浦银安盛基金 结构性行情难选基 泰和FOF一键布局

00:00:00嗯。 00:04:00 嗯。各位投资者下午好，欢迎来到浦银安盛直播间。市场波动常有，投资陪伴常在我们每周呢，会邀请投资与研究的专家来为我们讲解近期市场的一些热点，以及分析一些投资趋势。 00:05:13 那么今天呢，我们邀请到的是浦银安盛多元资产配置部的基金经理李子晨老师。那我们首先请李老师跟大家打个招呼。大家好，我是多元资产配置部的李子晨，嗯好的。 00:05:26 那相信今年的市场啊，大家感受还是比较深的。像AI科技的板块呢，一路是走呈现一个走强的趋势。那么像消费啊，地产医疗之类的一些板块呢，就相对来说弱一些。那么一边是科技板块的高景气，一边是传统板块的承压。 00:05:44 在这样的一个结构性行情下呢，我们许多投资者都会感觉到啊，我们选股选基都会有一些困难，那么同时呢，我们也看到今年的这个基金首尾收益差啊是突破了200点，是一个啊非常差距非常大的一个情况啊，所以。选基的难度也是非常的大的，所以呢我们今天想请李老师来带我们啊看一下这个市场，然后跟我们分析一下我们后期的投资应该有这怎样的怎样去做。 00:06:10 那么首先呢，我们先请李老师为大家复盘一下，目前一个结构性行情的核心特征是什么，为什么我们主动权益基金的业绩会有这么大的一个差距呢？ 00:06:20 嗯，好的，其实今年确实结构性行情是相对比较极致的。那么我们可以看到以电子通信为 首的两个行业其实涨幅是非常显著的，都有超过50%这样一个涨幅。那么我们纵观所有的30个行业来说，其实跌幅超过10%的行业今年是占据半数的啊。过去6个月，其实过去的6月这单月其实更加极致，那么除了电子通信然后建材，其他的行业都是呈现一个负收益，那么基本中位负收益在10%左右。呃，但是电子和通信这两个行业可能有10~20%的单月收益啊。 00:06:59 今年以来的结构呢是和去年是有显著区别的，那我们知道去年无论是在科技周期还是红利等等大板块，其实都能找到投资机会。那即便是相对比较弱的这个消费行业，我们在指数维度其实也是正收益的。那么在子板块，比如说我们的新消费，大家熟悉的泡泡玛特啊，此类这类型的新消费板块呢，我们还有不俗的可观的收益。 00:07:24 那么今年主动基金的巨大差距主要还是来自于其这个投资的板块不同，那么可能有一些基金就是专注于它的呃投资合同，那么会专注在这个消费或者专注在医药，或者专注在周期。那么也有一些专注在这个科技，那么科技基金可能就有50%~100%的这样的涨幅。那么如果是传统的顺周期，我们红利这个板块的呢，可能今年以来的收益还是负的，所以这样子造成了我们有巨大的差异。嗯明白，所以说我们今年的结构性行情的这个呃差异其实也是非常的显著，所以也导致了我们一些基金因为由于风格的限制，所以出现了之间啊业绩的差异啊。 00:08:07 那么嗯，从我们普通投资者的角度来出发，这样一种极致分化的行情会为我们带来一些怎样的投资难题呢？ 00:08:15 其实呢，我们普通投资者通常面临的就是选什么基金啊，用什么方式投这样两个问题。那么在今年这种收益离差相对比较极致的行情中呢，我们有可能会演变成我们需要参与是不是要参与这个强势的板块，或者是我们要对于弱势的板块是不是有个低位的布局，演变成这样的问题，那么其实本质上我觉得啊。普通投资者啊，最不想面对的其实是踏空行情和踏空整体的这个收益对吧？或者说是自己根本就没有参与，或者参与了可能还是有一些负收益，那你看整个指数维度还是正的，那自己可能投资的板块有一些亏损，那心理压力会 相对比较大一点。 00:09:00 呃，那么对于单个基金的选择呢，我们可能需要判断这个投资的板块风格等等因素，那么也对管理人或者说是基金经理有一个筛选。那么这些问题呢，其实没有办法用一个统一简便的手段做回答。 00:09:16 那么我们觉得对于普通的投资者来说，首先解决的问题就是尽量不要避免踏空，那么这样优选的方式呢，我们认为，呃，去获取一个这个公募基金平均的一个收益，或者说是中位数的收益是一个比较好的方式。