核心观点
上周申万电子指数上涨3.11%,跑赢沪深300指数和创业板指数。DeepSeek V4-Pro和DeepSeek V4-Flash正式发布并开源,模型上下文处理长度扩展至1M,实现近10倍容量提升,并支持Agent和Coding场景。华为昇腾超节点全系列产品支持DeepSeek V4系列模型,大幅提升延迟和吞吐,实现低成本且兼顾万卡级别Scale out集群规模。国产AI大模型竞争力增强,国产算力建设需求有望攀升,建议关注国产算力产业链龙头公司。算力产业链中PCB、存储等需求旺盛,处于景气扩张周期,建议关注相关细分赛道及产业链投资机遇。
市场行情回顾
2026年初以来,申万电子行业上涨18.07%,跑赢沪深300指数和创业板指数。申万电子板块PE(TTM)为88.88倍,略高于近年中枢水平,估值仍有上行空间。
产业动态
AI算力
- DeepSeek V4-Pro和DeepSeek V4-Flash发布,模型上下文处理长度扩展至1M,首次增加KV Cache滑窗和压缩算法,大幅减少Attention计算和访存开销。
- 昇腾950超节点单卡Decode吞吐达4700TPS,昇腾A3超节点系列产品全面适配,提供基于昇腾A3超节点的训练参考实现。
- 昇腾超节点联合定义,大幅提升延迟和吞吐,实现低成本且兼顾万卡级别Scale out集群规模。
面板
- 4月部分尺寸电视面板价格上调,显示器面板价格上涨,笔电面板价格持平。
- 大尺寸电视面板需求稳定,预估65英寸电视面板价格上涨2美元,75英寸上涨1美元。
- 显示器面板需求稳定,成本上涨压力下,厂商有意调涨价格,预估23.8英寸FHD IPS上涨0.4~0.5美元,27英寸FHD IPS上涨0.3美元。
智能手机
- 2026年第一季度中国智能手机市场出货量约6,904万台,同比下降3.3%,主要得益于华为与苹果的强势拉动。
- 华为Mate80系列供货改善,PuraX折叠屏产品出货量突破150万台。
- 苹果iPhone17系列持续热销,但受限于供货不足。
- 厂商资源全面向中高端倾斜,200-600美元中端市场份额提升3.8个百分点,600美元以上高端市场份额扩大10.1个百分点。
研究结论
- 建议关注AI算力建设和终端创新的投资机遇。
- 存储领域,关注景气周期下存储原厂业绩增长及存储模组厂商盈利修复。
- PCB领域,关注高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商及上游设备及材料需求提振。
- AI创新终端,关注苹果、Meta等龙头厂商新品发布推动品牌出货提升及产业链需求。
- 面板领域,关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。
风险提示
中美科技摩擦加剧,AI应用发展不及预期,国产技术突破不及预期,下游终端需求不及预期,市场竞争加剧。