，有望提振上游半导体设备及材料等环节需求，带来投资机遇。 1）PCB，AI PCB行业受益于全球算力建设需求，高多层板及HDI市场需求增速相对较快，高端PCB扩产有望提振上游设备及材料需求，材料方面覆铜板供不应求推动产品涨价，设备方面曝光设备及钻孔设备等细分领域增速更高。建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，同时主流PCB厂商加速扩产，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注覆铜板材料、钻孔及曝光设备等领域的龙头厂商。 2）存储，受益于AI算力建设，存储供应持续偏紧，产品合约价格持续走高，行业整体盈利能力有望增强，同时我国存储龙头厂商积极把握行业发展机遇，市场份额跻身前列。建议关注DRAM及NAND Flash领域国产龙头厂商，在存储需求高企、供给偏紧或导致产品价格维持较高位的背景下，厂商盈利能力持续提升有望带来投资机遇。 3）MLCC，AI算力、新能源车等需求驱动高端MLCC需求快速增长，市场规模稳步提升，全球龙头厂商已调涨AI及车规产品价格，行业整体有望步入景气周期。建议关注前瞻布局高端MLCC产品的国产龙头厂商，在行业景气回升时有望具备较强盈利修复弹性。 4）先进封装，华为发布“韬定律”，通过逻辑折叠等技术创新推动芯片性能提升，先进封装是实践的重要技术环节之一，市场规模稳步增长，且全球芯片大厂积极布局该领域。建议关注在先进封装各前沿技术领域前瞻布局的优质厂商，如在混合键合技术、玻璃基板材料、光互连封装、Chiplet技术等领域取得突破的龙头厂商。 5）AI芯片，国产AI芯片市场份额快速提升，由国产芯片、国产框架、国产大模型构成的完整AI生态闭环正加速形成。建议关注AI芯片领域技术创新突破并取得下游客户认可的国产优质厂商，在国产算力加速建设背景下产品出货需求旺盛有望带来投资机遇。 6）半导体设备及材料，半导体各行业优质公司积极筹备上市，存储芯片龙头公司业绩亮眼，国内晶圆厂加速推动产能扩充建设，有望提振上游半导体设备、零部件及材料需求，同时部分环节仍有较大国产替代空间。建议关注半导体设备、零部件及材料领域的优质龙头厂商，受益于下游扩产及国产替代双重增长动力，产品出货需求旺盛有望带来投资机遇。 2市场行情回顾 上周，申万电子行业跑输沪深300指数和创业板指数。上周申万电子指数下跌18.84%，在31个申万一级行业中排第31，沪深300指数下跌5.26%，创业板指数下跌10.78%，申万电子跑输沪深300指数13.58个百分点，跑输创业板指数8.07个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2026年初以来，申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。2026年初至2026年7月19日，沪深300指数下跌2.18%，创业板指数上涨7.04%，申万电子行业上涨34.24%，在31个申万一级行业中排名第1位，跑赢沪深300指数36.42个百分点，跑赢创业板指数27.20个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 申万电子行业估值略高于近年中枢。从估值情况来看，截至2026年7月19日，SW电子板块PE(TTM)为96.30倍，2019年至2026年7月19日SW电子板块PE(TTM)均值为56.25倍，行业估值高于近年中枢水平。基于AI算力加速建设、半导体产业链景气上行等趋势利 好，我们认为板块估值仍有上行空间。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3产业动态 3.1国产算力：华为昇腾950超节点真机首次公开亮相 7月17日，2026世界人工智能大会（WAIC）在上海世博中心拉开帷幕。华为昇腾950超节点（Atlas 950 SuperPoD）真机首次公开亮相，成为本届大会备受瞩目的焦点。作为业界最大规模超节点（1024卡），昇腾950超节点主要面向大规模数据中心建设、万亿级大模型训练与中心高并发推理场景算力需求，凭借“超大带宽、超低时延、统一内存编址”三大核心优势，筑牢Agentic AI时代新一代标杆算力底座。此外，昇腾重点展示了开源开放的基础软件生态，依托CANN、Mind系列等基础软件，持续优化开发体验、降低创新门槛，为大模型技术快速迭代提供开放生态支撑。依托硬件与软件双重优势，昇腾持续赋能千行万业，本次大会集中展示20多个行业落地标杆案例，高效推动人工智能从技术创新走向规模化商业落地，加速全行业智能化跃迁。 迈入Agentic AI时代，更大规模MoE模型、更长上下文序列、更低推理时延等对算力及其基础设施提出前所未有的需求和挑战。而超节点是应对这一系列挑战的关键所在，已经成为Agentic AI时代算力基础设施的主流形态。昇腾超节点引领架构创新，实现跨物理节点的统一内存编址，超大带宽、超低时延，满足十万亿级参数大模型高效训练与推理。昇腾950超节点则是基于昇腾950PR与灵衢互联协议和超节点架构，实现业界最大1024卡规模，提供1 EFLOPS FP8、2 EFLOPS FP4澎湃算力，拥有256TB全局统一内存编址空间，依托TB级NPU互联超大带宽与3μs超低RTT时延，突破集群内计算、存储等各类资源的通信瓶颈。通过系统性架构创新优化