那么今年以来我们可以看到这个偏股基金指数呢，可能还有超过10%左右的收益，那么中证全指上证综指这。一类的这个宽基指数呢，可能只有呃这个1%2%这样左右的收益。那么其实公募在这样的环境中还是有获取这个阿尔法的能力，所以我们可能会选择去呃投资偏股基金指数这样的一个方式，去获取整体的平均收益，这会避免自己踏空。嗯嗯明白。 00:10:03 那么在我们这样一个结构性行情之下，我们遇到的难题其实就是说，我们如果说去参与这个科技板块，可能会担心说波动过大，可能会有一些啊这个害怕的这样一个情况。那么如果说去低位布局一些嗯，我们这个红利啊或者顺周期红利或者顺周期的板块，他们我们又会怕在这样的行情中会出现踏空的情况。 00:10:25 所以呢，我们啊李老师就提出了我们呃，我们这样一个对去获取一个中位数的收益或者说是平均收益，我们通过去布局这个偏股基金，通过拟合这个偏股基金指数，我们来获取一个市场基金的一个中位数的收益啊，那么我们也刚。也提到了在市场大盘有100%分之这样的呃情况下呢，我们偏股基金指数其实今年还是有一个不错的显著的一个表现，获得了10%的一个涨幅。 00:10:51 那么这就不得不提到我们的这支产品叫做普银安生泰和FOF了。那我们这支产品呢，其实就是啊采取了一个拟合偏股基金指数这样的策略，那么我们就请李老师再给我们详细介绍一下，这是好的好的。 00:11:05 其实呢，我们去做这样一个策略呢，首先是要对全市场的基金有一个认知，就是我们对全市场偏股型基金配置需要有一个充分的解析。那么我们主要是通过这个季报、半年报、年报等公开信息去对于整个基金的投资方向、投资板块、投资风格啊、投资市值等等因素去做一个详细的解析。那么得到我们充分认知市场的这样一个配置序列。 00:11:34 那么有这样一个数据以后，我们重新对于我们所有的权益型基金进行一个分类。我们可以把它拆分成比如从大中小盘分，从价值成长的逻辑分，或者说我们从呃金融科技，呃周期消费等等几个板块去进行一个标签化的处理。那么得到这些数据以后呢，我们会用这个基金拟合的手段去配置我们的这样一个产品。那么比如说我们的样本有2000多只基金，那么经过一定的筛选，我们可能是用30只50只这样的基金去拟合这样一个指数，去获得一个中位数的收益。 00:12:16 那么也希望呃，通过我们在对基金配置权重的变化，和我们这个对基本面的研究进行呃一些增强，那么或许后续后续可以获得一些超额收益。 00:12:29 嗯明白。那我们这个呃泰和FOF这个产品啊，其实就是通过我们采取啊这个，通过三四十只基金去拟合我们这个偏股基金指数这样。样的一个策略达到我们啊，通过这支基金去布局一个能达到一个全市场基金中位数的这样一个啊，这样一个策略。 00:12:50 那么啊，我们也想想详细地听一下，我们这支泰和FOF是如何通过这个量化模型去做到，你和我们的这个偏股基金指数呢，因为我们确实看到啊，我们像我们这个基金的表现啊，确实和指数的走势是非常的接近，没错没错。那我们是如何成功地做到这样？ 00:13:07 是的，那其实我们市场上的权益型基金非常多啊，就以这个指数的样本来说，指数样本大概有5000多，那么通过份额的筛选以后呢，至少也有2000多只。那么本质上，用三四十只基金去模拟2000只基金的这样一个走势是不现实的，但是从从我们这个目前的基金来 说，那么从相关性的角度，其实绝大部分基金相关系数超过0.8，那么这样呢就可以做到我们用少量的基金呃去模拟。 00:13:41 这个整个指数样本，因为大部分基金其实是类似的嘛，呃，那么我们没有必要就是像这个我们普通投资者说的开超市对吧，以这种方式去做，那可能效率就比较低。那么从费率的角度呢，我们也可能没有办法做到非常优化。那么从长期持有的角度呢，我们可能也没有办法用这个呃大量开超市的模式去做这样一个组合， 00:14:04 那么我们其实是通过对于刚才所说的呃行业维度、市值维度和这个风格维度这样三维维度的切分，去做一个精更精准的抽样。那么比如说我们也需要配30%的大盘，那么我们会选择。以这个标签为主的一些主动权益基金，那么通过我们传统的这个优化和筛选的手法去选择优秀的基金经理，他优秀的团队或者说是更配置优秀的资产，以这样的方式去做一个精选和拟合。嗯嗯，这是我们的主要方式。嗯，明白。 00:14:41 那其实呢，我们就是对于这个基金啊做进行的一个筛选的一个分类。我们通过对于市值啊风格以及行业的分类，将我们呃市场上的基金产品都分为不然后不同的标签是的。然后我们从不同的标签中呢去选择我们想要的一些啊，我们一些分类的产品，从而呢去达到一个啊，通过少量基金就能拟合我们这个偏股基金指数的这样一个目的啊。那么可以看到我们目前做的还是啊比较好的是的， 00:15:09 那么啊接下来我们就聊聊，就是结合我们今年的这个结构结构性的行情啊，那泰和FOF的这套拟合指数的策略，它是如何与我们这个行情的配适度在哪里呢？ 00:15:21 为什么在当前的这个行情下。我们要选择去配置泰和forf，是的，呃，其实这个策略最大的特点其实是自适应市场的，那么会在这个强势行业的比例上体现一个动量的效应。 00:15:35 那我们其实是做一个简单的拆分来说，我们先抛开所有的基本面研究或者说是主观判断。只看行业层面的变化，那我们举个例子，通信行业以前是一个非常小和或者说是大家配置 非常少的行业，那么过去的一段时间可能只有1%2%的比重，那么近期其实它的配置比例已经到达了10%以上，那么这个变化势必。包含着一一段主线强势的行情，那么有巨大的涨幅，它才会让其他愿意配置它的人去着重配置，成为一个我们所说的重仓的板块。 00:16:17 那么我们就抛开其他基本面，或者说是我们主观判断的因素，或者说我们研究的因素以外，我们仅仅只抓这个配置的变化，我们已经可以享受这部分市场带来的上涨了。嗯，那么其实我们就能做到至少不踏空这个行情。嗯，那么再加上我们平台公募平台其实还是有一些这个研究上的优势的， 00:16:41 我们还是会做基本面和这个操作层面的这个判断，我们对其再进行增强或者说是提前布局或者说做一些偏离布局，那么以此来争取一些更多的阿尔法。 00:16:54 嗯，明白，那么就是说在我们现在这个结构性行情啊，其实大家最担心的就是说我们选错板块出现踏空，那么我们这支泰和FOF呢其实也是。帮助大家能够在这样的行情中去啊找对方向找对风格。 00:17:10 那么比如说像我们刚刚提到的这个通信板块，它啊成为一支重仓的行业之后呢，我们这个泰和FOF这样这样的一支产品也会及时地跟上调整啊，去选择我们对的这个板块去布局。那么如果说我们投资者选择布局泰和FOF这支产品的话呢，也其实是为自己避免了一个踏空的风险啊，能够找到当下最热门的一个板块，找到当下最值得布局的一个板块，那么我们。 00:17:37 那么我们接下来就聊一聊这个，我们能看到其实近期泰和FOF的这个表现还是不错的，那么它近期这样一个上涨的原因主要是什么呢？嗯，其实这类的策略最有优势的时间段，就是公募基金能够创造超额收益的这样一个时间段。那么过去我们可以看到，这个1920年这样一公募已经经过呃一个时间，是能体现出它的强大阿尔法虽然后续有回撤，那么首先得有积累，那么有有了超额的积累，那后面的回撤也在所难免。 00:18:08 那么今年其实是也是从去年开始，有一个相对于这个整体的一个全面性行情，那么今年可能会变成了一个结构有巨大涨幅的这样一个结构化行情。那么自适应这个策略的特点，其实就是用我们刚才说的动量去避免这样的踏空，那么我们其实也会借助刚才所说的这个平台研究， 00:18:33 那么其实我们对于这个动量的监测是在去年的。五六月份我们已经监测到科技资产有一个抱团的这样一个倾向，那么我们其实目前就是目前长期持有的这些品种，都是从去年五六月开始布局的，并且持有到现在。那么